127亿定增方案获受理，中国铝业能否逆袭？(2)

2017年9月12日，中国铝业因筹划重大事项开始停牌。

2017年12月，华融瑞通、中国人寿等8家投资者以债转股或现金的方式对中国铝业旗下中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业4 家全资子公司进行增资，合计增资126 亿元。增资完成后，投资者分别取得公司所属中铝山东 30.80%的股权、中州铝业36.90%的股权、包头铝业 25.67%的股权以及中铝矿业 81.14%的股权。

根据2017年年报，该项交易完成后，集团仍可以对中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业实施控制，第三方投资者所持有的中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业的股权作为少数股东权益核算。

这一通操作下来，公司合并范围没有改变，但将部分负债转移到了少数股权权益中，负债率下降了。2017年，公司资产负债率为67.27%，比2016年的70.72%下降了3.45个百分点。

在债转股完成后的两个月，2018年2月1日，中国铝业披露了《中国铝业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟发行股份购买上述少数股东权益，交易对价约127.03亿，发行价为6元/股，较停牌前的价格折让约三分之一。

2018年10月8日，中国铝业发布公告，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会受理，公司发行股份购买资产暨关联交易事项尚需获得中国证监会核准后方可实施。

从债转股到巨额定增，实际上就是将公司债务转为上市公司股权，改善财务状况，不过，若定增方案获得实施，公司总股本将从149亿股增加至170.2亿股，原有股份将会被稀释。

 2018年：铝价弱势运行 不确定性增加 

资本动作之外，中国铝业股价的市场表现与铝价走势息息相关。以下为港股中国铝业（2600.HK）与期货铝的走势叠加图：

2018年以来，受供需双弱影响，国内铝价震荡运行，截至2018年10月10日，沪铝期货结算价较年初下降4.15%。

2018年2月26日，中国铝业A股复牌，复牌之后，铝行业环境改变加之大盘整体走弱，中国铝业出现连续三个跌停，今年以来跌幅超过50%，公司总市值再次落回至600亿以下。

2018年9月11日，中国铝业披露了《面向合格投资者公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告》，其中关于未来铝价的描述如下：

“未来，国内违规关停的电解铝产能难以重启、符合产业政策的新建电解铝产能投放进度未知以及中美贸易战影响也存在不确定性，铝价或将保持震荡波动态势。”