红枣第一股好想你：季度业绩波动大 毛利率逐年滑坡

　　红枣第一股

　　好想你健康食品股份有限公司（002582.SZ）是河南知名枣类食品制造商，创始于1992年，主要从事红枣、冻干产品、坚果、果干等健康食品的研发、采购、生产和销售。根据好想你2018年三季报，石聚彬个人持有该公司30.59%股份。

　　石聚彬，河南新郑市孟庄镇人，1982年，21岁的石聚彬参加高考落榜。因为家乡盛产大枣，落榜的石聚彬决心要把家乡的红枣推出新郑，推出河南。1986年，石聚彬通过报纸了解到深圳人对红枣需求较高，看到商机的石聚彬试着把家乡的红枣卖到广东深圳。功夫不负有心人，他获得人生第一桶金——2万元。

　　1992年，他创办奥星加工厂，研发了“鸡心人参枣”、“无核鸡心枣”，开发出枣干、枣片、枣粉、枣醋等16个系列、200多种单品，申请了近400项专利。随着不断发展壮大，石聚彬给自己的枣选了个名字叫“好想你”。1999年，石聚彬开了好想你第一家直营店。2003年，直营店数目达到几百家，销售额过亿。

　　2011年，好想你成功上市，成了国内红枣第一股。2017年起公司更名为好想你健康食品股份有限公司。

　　毛利不断降低

　　上市后，好想你发展并不如人们想象中那么顺利，上市后净利润逐年下滑，甚至在2015年一度亏损323万。

　　2016年，好想你投入巨资9.6亿并购百草味。百草味是一家以休闲食品加工、生产、贸易为主体，集连锁、B2C经营模式为一体的坚果零食企业。百草味产品线较为丰富，涵盖了坚果炒货、蜜饯、糕点、肉干、花茶等5大系列约300多个单品。

　　收购百草味之后，好想你确立了精耕细作专卖店渠道、大力发展电子商务渠道、强力发展商超传统渠道等多渠道并举的销售模式。而百草味是以B2C经营模式为主，外加当时互联网销售模式的发展，上市公司也将重心放在了网络销售上，好想你专卖店门店数量的减少也成为必然趋势。专卖店数量从2015年的1200家减少到2018年上半年的800家。

　　引入百草味后，公司营业总收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润等指标较上年均有较快增长，经营业绩呈稳步上升态势，但毛利下降的趋势并未得到改善。

　　根据官方数据，枣类产品的毛利率为39%左右，而坚果蜜饯毛利率为25%左右，好想你收购百草味实现转型，而百草味主产的坚果蜜钱类产品占营收比重逐年增加，于是也导致公司整体毛利率不断下滑。

　　季度业绩波动大

　　据好想你发布的《2018年业绩快报》，2018年，公司实现营业总收入49.49亿元，同比增长21.59%、营业利润1.48亿元，同比增长17.08%、利润总额1.51亿元，同比增长21.86%、归属于上市公司股东的净利润1.28亿同比增长20.09%。

　　然而，从扣非后的情况看，公司季度业绩波动较大。好想你在2018年第一季度实现了扣非后净利润1.06亿，而第二、三季度扣非后净利润均是亏损。第一季度公司营业收入为17.9亿，而第三季度仅有9.36亿元，对应扣非后净利润分别为1.06亿元和亏损290万元。

　　根据 2018 半年报，好想你在全国范围内有 800 多家专卖店，分布在河南省内及省外各个区域，经营模式以直营为辅，加盟为主。报告期公司近60家仓储遍布国内大中型城市，公司仓储与物流支出达2.76亿元（2017全年仅3.73亿元），这些费用的增加极大地影响了该公司扣非后净利润。那么，如何进一步优化仓储成本，或许是公司下一步更应该重视的事情。