天能股份IPO打补丁：大股东临时补偿 锂电池战略反复

 近日铅酸蓄电池龙头天能股份科创板上市有了新进展。根据上交所披露的第二轮问询回复来看，审核聚焦于天能股份上市的不确定性及锂电池业务前景。

　　天能动力（天能股份在港母公司）在拆分核心业务后，余下的业务能否支撑5亿港元市值，以及拆分募资额届时若超过天能动力市值的75%，将需要召开股东大会重新审批本次拆分上市，所需时间暂估约为1-2个月，是否通过特别股东大会审议存在不确定性。

　　上市或需重新召开股东大会

　　天能股份全称天能电池集团股份有限公司，为港股天能动力拆分旗下的电池板块业务。招股书显示，2018年天能股份营业收入高达358.63亿元，也就是说天能动力大部分业务被拆分回A。那么问题来了，核心业务拆分A股上市后，港股的天能动力还剩下什么？

　　根据天能股份的保荐工作报告，2019年4月18日，

　　二是，分拆后余下业务部分是否能保持市值不低于港币5亿元，如低于，则可能撤回批准。中泰国际策略分析师颜招骏向新浪财经表示，这一规定主要是为了防止壳股的出现。

　　天能动力表示，剔除分拆板块后剩余板块（以下简称“余下集团”）2017-2019年扣除来自公司的投资收益及非经常性损益后的净利润金额分别为1.45亿元、1.19亿元和2.09亿元；同期扣除对公司的持股权益后的净资产金额分别为9.07亿元、14.13亿元和20.14亿元。按照A股及H股同行业公司的平均市盈率、市净率水平测算，余下集团市值规模均在20亿元以上，高于5亿港元最低市值要求。

　　相比之下，第一个问题更为棘手。是否构成“非常重大交易”需要根据“五项测试”进而判断，五项测试分为资产比率、代价比率、盈利比率、收益比率、股本比率。由于天能股份本次拟发行股份比例不超过12%，发行完成后天能动力依然保持控制权，那么“资产比率”、“盈利比率”、“收益比率”三项比率均不会超过25%。

　　但代价比率以本次发行的募集资金总额/天能动力届时港股市值测算，天能动力市值随股价波动，本次上市募资总额由发行价确定，科创板超募情况也不在少数。目前也只能谨慎测算，拟定的募集资金总额35.9亿元与回复报告出具日之前5个交易日天能动力平均市值62.9亿元的比值为57.10%。

　　新浪财经注意到，天能动力股价在3月份疫情黑天鹅时跌至4.43港元/股，此后股价持续上涨。在不考虑超募的情况下，若按4.43港元计算代价比率或为78%。具体天能股份是否还需重新召开股东大会审议，还存在不确定性。不过处在IPO进程的企业都希望尽快上市，至少1-2月的时间成本不可忽略。