不良资产资现状：配资杠杆疯狂，面粉贵过面包-随便找信息港

不良资产资现状：配资杠杆疯狂，面粉贵过面包

2012年至今，浙江地区的不良资产平均折扣率从30%上升到了60%。诚然，资产质量的上行、政府的政策支持是支撑资产包价格上涨的基本条件，但各类国有及民间资产公司的通道及配资业务产生的巨额增量资金，却是资产价格加速上升的重要原因。

配资业务是指配资方提供固定收益类资金，以配资方为主体参与竞拍并受让债权、融资方对资产包进行处置，扣除配资方本息后取得超额收益的业务模式。大体了解下，目前江浙地区的配资杠杆在3-5倍，即购买对价1个亿的资产包，投资人仅需出资2000-3000万，剩余资金由配资方提供。而此类配资业务的收费标准通常为年化12%以上，这还不含通道费及服务费。

2014年至今，随着浙江地区不良资产交易的持续活跃，配资资金规模迅速攀升，并保持高速增长。目前仅浙江地区从事不良资产配资业务的公司可能就有10多家，其中包括某AMC、某交易中心等国企或国有交易平台，还包括各类民间P2P公司旗下的投资公司。据笔者保守估计，2016年通过配资渠道进入浙江地区的不良资产投资资金金额就预计在80亿元以上，而浙江全省2016年不良资产市场的成交金额在300亿元左右。也就是说，配资占比预计在25%以上。

由于竞争的加剧和配资的推波助澜，浙江地区的不良资产市场出现了几个特殊的现象：

面粉贵过面包

2017年6月份成交的浙江地区部分资产包，已经出现了成交价格超出抵押物市场价格的情况（通常资产包估值以债权项下抵押物为估值依据）。

由于竞争激烈，交易价格居高不下，从而导致某些资产公司只能通过通道和配资业务竞买不良资产包。因为配资业务是固定收益类业务，有20%-30%左右的安全边际，所以为了拿到资产包从而赚取下游投资人的固定配资收益，有些资产公司在报价上会采取激进的溢价报价，即仅考虑优先级部分的安全回报。

正如笔者一位朋友所言，这类资产公司的理念就是：投资人亏他们不管，不要亏到他们优先部分的投资本金和利息就好了，反而有时候投资人还不出钱来更好，那么就能折价受让资产。

倒逼式合作