中国国旅境外扩张承压：免税店出海失去垄断优势

　　7月24日，中国国旅发布拟在澳门投资开设市内免税店的公告，“免税”似乎已经成为中国国旅的关键词。多方布局，机场和市内免税店并重扩张，中国国旅有望占据国内免税市场近8成的份额，跻身国际免税巨头的意图明显。然而置身于国际竞争格局中的中国国旅，并不具备国内市场的已有优势。DFS、莎莎、卓悦、万宁等，均成为中国国旅在境外免税市场中的有力竞争对手。

　　中国国旅有望占据国内免税市场八成份额

　　7月24日，中国国旅发布拟在澳门投资开设市内免税店的公告。此前，中国国旅子公司中国免税品（集团）有限责任公司（“中免集团”）在今年5月已经联手泰国皇权集团（香港）中标为期五年的澳门机场南侧免税经营权。7月19日，中国国旅孙公司日上免税行（上海）有限公司（“日上上海”）中标上海机场(61.690, 1.42, 2.36%)免税项目。国际旅客最多的北京首都机场和上海浦东机场免税项目最终花落中免。至此，在中免集团与日上整合后，作为国内规模最大的免税企业，中国国旅有望占据国内免税市场近8成的份额。

　　同时，中国国旅免税业务受到政策利好。据悉，中免集团是国内唯一被授权允许在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。业内人士指出，免税行业受政策变化影响比较大，中免集团收购日上以及业务扩张恰好符合政策契机，7月，国务院国资委部署下半年工作重点之一为央企重组，着重点名免税行业。目前，国内经营免税业务的企业主要有中免集团、中国出国人员服务总公司（“中出服”）、日上免税行（中国）有限公司（原属外资，现由中免集团控股）、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、海南省免税品有限公司（“海免”）等，均属于央企或地方国企。国信证券(8.800, -0.25, -2.76%)分析认为，未来中免可能整合中出服。

　　与国际巨头的差距：单体店规模不足

　　中免集团给自己设定的战略目标为，“未来几年要进入世界前五的免税企业”，不过成为免税行业的巨头不仅是依靠提升规模取胜，国际免税行业巨头的经验表明，尽管机场免税店是国际免税业发展的主流模式，但与机场相比，市内免税店的利润贡献更加卓著。

　　据2016年全球免税行业媒体MoodieDavitt发布的全球免税运营商排名显示，日上免税行全球排名第10，中免集团排名第12。在前5名中韩国占两家，从韩国免税的情况来看，市内免税店市场空间广阔，韩国市内免税店2016年已经超过77亿美元，占韩国全国免税的70%以上，在日本市场，机场免税和市内免税并驾齐驱，市内免税店2017年已达到约40000家。

　　亚太市场作为全球最大的免税和旅行零售市场，已经形成了市内免税店的特色。现阶段，中免集团与国际免税巨头的巨大差距是单体店规模，国际免税零售商巨头Dufry目前共运营商铺2200多家，运营200多家免税店的中免集团正处于单体店成长阶段，尤其是市内单体店的发展和布局。

　　境外免税店数量少，消费者仍为中国游客

　　中国国旅并不满足于国内市场，成为国际免税业一流企业的愿景正在显露。2017年至今，中免集团先后在香港、澳门成立合资公司经营免税业务。此外，中免集团还获得了歌诗达大西洋(4.280, -0.05,-1.15%)号邮轮的免税经营权。另外，中免集团在柬埔寨的市内免税业务已经经营近四年。

　　中国旅游集团方面曾表示，近年来中国出境游市场持续走强，免税业务存在很大的发展空间，中免集团未来将在欧洲、新加坡等中国游客热门旅游目的地加大布局免税业务。针对中免集团海外的拓展，中免集团相关负责人表示，“公司将追随中国消费者在海外旅游的脚步，哪里的中国游客多，购物需求大，我们就把免税店开到哪里”。据澳门统计局数据显示，2017年澳门入境游客3261万人次，其中内地访澳旅客超过2000万人次。

　　中国国旅看中的是中国出境游市场的潜力，能够在海外提供国人更为习惯的服务，并且借助旅行社团队资源优势拓展海外旅游的零售市场。

　　由此看来，海外市内免税店布局也十分有限。2014年，中免集团第一家海外市内免税店，柬埔寨吴哥免税店正式营业，随后中免集团又连续开设了西哈努克港免税店和金边免税店。近4年过去，中国国旅海外的市内境外拓展也还没有大的进展。

　　■ 热点

　　试水海南之外，市内店布局有限

　　消费回流的需要和导向促进了国内的市内免税店发展。今年下半年，海南将出台国际旅游消费中心建设实施方案，推动海口市区免税店开业、琼海免税店开工，放大离岛购物免税政策效应。此前，拥有离岛免税店经营牌照的海免和中免分别经营美兰机场免税店和三亚国际免税城，并在2017年2月共同成立了海南海中免公司，这都有望成为中免跻身国际一流免税运营商的重要基础。

　　不过，除了海南，国内市内大型免税店的发展尚在起步。目前，国务院批准中免集团可以在北京、上海、青岛、大连、厦门5个城市开展市内店业务，但均未开始经营。国内已开业13家市内免税店，其中入境市内店仅针对入境归国人员180天之内免税购物，出境市内店仅服务于即将离境的外国游客及港澳台居民，体量较小。大型市内免税店需要一定的客源基础，目前来看，普及度还很低。

　　■ 观点

　　出海之后失去本土优势

　　从中免已经涉及的澳门和香港来看，与内地免税店牌照独家垄断不同，澳门与香港市内免税店牌照并非独家垄断，免税市场呈现更加市场化竞争的格局。目前，中国国旅的竞争对手有DFS等国际免税龙头的澳门门店，也有莎莎、卓悦、万宁等旅游零售运营商的门店。

　　因此，中免集团将面对多样化的市场竞争压力。北京第二外国语学院教授王兴斌表示，在国外很少有国有企业垄断免税市场，中免的免税业务走出国门，独有的“垄断”优势将丧失。

　　同时，机场的租金比例偏高一直是免税企业的潜在风险。按照新的免税招标协议，日上中标的北京首都机场T3航站楼的保底租金为22亿元，提成比例是销售额的44%，算租金的时候取保底租金和提成两个数值的较高值。因此，万一受到政策和国内外局势的影响，企业还将面对机场招标租金高于销售提成的风险。