九大机构看后市：春季行情才暖场 后续时空更大

　　本篇报告为《展望 2020》系列第三篇，旨在讨论对 2020 年周期核心资产走势的判断。2019 年消费白马估值体系迎来“拨乱反正”，以贵州茅台(1185.800, 22.80, 1.96%)为代表的消费核心资产估值不断突破历史上限，逐渐从折价走向溢价。然而大多周期核心资产估值不断下降，龙头普遍折价。在经济企稳、波动收敛的大背景下，2020 年周期核心资产将会如何演绎？为何我们认为 2020 年周期核心资产将迎历史性重估？以及如何筛选周期核心资产？详见报告。

　　中信证券：节前小康牛预演持续 1月后期热度逐渐减弱

　　近期政策暖风频吹，短期经济预期对市场扰动减小。1月份实际可减持规模预计为240亿元，占总解禁规模的3.5%。同时，短期内增量资金仍有流入惯性，节前资金面有支撑。预计节前“小康牛”行情的预演仍将持续；1月后期潜在外部和业绩风险开始出现，市场热度逐渐减弱。

　　预计市场会延续风格转换，低估值价值接力高估值成长。我们延续对低估值且受益经济预期企稳品种的推荐，重点关注地产、家电、汽车及零部件、重卡、水泥、工程机械、钢铁和煤炭。

　　海通策略：春季行情才暖场 后续时空更大

　　核心结论：①春季行情已在路上，参考06、09年初，牛市中春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌前的高点。②解禁不等于减持，减持规模与短期行情相关性小。春季行情未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

　　安信策略：春季行情幅度大小 和上一年涨幅负相关

　　不躁在于，春季行情的幅度大小，和上一年市场涨幅负相关，由于2019年市场整体呈现较强涨幅，年底也没有出现明显调整，体现市场对于明年初积极环境也有一定预期。当前市场逻辑线索主要在于经济短期好于悲观预期，我们认为该线索想象空间有限，如果没有特别新增逻辑，大概率2020年春季行情的幅度有限。因此我们认为目前不适合以“躁动”为基调前提对待市场，而是应该以精耕细作的态度去选择行业和公司。

　　天风策略：一季度指数再上台阶可能性大 春躁已展开