发布时间:2019-07-02 16:06:44 文章来源:互联网
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货币政策调整,10Y美债怎么变?结合经济指标和大类资产表现

  

  1995年以来,联邦基金利率经历了6次稳态切换为动态调整的过程,其中3次基准利率由平稳转为加息,另外3次切换为降息。根据对10Y美债收益率在切换时点前后的表现,我们发现,整体上看,第一,10Y美债收益率对市场预期包含充分,往往先于货币政策而动。第二,结合基准利率调整前后的10Y美债收益率情况,整体上加息带动收益率上行,而降息则使得收益率回落。第三,货币政策切换前,长短端的美债收益率表现相对一致。第四,当货币政策调整靴子落地后,长端收益率往往会反向小幅调整。但这4点在2007年和2015年出现例外。2007年降息落地后,10Y美债收益率并未回调,而是直接开启了下行通道。而2015年,加息前长短端债券收益率表现并不一致,加息后,10Y美债收益率相较于前期反而回落。

  我们从这几个货币政策由企稳转向调整的时点前后的主要经济指标和黄金价格的表现中,可以找到2007年和2015年10Y美债收益率表现不同于其他时期的原因。具体而言,从通胀和就业的指标看,2007年8月降息前,新增非农数据表现不佳,已经落入负区间,宏观基本面承压,降息后,非农弱势的局面并未扭转,随后就业和通胀也出现加速下降,黄金价格大幅上行,经济基本面市场预期和实际情况均不佳,使得2007年降息后,10Y美债收益率并未回调,而是单边下降。

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