招商证券重要发现：五大信号出现A股最好减仓

招商证券首席策略分析师张夏（金麒麟分析师）在其最新一份研究中指出，近十多年A股大部分时间以结构性行情为主，所以大多数时候，A股策略的主要问题是解决风格、结构和行业问题。但是如果能够规避一段时间内超过20%的跌幅，将为组合带来超额收益，这种级别的大跌是值得做减仓操作的。

　　张夏从金融变量、政策、估值总结了值得减仓的大跌的五大信号，核心是“金融紧缩”。其认为，目前这些信号不具备，外部冲击下的下跌是短期的。2021年二季度前后（下跌风险）值得重点关注。

　　A股投资大部分时候结构重于方向

　　A股自2009年以来更多的时候是以结构性行情为主，也就是说大部分时间都有投资机会，系统性下跌（一段时间内跌幅超过20%）的时间占比只有28%。因此，大部分时候结构重要性远大于择时。

　　从数据来看，过去十年，分化是常态，普涨和普跌的时间都比较少。而普跌的时间只占不到28%的时间。而即便普涨，不同行业涨幅也会差距巨大，实际还是结构问题。也就是说对于A股72%的时候需要解决结构问题。