不容错过：2018加拿大经济重大事件回顾-随便找信息港

不容错过：2018加拿大经济重大事件回顾

　　在全民皆房的加拿大，无论你说什么话题都不会有人感兴趣，论坛和朋友圈到处都是大房靓车的展示，不过，靓丽外表的背后，2018年许多加拿大人过的并不那么轻松，也可以说有点累。

　　今年伊始，加拿大开始执行严格的房屋按揭贷款政策，许多过去可以轻松拿到贷款的人，现在却被拒之门外。不仅如此，加拿大央行年内三次加息，让本来已经不堪重负的房东们，更感觉到杠杆的厉害！

　　从经济学原理来讲，加拿大央行加息的这一年里，加元汇率应该处于上升通道，让许多人大跌眼镜的是，加元录得2015年以来的又一次暴跌！

　　究其原因，加拿大虽然加息三次，但是我们南方的邻居美国一年里加息四次，再加上去年加拿大央行加息速度也同样低于美联储，加拿大和美国的央行基准利率出现明显差异：加拿大基准利率1.5%，美国基准利率2.25%！

　　巨大的利差下，加拿大和美国国债的收益率出现大幅走宽的情况，美国十年期国债收益率从年初的2.4%最高升至3.2%，然后年底前回落至2.7%；反观加拿大国债收益率，年初至年末几乎持平，收益率最高曾达到2.5%，目前在2%的位置！

　　从固定收益的角度看，人们同样在无风险的国债存储资金，美国的国债收益率大幅高于加拿大国债收益率，资金撤离加拿大流入美国国定收益市场是最简单的资产配置，资金迁徙下加元遭到抛售从而出现汇率下跌。

　　今年年初至今，加元兑美元从80美分的位置大幅跌落，年底收官时勉强站在73美分上方，不过，加拿大利息政策明年可能出现鸽派情况，如果央行不敢加息，加元的糟糕情况才刚刚开始。

　　目前情况与2015年非常类似，国际油价暴跌时，加元汇率在2015年跌至69美分！国家银行的分析师Stéfane Marion表示，加元今天可以守住73美分已经算是幸运，一方面是大家期待美联储明年加息立场变软，另外一方面是投资者基于国际油价的反弹期望。

　　这里就谈到我们今天的第二个话题，国际油价今年的惨烈下跌。2018年开始，国际油价出现稳定上涨，三季度甚至冲击75美元，分析师开始预期今年有望冲击100美元关口，不过随后情况急转直下，德州轻质油从75美元直线坠落到45美元！外部环境不佳，加拿大重油价格在最低时刻竟然跌到13美元一桶。

　　这是给阿尔伯特的石油经济在放血啊！由于运力不足，再加上石油公司没有限制石油产量，加拿大重油与美国德州轻质原油的价差，目前已经达到十几年来的最大差距！现在阿尔伯特省因为这个巨大价差每天损失8000万加币，而去年的价差每天只损失4000万加币，现在的损失已经翻倍了，阿尔伯特省的石油经济陷入全面危机。

　　阿省省长Notley在加拿大首都渥太华向自由党联邦政府大声疾呼：国际油价连续暴跌，石油管道人为受阻，联邦政府不能再这样漠视下去，是时候要拿出点措施行动了！

　　不过，从加拿大国内反映来看，大家都在关心自己房子的一砖一瓦，社交媒体的热点永远被按揭贷款和利息政策所占据，阿省的石油危机发展到目前火烧眉毛，却没有几个人愿意浪费笔墨为其鼓与呼！

　　其实，每个国家都有各自引以为豪的品牌，人们提到美国就是苹果亚马逊，提到韩国就是三星，提到德国就是奔驰，那么，提到加拿大呢？皇家银行当仁不让！

　　不过，加拿大最引以为豪的五大银行，今年也是流年不利。如果加上国家银行的话，六大银行今年的表现是2008年金融海啸以来最糟糕的一年。

　　在刚刚过去的2018年，加拿大银行一揽子指数下跌11%！油价暴跌，加拿大能源企业的坏账率潜在的上升，加拿大人的平均负债水平达到171%的历史高位，房贷违约率潜在的上升，这些悬在银行头上的达摩克斯之剑，几乎是人人可以看到的，不是该不该落下，而是什么时候落下的问题！

　　如果说银行股是金边证券稳赚不赔的话，加拿大银行股这一年的行情走势则向大家显示出一种隐含的忧虑，负债水平如此之高的加拿大人，能否承受加息的压力呢？放出天量贷款的加拿大银行，是否能够像过往一样安然无恙呢？

　　至少股神巴菲特做出自己的选择，在上周果断的撤资加拿大最大的另类贷款机构Home Capital。

　　其实，国际经合组织OECD早些时候，就警告加拿大的家庭债务水平过高，目前已经登上整个组织中所有28个国家的榜首，民间债务和GDP比例为101%！这种水平比任何一个发达国家都高。

　　我们南方的邻居美国，经历房地产崩盘后，目前的民间债务和GDP比例仅仅不足80%，而欧洲的德国和法国，这一比例才只有60%！OECD认为，这么高的民间债务水平，将对加国经济形成重大威胁。

　　上图中，蓝色柱部分是发展中国家经济，平均家庭债务水平占GDP为40%，发达国家经济体，在图中为红色，平均家庭债务水平占GDP为80%，加拿大的平均民间债务水平占GDP为101%，因此领先全球所有的发展中国家的蓝色，和发达国家的红色柱体！OECD表示，见过债务增长的，没见过加拿大这种涨法的！

　　现在加拿大全民债务木已成舟，所有的目光都集中在加拿大央行行长波洛兹身上，明年一月加息与否事关重大。

　　加拿大的房地产大牛市，背后的推手就是银行信贷，也有人戏称为车拉马的问题。

　　人们不禁会笑，世上只见马拉车，什么时候出了个车拉马的怪事呢？

　　其实，这个现象在加拿大的银行界是很普遍的。车在前马在后的发展模式在常人看是可笑的，因为马的体力有限，车有发动机牵引，车拉马的结果是马会被拖死。

　　但是，加拿大的五大商业银行都想快速发展，每年都要以10%的业绩增长来回馈股东。因此，银行必须要大量发放贷款。银行的经营者认为，如果不趁着房地产市场红火之际，让放出大量贷款占领市场，以后就会失去扩张的时机。

　　根据现代金融理论，银行是要根据存款的基数来放贷的，随着利润至上的经营策略，一切向钱看的指导方针下，所有银行都变成根据放贷的额度来吸储。不难看出，加拿大银行的做法，实际上是本末倒置。无奈，在一个房地产野蛮生长的时代，哪有那么多道理可讲呢？

　　不过，有一个问题无法回避：商业银行滥发信贷后，配套的股本金增长并不容易。在低利息货币政策下，银行金融资产定价方面有系统性缺陷，在此情况下，银行的经营管理者利用放贷来催生资产规模快速增长。这种发展模式无非是让银行的快车，拖着储户这匹老马在路上飞驰，储户的存款能力有限，而银行的房贷速度则是随着房价飙升而加速。

　　这几年里，笔者看到大批的人们从银行取出存款，投资到房地产和股票基金里争取更高的回报。甚至看到一些客户因为银行没有通知的情况下，就把过去的定存GIC重新Renew, 而找到银行理论的案例。以管窥豹，就知道加拿大存款这和贷款者已经出现严重不平衡，大部分人到银行都是贷款，极少有人到银行存款。

　　也许朋友会问，既然知道这样，为什么不让车速慢下来，或者干脆让马来拉车悠闲的走呢？这是个好问题，但是在现实中，就像房地产市场，股票市场经常出现非理性的情况一样，银行业的实际情况也只能采取非理性的发展模式才能生存。

　　从根本上说起，银行业的竞争非常激烈，因此生存之道可以分为两种，正常的是从发展业务走向壮大资产，也可以反其道而行之，从壮大资产来带动业务发展，无论哪条路，都是为了将银行做的越大越好。

　　为什么非要把银行资产做大呢？原因很简单，银行大到关系金融体系的安危，自然就有了保障，这个保障就来自政府，因为政府为了金融体系的安全，不能见死不救，必须保障system important的银行不会破产。

　　银行大到可以威胁整个金融体系，也就有了免死金牌。这张金牌的作用不仅是形式上的，还有很多实惠：比如拿资本充足率来讲，大银行的资本充足率普遍要求比小银行低，大银行有国家的担保，要那么多资本金干什么？

　　由此可见，银行家先把银行的规模做大从而发展业务，要比发展业务来壮大银行的规模容易的多。

　　有了这样的歪理，银行的竞争都以做大资产为目的，业务发展为其次，因此就形成了本末倒置的恶性循环。于是银行的发展模式不得不采取十分不聪明的方式，先发放贷款，做大贷款规模，然后以此取得获得政府免死金牌的资格。

　　银行业的车拉马现象，道出了银行家的经营本质，正是基于这样的经营理念，银行不顾风险，是人就给贷款，放出了天量的信贷，催生了加拿大房地产市场过去十年的火爆行情。

　　因此，加拿大银行界的车拉马问题是个道德底线问题，没有公平的竞争机制，一味以做大资产为目的来发展，并且绑架政府和普通百姓。

　　在美联储突然变脸，一路加息这样的大环境下，加拿大银行无法像过去那样一味的发放信贷，不难看出，地产好则大家好，地产衰则银行也难脱干系。

　　英国经济学家威廉配第曾经说，“劳动是财富之父和能动要素，土地是财富之母。” 现在，加拿大人则把这话发挥到极致，把土地和房子这种缺乏流动性的资产作为真正的财富，加拿大人失去了奋斗精神，居然把换家银行作为加拿大的最大品牌！

　　那么，将来的年轻人失去了狼图腾的精神，没有了凄厉的北风，没有了漫漫的黄沙，也就再没有了奋斗的动力，砖头瓦块的水泥丛林里培育出来的千禧一代，在2019年来临之际，是否还有能力从父辈的手上接过前进的旗帜呢？

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