消费电子盛宴正酣 寻找TWS耳机之后的机会

　　尽管近期上证指数弱势震荡，但难以阻挡市场对科技股的热情。12月5日消费电子板块再度爆发，龙头股立讯精密(37.300, 1.25, 3.47%)上涨4.95%，收盘价刷新历史新高；另一只龙头股漫步者(21.030,1.91, 9.99%)再次涨停，近1个多月以来股价已经翻倍。

　　分析人士指出，在5G技术带动下，明年会有越来越多的消费电子产品迎来放量。TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力。

　　TWS耳机行情火爆

　　在消费电子领域，近期表现最火热的莫过于TWS耳机板块。5日，Wind TWS耳机板块指数上涨2.34%，除漫步者涨停外，共达电声(16.050, 1.46, 10.01%)、瀛通通讯(40.930, 1.28, 3.23%)涨幅超5%，立讯精密、歌尔股份(21.050, 0.33, 1.59%)、兆易创新(194.050, 5.55, 2.94%)等个股涨幅超3%。

　　从行业发展历程看，2016年9月苹果发布首款AirPods，但受限于价格较高、声音延迟、无线传输稳定性等体验一般，此时产品处于市场认知推广和消费者体验培育期。2019年蓝牙5.0技术推广，高通等芯片厂商支持更稳定的解决方案，旗舰机取消3.5毫米接口，终端价格回归到合理区间，无线耳机市场呈现井喷式增长。

　　据Counterpoint Research数据显示，2016年全球TWS耳机销量仅0.09亿部，2018年快速增长至0.46亿部，2019年上半年销量约0.45亿部，同比大幅增长。

　　市场预计行业未来将持续保持高速增长，主要缘于TWS耳机的无绳化和便携性优势，以及逐渐改善的延迟、音质和续航问题，同时TWS耳机将在智能化方面展现更多优势，比如在与智能手机助手的语音交互等方面。

　　龙头业绩确定性强

　　今年以来，消费电子领域产生了一批趋势牛股，如卓胜微(425.450, -6.55, -1.52%)、鹏鼎控股(52.530, 0.59, 1.14%)、圣邦股份(255.000, 12.00, 4.94%)、飞荣达(44.750, 0.35, 0.79%)、领益智造(10.980, 0.04, 0.37%)、立讯精密等等。这些龙头股明年还能不能继续上涨，成为眼下市场关注的一个焦点。

　　市场人士表示，随着2020年5G手机渗透率快速提升带来的换机潮，以及5G手机创新带来零部件ASP的提升，行业需求确定性向上。同时国产化替代过程会提升国内优质企业的份额，国内细分行业龙头尤其是核心零部件龙头公司业绩将会确定性向上。

　　从估值水平看，据国信证券(11.670, 0.12, 1.04%)测算，市值在1000亿元以上的一线龙头公司2019年动态市盈率在40-45倍之间，2020年动态市盈率在30倍左右。300-1000亿元市值之间的二线龙头目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在25倍左右。100-300亿元市值的二线细分龙头企业目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在20倍左右。

　　该券商认为，一线龙头公司的业务确定性更高，竞争格局稳固，业绩确定性更高，市场给予的估值溢价表现较明显。随着二线龙头以及二线细分行业龙头的业绩逐步兑现，其业绩及估值向上调整的预期较强。

　　可以肯定的是，5G技术是这波消费电子行情的最主要引擎。据统计，截至9月，全球2019年共有129款5G终端设备问世，除了智能手机等消费级的终端产品，还包括机器人(13.740, 0.10, 0.73%)、无人机等行业终端。在这之中，智能手机仍是5G技术目前最重要的终端应用。