A股首例！这家公司时隔四年重回上市

日前，上海证券交易所根据上市委员会的审议意见，决定同意中国长江航运集团南京油运股份有限公司股票重新上市申请。这意味着，曾经的“央企退市第一股”有望成为A股退市后重新上市的第一股。

公司退市后，于当年实施了破产重整，剥离了最大亏损源VLCC船舶（超大型油轮），减少了巨额债务负担。此后，公司在未改变主业和实际控制人的情况下，通过自身努力，逐步改善和恢复了持续盈利能力和持续经营能力。

关于长航油运重新上市条件，上交所的《股票上市规则》和《退市公司重新上市实施办法》有明确要求。从这些标准来看，公司已经符合了重新上市的条件。具体而言，主要有五个方面：

一是股本结构要求。公司股本总额为502340万元，社会公众股占比72.97%，符合股本总额不低于 5000万元 ，社会公众股占总股本比例不低于10%的标准。

二是财务指标要求。公司2015-2017年三个会计年度经审计的扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元；经营活动产生的现金流量净额累计为32.41亿元，营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，2017年末归属于上市公司股东的净资产分别为33.44亿元，符合规定的重新上市财务指标条件。

三是持续经营能力要求。根据公司保荐人出具的保荐意见，公司退市后，通过改革与调整，在主营业务没有发生变化、控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下，公司的资本结构明显改善，资产质量明显提高，盈利能力和持续经营能力明显增强，公司具备持续经营能力。

四是公司治理要求。根据公司保荐人出具的保荐意见，公司已建立并持续完善以股东大会、董事会、监事会等为核心的治理结构，公司治理结构健全。公司在改善公司治理、规范公司运作方面作了持续的工作，报告期内公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。公司已建立了较为完善的内部控制制度，运作规范，不存在重大内控缺陷。

五是合规性要求。公司最近3个会计年度的财务会计报告均被会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告；公司及其境内外子公司的董事、监事、高级管理人员近3年来不存在因违反相关法律法规而受到重大行政处罚的情形，不存在重大违法违规行为，符合公司及董事、监事、高级管理人员最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载且被会计师出具标准无保留意见的条件。

2018年6月4日，长航油运向上交所提交了重新上市申请，是沪市公司退市后申请重新上市的首单个案。上交所对此高度重视，认真组织，严格依法依规做好受理及审核工作。

总的思路就是坚持市场化、法治化原则，严格依据《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》规定的程序和标准，审查公司是否符合了规定的重新上市条件，是否具备了公司上市所要求的经营能力和治理水平。

11月2日，上交所经总经理办公会审议，根据上市委员会的审核意见，依法依规做出了同意公司重新上市的决定。

重新上市路径可否复制？

长航油运重新上市申请获得通过，是自重新上市制度建立以来的首单。在这之后谁是后来者？

和长航油运同时提请重新上市申请的，还有一家退市企业创智科技，不如长航油运“幸运”，创智科技在重新回归A股的路上走得并不顺畅，距离深交所同意恢复审核创智科技重新上市申请仅时隔一个月后，公司以“补充反馈意见所涉及的相关问题答复及核查工作量较大，无法按时提交补充反馈意见回复等相关文件”为由向深交所提交了股票重新上市申请的中止审核申请，重新上市被按下“暂停键”，在加速退市和监管趋严的背景下，创智科技能否实现重新上市的夙愿尚不确定。

从上述重新上市的标准来看，要想成功回归A股并不容易。

天创5表示，正与有关方面积极开展重新上市相关工作；南洋5也于2017年11月发布公告称，公司正与中介机构积极推进重新上市工作；首家主动退市公司国重装5也正在积极争取重新上市。

重新上市有两个硬性基本指标，即最近3个会计年度扣非净利润为正且累计超过3000万元。

同时在具体制度安排上，重新上市主要参照了首次公开发行股票并上市的程序和标准。

例如，在三年盈利、三年审计报告标准无保留意见、现金流量和营业收入要达到一定金额、具备持续经营能力以及健全的公司治理结构等方面，与IPO公司的要求基本一致。同时，也考虑到退市公司已经经历过公开发行，其重新上市不再募集资金，公司中小投资者众多等情况，在制度要求上也不宜完全等同于IPO公司。

上交所相关负责人表示，重新上市的条件宽严适度，尊重了当前证券市场发展的实际情况，能够让退市公司在具备持续经营能力后有信心重新上市，也能够有效防范制度套利。

“需要强调的是，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢复持续经营能力、健全治理结构，真正达到上市公司规范运行要求后，再回到主板市场。”该负责人表示，退市公司必须专注主业、努力改善经营，真正恢复公司造血能力，才能满足规定的重新上市条件。

如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。

上交所也将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。

重回A顾，收益最大的竟是他们