信用债风险高企 债市两极分化将更加明显

　　 　　我国经济正处于结构转型期，经济下行压力短时间难以有效缓解，债券违约事件逐渐增多，特别是2018-2021年公司债券市场将逐渐迎来偿债和回售高峰，更要布局好信用风险防控的防线。

　　业内人士表示，信用债整体风险仍高，融资依赖性行业的风险继续加大，需要警惕。在信用债风险频发的情况下，债市不会出现好的行情，两极分化将更加明显。

　　据数据统计，2018年至今共有18只债券到期兑付或者回售本息违约，涉及总金额近159亿元，债务主体10家。据中国经济时报记者不完全统计，1月份有 16丹港01 与 16大机床MTN001 存在利息兑付违约， 15丹东港PPN001 与 15川煤炭PPN001 存在本息兑付违约， 16亿阳01 存在回售兑付违约。2月份有 15机床PPN001 存在本息兑付违约，3月份有 16环保债 存在回售兑付违约， 13丹东港MTN1 及 15丹东港MTN001 存在本息兑付违约， 16中城建MTN001 存在利息兑付违约。4月份 12春和债 及 14富贵鸟 存在本息兑付违约，5月截至目前， 11凯迪MTN1 及 15中安消 均存在本息兑付违约。

　　 今年以来出现的近20家债务违约公司中，上市公司就占了10家。 复旦大学证券研究所副所长王尧基告诉本报记者，这些公司主要不是质地不好，共同特点是急功近利、短期债务过多，企图依赖过度举债扩张而获取超额利润。

　　王尧基分析称，导致近期违约潮的根本原因是，这些债务违约公司因过度扩张而几乎把举债用到了极限。在外部环境 顺风顺水 的情况下，这些公司不仅不会暴露风险，而且还会赚取超额利润。反之，若遇上像目前这样的去杠杆及股市走低的市场环境，这些公司不仅会暴露风险，还会因资金周转不灵而出现债务违约。

　　业内人士向记者表示，资金面紧张局势及企业盈利恶化导致大多数行业的偿债现金流(筹资性现金流，借新还旧等)不足以支撑企业整体现金流，因此出现兑付违约局面。

　　据鹏元国际数据统计，2018年到期的公司债券452只，到期规模4041.27亿元，提前兑付的债券3只，提前兑付金额4.60亿元。另外，债券条款中含有回售权，且行权日期在2018年的存量公司债券有881只，存量规模9938.37亿元，可能给发行人带来较大的偿债压力。此外，从公司债到期年份来看，2019年到2022年到期债券较多，均超过了700只。其中，2021年为兑付高峰期，偿付压力较大。2021年到期数量1256只，到期规模15969.74亿元。

　　王尧基认为，对债券投资者而言，今后应尽可能考虑投资评级情况优良的公司。对股票投资者而言，今后应尽可能规避那些过度举债扩张的上市公司，以免踩上 地雷 。另有业内人士建议，投资者需要留意大型企业、国企及公共事业等企业。

　　王尧基称，在企业盈利状况不乐观和再融资较难的背景下，由于今年债务到期的企业数量较多，估计年内债务违约的企业将逐步增多。而此次债务违约案例较为集中地出现，对债市的影响至少有如下两方面。一方面，债务违约将严重影响这些公司的后续发展，将给相关投资者造成损失，并将影响广大投资者投资债券的积极性。另一方面，债务违约案例较为集中地出现，不仅可警示那些企业企图过度举债扩张的公司今后量力而行，也会使债券投资者的风险意识加强，有利于债市中价值投资理念的确立。