COT持仓：黄金多头已悄然出逃 警惕白宫税改来个“大反转”

　　最新的COT持仓报告显示，截止4月25日当周，黄金投机性净多仓已连续第六周增加，尽管增幅相比前五周已有所减少，而白银持仓依旧与黄金分道扬镳，投机客再次减持白银净多仓。

　　尽管法国大选首轮结果后避险情绪有所降温打压了金价，但第二轮大选将在本周日(5月7日)进行，二轮选情生变或再次引起金银市场震荡。除了法国大选，上周另一重磅新闻无疑就是特朗普税改。

　　这一被誉为30年来最大税改方案的税改计划出炉后，投资者都不买账。该计划缺乏细节，且许多关键问题都并未得到解决，要经过国会一致通过的可能性很低，民主党对此存在很大异议。尽管投机客仍在增持黄金净多仓，但这一税改计划的细节变动或任何进展都将扭转局面，投资者不得不继续关注。

　　具体报告显示，上周黄金投机性多头仓位增加了7176手，空头仓位增加了2333手。下图红线、蓝线、黑线和绿线分别为对冲基金(规模最大的投机性交易商)、掉期商、生产商和其他可报告持仓，粗蓝线代表的是同期金价走势。可见，当周投机性净多仓增加了大约4000手至16.5万手。投资者必须注意的是，在连续六周增加净多仓之后，多头已经开始有资金逃离的迹象了。

　　至于白银，下图中红线显示了基金经理的白银投机性净多仓。在截至上周二的一周内，白银投机性净多仓大幅减少1.7万手至8万手。尽管白银投机性仓位的规模没有上几周那么庞大，但投机性多仓仍处于历史高位，这意味着白银市场将继续面临压力。

　　接下来，金银投资者都要关注的是特朗普税改的大方向进展，这将会是长期走势的“催化剂”。我们预计税改的细节可能不会有太大变化，但税改的大方向则不然。我们都知道，税改是美国财政收入的重要来源之一，一旦税改导致收入减少，美国赤字增加，从而导致美国政府负债增加，美元必然受到暴击。

　　此前，联邦预算委员会估算得出，特朗普这一税改方案将在未来十年耗费3至7万亿美元，尽管投资者对这些数字概念仍比较模糊，官方也并未给出统一的计算结果，但政府负债增加仍对美元不利。而如果国会最终通过一个有望提振经济也不会大幅损及财政收入的中立税改方案，那黄金投资者将面临重大风险。

　　专注于黄金投资的贵金属基金Hebba Investments在SeekingAlpha专栏发表文章称，基于美国税改及朝鲜半岛局势的不确定性，目前对金价仍持中性看空立场。黄金多头的“弹药”有限，预计金价会出现新一轮回撤。而对于银价，Hebba Investments则持看空或中性看空观点。