科创板提速!随着首批科创板企业于6月14日通过IPO注册,科创板定价机制、科创板“打新”有哪些技巧、科创板新经济行业如何估值、如何投资科创板等诸多热点问题受到投资人广泛关注。 6月16日,上海人民出版社、申万宏源(4.850, 0.06, 1.25%)证券研究所在上海举办的《科创板投资一本通》新书首发仪式上,来自申万宏源证券研究所的分析师大咖们围绕上述科创板热点问题做了详细解答。 科创板定价形成机制:博弈+制衡 申万宏源新股策略组首席分析师林瑾认为,“科创板定价形成机制是博弈 + 制衡”。把脉科创板,她提出,科创板预计市值要求并不高;战略配售设置提升信心同时,保荐机构寻求利益的制衡。
图片来源:申万宏源研究
申万宏源证券研究团队统计显示:(1)截至科创板开板日,根据已公布招股说明书申报稿中公布的拟募资净额及相应财务数据测算,9家科创板企业按最低发行市值要求计算的发行PE超30倍,3家超可比公司均值。 (2)科创板开板日,已提交申请企业123家,第一套标准占比近九成,绿鞋实施比例不足两成;具体来看: 同股同权:主要落于第一套(107家,占比87%),其次为第四套(9家,占比7%),泽璟生物为首家及目前唯一一家选择第五套标准企业。 同股不同权:优刻得,选择同股不同权上市标准第二款:“预计市值不低于50亿元+近一年营收不低于5亿元”。 红筹企业:九号智能,选择红筹上市标准第二款:“预计市值不低于50亿元+近一年营收不低于5亿元”。 因此,他们预计市值或估值差异较大:有具体预计市值的,下限平均41亿元,最高或超200亿元。 从当前统计来看,战略配售、绿鞋机制上:20家满足实施标准,占比16.3%(首发股份数量≥8000万股或预计募资总额≥ 15亿元)。 (3)科创板新股PS均值8.09倍、PB均值7.39倍前百家受理公司公告披露平均预计融资额9.8亿元; 以同样以已公布招股说明书申报稿中公布的拟募资净额及相应财务数据测算,发行市盈率将呈现差异化:以2018年孰低净利润计,对应的发行后摊薄PE均值达52.59倍,最小值10.91倍,最大值为472.32倍。 以同样以已公布招股说明书申报稿中公布的拟募资净额及相应财务数据测算,PS、PB差异明显:PS平均8.09倍,最小值1.09倍,最大值44.64倍;PB平均7.39倍,最小1.33倍,最大37.15倍。 科创板限定询价区间(20%):区间上限≤区间下限×1.2 ;按照高价剔除规则,保留调整“报价最高部分剔除下限权利”。 林瑾介绍,科创板定价参考“六孰低”,倚重优配+QFII: 三组数值,并要求重点参照第(3)组数值的孰低值。在此基础上,审慎合理确定发行价格(或者发行价格区间中值):
图片来源:申万宏源研究
如果最终定价(或发行区间中值)不在投价报告的估值区间范围内,则要求发行人和主承销商说明理由。 另外,定价超“四孰低”,设置梯度风险披露规则:
图片来源:申万宏源研究
科创板初期网上中签率预期较高 根据2019年6月13日证监会有关部门负责人的介绍,已经开通科创板交易权限的投资者人数超过了250万人,林瑾预期若科创板推出初期网上申购账户在250万户至350万户之间,则网上中签率不会下滑。 发行后总股本≤4亿股: 科创板网上中签率约0.044%~0.120%,高出A股其他板块约75%~91%。 发行后总股本>4亿股: 科创板网上中签率约0.023%~0.104%,高出A 股其他板块约16%~39%。 林瑾列举了A股、港股市场化定价下的经验。 2009年到2012年,A股新股实施市场化定价,新股发行市盈率波动较大,在此期间新股上市首日无涨跌停限制,但从第二个交易日开始有10%的涨跌停限制,在此制度下:2009年当年并无新股在上市首日破发,而2010年到2012年新股上市首日破发率则攀升至5%、24%和22%。 港股和纳斯达克中概股上市表现分化,“T+0”交易机制下,港股和纳斯达克上市首日破发率分别为30%和19%,同时,分别有12%和21%的中概股上市首日少人问津,涨幅为零。上市首日涨幅分化明显,2000年-2018年,港股中概股上市首日涨幅最大值区间为[40%,1525%],而同期首日涨幅最小值区间则为[-40%,-5%],首日波动区间年度中位值为131%。从第二交易日开始到第30个交易日,两个市场的股价表现都更趋平稳,日均股价上涨家数占比分别在40%和50%左右。有效申报价格范围:基准价格上下±2%。 林瑾总结,科创板保留原来网上+网下配售制度,新增4类配售机制(战略配售、绿鞋机制、保荐机构、高管参与),绑定各方利益,为科创板新股合理定价保驾护航。在她看来,放宽交易限制,多途径平抑多空动能;放宽交易幅度,市场博弈更充分,股价表现分化;同时,设定价格笼子,稳定初期交易。
图片来源:申万宏源研究
科创板企业如何准确估值? 在业内看来,科创板“首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式,全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试,未来有望“以点带面”成为新股収行定价改革的催化剂。 申万宏源证券研究所团队分析师林丽梅提出,科创板的上市标准突破了企业盈利的限制,重点支持的6大领域(信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药)甚至允许亏损的公司上市,这对二传统的估值方法(收益法、成本法和市场法等)提出了全新的挑战。 “我们认为科创板最具突破性同时也是最值得进一步研究的方向在于科创板公司的估值层面,仍当前的‘一刀切’转向了估值和财务数据相绑定的模式。”林丽梅介绍,如图下,5项财务要求之间并非层层包含的关系(比如第2&3条),对于估值准确性提出考验: 林丽梅介绍,申万宏源策略早在2014年提出了“驱动力VS生命周期“的分析框架,对新经济行业进行了系统的研究,在此基础之上,再通过该团队总结归纳出4种驱动力和5段生命周期角度,得出了详细的科创板企业估值方法。 4种驱动力:技术、消费升级、政府行为、商业模式; 5段生命周期:概念期、导入期、成长期、成熟期、衰退期。 |
另一视角
换一换- 移动手机号贷款口子_口子贷款移动手机号怎么改
- 支付宝贷款口子有多少_支付宝的口子
- 无视征信线上借款app_借款征信_借款app不上征信
- 只需要身份证贷款口子_贷款需要身份证号码吗
- 有网银流水求贷款口子_流水贷款是真的吗_银行流水网贷
- 支付宝账号贷款新口子_支付宝申请贷款口子_支付宝的口子
- 大学生贷款秒下的口子_口子下款秒到_口子贷款
- 只需要身份证贷款口子_贷款需要身份证号吗
- 有信用卡能贷款的口子_有信用贷可以办信用卡吗
- 急需1000贷款口子_贷款新口子秒下1000
- 微信客户服务平台(微信诞生于哪一年)
- 北京整体喷砂机械厂家排名并附上它们的简要介绍
- 创业分析和综合分析一样吗?(不同概念的不同场景)
- ppp项目贷款怎么申请和审批?
- 360贷款投诉电话大全(快速解决贷款问题,让你安心借款)
- 2023元旦高速公路有免费吗?
- 现在的取暖煤真的降价了吗?
- 煤炭价格下月能降下来吗?
- 煤炭价格为什么会爆涨?
- 我们这边现在一吨自己烧锅炉的1400—1800元了,你们那里多少钱啊
- 广东又开始限电了,是不是制造业产能过剩了?
- mg通胀连续超记录之后,还会怎么走?
- 欧盟提出应对气候变化一揽子计划,企业和消费者将受到哪些影响?
- 苏伊士运河被堵事件分析
- 苏伊士运河被堵,长荣公司预计赔多少钱?
- 为什么日本作为发达国家,日元却这么不值钱?
- 澳大利亚铜精矿出口暴跌80%,澳企还能顶得住吗?
- 听说在新西兰居住超过10年,到65岁就可以领取退休金对吗?
- 俄罗斯真的有全民免费医疗吗?
- 欧盟各国,农村老人的养老金与城市老人养老金差距大吗?
- 2024年五大审核快、下款易的网贷平台推荐
- 如何有效应对网贷对征信的影响?解析网贷与信用管理策略
- 征信有污点还能贷款买车吗?五大策略助你成功贷款
- 网贷还清后征信多久更新?逾期记录多久消除?5大征信维护技巧
- 2024年5大审核宽松、快速下款的贷款平台推荐
- 2024年5大网贷平台快速下款5000元
- 2024年黑户好下款的5个网贷平台:低门槛快速放款
- 征信差负债多也能借钱:盘点5个门槛低、快速下款的网贷平台
- 盘点5个最快放款的网贷平台,借款秒到账,轻松解决资金需求
- 借款容易通过!推荐5个适合急需资金的网贷平台
- 网贷逾期一年多,没人催收也没被起诉?
- P2P里的借方都可以不还钱了吗?为何不归为“失信”人?
- 如果网贷全面取缔来临,出借人和借款人,哪一个最受益?
- 卢志强从未投资团贷网 22万出借人觉得呢?
- 有多少人受了P2P的亏?有多少人投进去的钱拿不回来的?
- 手机hao被盗用,申请网贷,金融机构找我追款,怎么处理?
- 平台进行协商后要求借款者只还本金,不还征信会受到影响吗?
- 借了网贷钱后,还款也有套路?
- 欠了一大笔网贷,即将全面逾期,应该如何度过这个时期?
- 网贷逾期后,这个还款协议千万不能签!否则这辈子别想还清知道吗
- 招商银行网上银行官网(如何在网上开通招商银行的电子银行)
- 12378网贷协商还款有用吗(12378协商还款技巧)
- 招行一网通(招行一网通账户什么意思)
- st康美药业股吧(未来康美会被退市吗)
- 邮政储蓄卡人工客服电话(邮政投诉95580管用吗)
- 龙江交通股票(沾龙的上市公司)
- 算利息的软件(陕西信合怎么查利息)
- 支付宝里的网商银行怎么贷款(支付宝网商贷怎么开通条件)
- 中信银行怎么转人工服务(怎么转中信银行的人工服务)
- 余额宝10万元一天收益(余额宝存10万一天多少钱)
- 是高市净率好还是低市净率好?
- 为什么最近很多人买基金都亏了?
- 基金都是牛市赚大钱,熊市亏大钱,为什么出现这样的情况?
- 为什么很多新基民喜欢买新基金?
- 首只ETF发行失败,基金募资失败或被清盘,投资者有哪些损失?
- 按照排行榜买基金,为什么总受伤?
- 100万用来买大盘基金,年收益用来当生活费,能不能做到一辈子不
- 投资者买基金时,买的是什么?
- “爆款基金”值得投资吗?
- 基金的表现,会均值回归吗?
- 如何看待那些把人民币兑换成美元现金放在家里的人?
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月12号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月11号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月9号)
- usa的钱我们叫美元,那人民币走出国门,在国外叫什么?
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月7号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月6号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月4号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月2号)
- 今日人民币最新外汇牌价查询(2021年11月1号)
- 第24届冬奥会铜合金纪念币预约为何没有出现“秒杀”?
- 河南发现50吨特大金矿,对世界金价有影响吗?
- 个人储备较多黄金算违法吗?
- 可以把手里的闲钱买成黄金,来抵御货币贬值?
- 现货黄金行情分析软件下载后怎么做?
- 黄金典当和黄金回收,哪种方式好?
- Taper临近,滞胀担忧来袭,黄金真能翻身吗?
- 黄金现在跌到多少钱一克了?
- 非农数据“爆冷”,金价后续又将有怎样的走势?
- 2021年10月11号金店黄金价格今天多少一克?
- 2024元旦哪天是法定节假日呢英语 2024元旦是星期几
- 2023元旦高速收费吗现在 2023元旦为啥不免高速费
- 2023元旦农历日期 23年元旦时间
- 2023元旦哪天算加班呢视频 2023劳动节哪天算加班
- 2023元旦放假时间表图片大全 23年元旦假期安排
- 2023元旦海报宣传语图片 2023年元旦海报宣传语
- 2023元旦法定节假日是几天休息 2023法定节假日放假安排
- 2023元旦法定节假日是哪几天 2023年1月份国家法定假期几天
- 2023元旦节高速免费几天 2023年元旦免过路费吗
- 2024元旦要补班么 2024跨年是星期几
- 宝马金融贷款操作指南(详解宝马金融贷款流程)
- 夫妻两人每人月薪3000,工作稳定,小县城,能养的起比亚迪汉吗?
- 最近大雪,很多电动汽车都开不了了,电动汽车的发展之路是不是还
- 网友都说小米汽车以后会超越特斯拉,在技术上有实现的可能性吗?
- 特斯拉生产供应链基本都靠中国,为什么我们不能成,特斯拉能成?
- 汽车传感器市场分析,国产机会如何?
- 大家聊聊今年汽车行业市场行业现状与趋势?
- 存一万给一辆电动车,银行为什么那么大方?
- 为什么有那么多人骑电动车上班?
- 你觉得自动驾驶的前景如何?
- 中国城市GDP排名2020年排行榜-2020全国GDP省份排名一览表
- 2020年中国区块链企业百强榜
- 2019年全球银行千强排名,中国包揽前四,总利润3120亿美元
- 华尔街金融巨头有哪些?华尔街十大金融巨头排名排行榜
- 法国各大银行排名排行榜:法国巴黎银行排第二,第一名成立最早
- 德国银行排名排行榜:德国商业银行登榜,第一名德意志银行
- 巴西各大银行排名排行榜:巴西哪家银行最好?巴西银行仅第三
- 加拿大银行排名排行榜:皇家银行第一 历史最悠久的排名第四
- 2020全球500强排名排行榜完整版 世界五百强排名一览表
- 2020福布斯全球最新富豪排名排行榜 杰夫·贝佐斯位居世界首富第
- borrow borrow是什么意思
- 磁力搜索引擎是什么 什么叫“磁力搜索”
- 魔兽怀旧服金币交易平台5173 魔兽世界亚服怎么卖金
- 秋田犬币怎么样 什么是柴犬币
- tokenpocket下载 tokenpocket怎么使用
- 日币换人民币汇率计算器 nt换算rmb计算器
- 美元未来可能一路暴跌2022 2023年金价最便宜是多少
- 比特币最全历史价格明细 比特币历史最高价格是多少美元
- implication 硕士论文中最后一章“implication”是什么意思
- kitty磁力猫 磁力猫手机app