朱文臣7年间从首富到身家缩水百亿 辅仁陷入退市风险

　　18亿资金“不翼而飞”，被证监会立案调查、全部股权遭冻结，市值较今年最高点时蒸发达61亿，面临强制退市风险……近几个月来，有医药行业“白马股”之称的辅仁药业进入至暗时刻。随着危机的不断加深，辅仁药业控股股东——辅仁集团创始人朱文臣也陷入窘境：

　　除了家族另一核心资产宋河酒业面临停产，大量设备被抵押融资，曾屡次登上福布斯中国富豪榜和胡润富豪榜的朱文臣，其身家也从120亿急速缩水到成为“老赖”，2个月之内被列入限制高消费名单超过11次，不复巅峰时的辉煌。

　　左手药业、右手酒业：“河南首富”打造百亿财富神话

　　朱文臣的商业征程始于1993年。这一年，他创建了河南三维药业有限公司；两年后，朱文臣开始筹建河南辅仁药业集团有限公司（即辅仁集团）；1997年，辅仁集团正式注册成立。

　　辅仁成立之初，中国医药(12.910, -0.21, -1.60%)行业正面临着90%以上的药品都系仿制的现状，自主研发的大普药尚未被龙头药企们关注。观察到这一趋势后，朱文臣敲定了辅仁的成长路径，那就是以产品为圆心，以兼并为半径，不断扩展辅仁的商业版图。

　　2001年，辅仁兼并了河南焦作怀庆堂有限公司（后更名为河南辅仁怀庆堂制药有限公司）。这次兼并不仅使辅仁拥有了冻干粉针剂、水针剂两个西药药剂，更使辅仁拥有了西药生产资质。

　　在朱文臣的规划中，集团旗下产品远不止药品一项，他还有更大的布局。2002年10月，辅仁集团收购了有河南“白酒五朵金花”之一称号的的宋河酒业85%股权，成为后者的新控股股东，同时也将这家国企变身为“民”字头。一家名不见经传的乡镇企业，蛇吞象般将拥有千年酿造史的大酒企纳入囊中，这桩兼并大案一时间引发无数关注，辅仁集团也凭此强势进入公众视野。

　　在辅仁集团的发展历程中，宋河酒业于辅仁的意义绝对堪称“锦鲤”级别。除了并购带给辅仁集团的光环、使辅仁的知名度提前了好多年，收购完成后，凭借头顶“接待专用酒”的高光，以及作为老牌知名酒企所拥有的品牌资源、市场基础、科技优势等，宋河一直保持着河南省酒业第一品牌的地位。2006年，宋河酒业以6.8亿元的销售额达到成立以来的巅峰，2009年更是前三季度就已提前完成了全年20亿元的销售目标。通过收购宋河一战成名后，朱文臣并未停下“买买买”的脚步：

　　2003年，辅仁集团全资收购河南老牌国有药企——开封制药及其下属合资公司（后更名开封制药集团有限公司）；2006年，辅仁集团兼并了河南天康制药有限公司（后更名为河南同源制药有限公司）；同年，辅仁药业旗下辅仁堂将95%的股权注入上海辅仁，辅仁通过借壳上市成功登陆A股市场。此后，辅仁集团还先后重组了河南天康制药、北京远策药业等多家药企，旗下有多家全资、控股子公司和孙公司，迅速扩张为拥有上千个品种的“辅仁系”大普药平台。

　　带领辅仁高歌猛进的同时，朱文臣的财富也随之激增。2005福布斯中国富豪榜上，朱文臣家族以近9亿元的财富上榜；2012年，朱文臣凭借76亿元身家位列胡润富豪榜第166位，成为河南首富；第二年，朱文臣蝉联河南首富，家族财富上涨至85亿；而据2018年胡润富豪榜，朱文臣身家已达120亿元。

　　辅仁危机始末：成也收购，败也收购

　　公司业绩和个人财富大幅攀升的背后，朱文臣当初用大举并购打通产业链战略的副作用也开始显现。

　　朱文臣很早就意识到，产业升级已经摆在所有药企面前，唯一的出路就是创新。而不断收购兼并相关行业中的黑马企业，正是他布局辅仁药业转型中的一环。企查查显示，辅仁旗下所控股的企业数量已达65家，涵盖制药、酒业、电子商务、生物技术、地产、投资管理……即使在2018年以后，辅仁系名单上还是增加了上海琨仁创业孵化器管理有限公司、辅仁中医药港有限公司、河南创石药业有限公司等多家公司的名字。

　　众所周知，做创新药是一个投资高、周期长的项目，5年以上的研发时间往往带来极大的不确定性，这需要药企具备极强的资本实力以抵御不确定性带来的风险。特别是像动辄“以小搏大”拿下龙头型企业的辅仁，收购 + 研发双重“烧钱”压力之下，其流动资金紧张程度可想而知。（推荐阅读：百亿资本的下个战场：创新药与CRO）

　　以辅仁药业2015年启动的重组为例，为消除旗下开药集团和辅仁药业之间的同业竞争，实现辅仁集团核心优质医药资产的整体上市，辅仁集团历时近3年才终于完成对开药集团100%股权的收购，交易价达78.09亿，被称为医药并购界的“蛇吞象”。随后辅仁药业欲募集配套资金26亿，但最终以失败告终，流动性吃紧的迹象开始显现。

　　进入2019年，辅仁系资金黑洞再难掩盖：

　　今年一季度，辅仁药业财报显示有货币资金18.16亿，因业绩太漂亮不得不分红；

　　7月15日晚间，辅仁药业公告称，拟发放总金额为6271.58万元的2018年年度现金红利，但4天后又称无法按原定计划发放现金红利，引发上交所下发问询函。7月24日，辅仁药业回复称，公司及子公司只拥有现金总额1.27亿元，其中受限金额为1.23亿元，未受限金额只有377.87万元；

　　6月以来，辅仁药业密集发布了多达18份控股股东股份冻结公告，债权人或最少涉及7个省市；

　　8月19日，辅仁药业公告表示，公司及子、孙公司的部分债务出现逾期，本息合计金额为7.76亿；

　　目前，辅仁药业及其母公司辅仁集团旗下众多企业大多陷入停工、欠薪困局，其中包括对集团有着“现金奶牛”意义的宋河酒业——因母公司辅仁集团的牵累，宋河旗下资产遭质押，被担保的债权数额约16亿元。今年上半年，宋河酒业被冻结的股权金额更是超过1.2亿元。作为辅仁转型担当，熙德隆肿瘤药品有限公司同样陷入了被冻结的境地；

　　截至9月18日，相较于4月10日109.38亿元的市值最高点，辅仁药业的市值已跌去70.12亿；辅仁集团年内至少4次被列为被执行人，且案件多涉及财产保全。自今年5月至今，朱文臣至少有7次被列入“限制消费人员”名单，还成为失信被执行人，成为“老赖”……

　　我们也能从中发现辅仁系陷入危机的脉络：长期盲目追求规模化的大举扩张战略下，对国家去产能、去杠杆大势误判，短借长投的资金错位使得辅仁系现金流严重短缺，使得企业业绩和经营形成负循环、抗风险能力不足，债务的不断增加致使大量资产被冻结，最终因资金无法及时到位导致公司累积的问题全面爆发。