练习 | 风险投资/风险投资基金和私募股权基金有什么区别？

练习 | 风险投资/风险投资基金和私募股权基金有什么区别？

1、什么是私募股权投资基金？

股权投资是一个非常古老的行业，而私募股权（PE）投资则是近30年才取得快速发展的新生事物。

所谓私募股权投资，是指对具有高成长性的非上市公司进行股权投资，并提供相应的管理及其他增值服务，以期通过IPO或其他方式退出，并实现其发展目标的过程。资本增值的资本运作过程。 私募股权投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资公司，而在于最终退出公司并实现投资收益。

为分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称PE基金、私募基金或基金）进行。 私募股权投资基金以非公开方式向资金充足的大型机构投资者和个人募集资金。 然后寻求机会投资未上市公司的股权，最终通过主动管理退出获得整个基金的投资回报。

与专注于二级市场交易的股票交易型私募股权基金一样，PE基金本质上是一种理财工具，但初期投资门槛较高，投资周期较长，投资回报较为稳定。 适合大额资金的长线投资。

2. 风险投资/创投基金和PE基金有什么区别？

风险投资/风险投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早进入国人视野。 IDG、软银、凯鹏华盈等国际知名风投较早进入中国，获得了足够的关注和良好的交易。

从理论上讲，VC和PE虽然都投资上市前公司，但在投资阶段、投资规模、投资理念等方面存在较大差异。 一般来说，PE投资于pre-IPO和成熟的公司； VC 投资于初创公司和成长型公司。 VC和PE的心态大不相同：VC的心态是不要错过（好项目），PE的心态是不要犯错（指投资失误）。 然而，在交易规模庞大的今天，VC和PE的区别越来越模糊。 原本在硅谷做创投的老牌VC（如红杉资本、经纬、凯鹏华盈、德丰杰等）纷纷进入中国，旗下子公司也开始募集PE基金，披露的多笔投资交易规模超过数千万美元。 愿意投资早期创业项目的VC越来越少。 现在只有泰山投资、IDG等还在投资一些百万元的项目。 大部分基金不管叫什么名字，其实主要参与的是2000万到2亿元之间的资金。 PE投资交易。

交易规模的扩大与资本市场募集资金规模的增加有关。 2008年，鼎晖投资和弘毅投资分别在中国募集了50亿元人民币的私募股权基金。 2009年募集资金规模将进一步扩大。 黑石集团拟在上海浦东设立黑石中国发展投资基金，目标为50亿元人民币； 第一东方拟在上海募集60亿元资金； 里昂证券与上海国盛集团共同发起的境内人民币私募股权基金，目标募资规模100亿元； 而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模20亿元。 亿元上海金融产业投资基金，首期募资规模达到80亿元。

单个基金受限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。 因此，大型PE基金倾向于投资1亿元以上的项目，而1000万至1亿元的私募交易则留给VC基金和小型PE基金填补市场空白。

3、谁来投资私募股权投资基金？

私募股权投资属于“另类投资”，是财富所有者在证券市场投资之外分散投资风险的非常重要的投资工具。 据统计，西方主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等都会习惯性地配置10%到15%的资金用于私募股权投资，私募股权投资的年化收益率高于证券的平均收益率市场利率。 大多数基金的年化收益率在20%左右。 90年代科技股黄金时代，美国最好的黄金圈VC，几只基金每年都有10倍以上的年回报率。 私募股权投资基金的投资群体非常固定，好的基金经理是有限的，资金太多往往追逐的投资额度太少。 一只新设立的基金正常规模为1亿美元至10亿美元，而且质押的资金多为老客户，能够向新投资者开放的额度非常有限。

私募股权投资基金的投资期限很长，一般基金的封闭投资期限在10年以上。 另一方面，私募股权投资基金二级市场交易不发达，私募股权投资基金投资者投资后退出并不容易。 另一方面，私募股权投资基金大多采用承诺制，即基金投资人等基金管理人确定投资项目后，根据协议承诺进行相应的出资。

由于国内私募股权投资基金历史较短，基金投资者的培养也需要一个漫长的过程。 随着境外基金公司越来越倾向于在境内募集人民币基金，以下资金来源成为各基金公司募集资金的目标：

1、政府引导基金、各类母基金（Fund of Funds，又称funds of funds）、社保基金、银保等金融机构的基金，是各类PE的首选游说对象筹款。 这些首都是众所周知的，具有很高的声誉。 一旦他们承诺投资，他们将迅速吸引大量资本跟进加入。

2、国有企业、民营企业、上市公司闲置资金。 企业炒股和理财总给人一种不务正业的感觉，但企业投资PE基金却成为一种时髦的理财方式。

3. 富有的私人闲置资金。 国内也有直接为自然人募集资金的基金。 当然，筹款的起点还是很高的。

直接向个人募集的，初始投资的门槛资金约为1000万元人民币或以上； 如果通过信托公司募集，首投资金门槛也是1-200万元人民币。 普通人没有机会投资此类基金。

4、私募股权投资基金由谁管理？

基金经理基本上由两类人组成。 一类来自摩根士丹利、美林、高盛等知名国际投行。 精通金融，在华尔街有广泛的人脉； 国内著名的创业者转型管理者有沉南鹏（前携程、如家创始人，现红杉资本合伙人）、邵亦波（前eBay创始人，现经纬创投合伙人）、杨磊（前掌上灵通CEO） ，现泰山投资合伙人）、田苏宁（原中国网通CEO，现中国宽带产业基金董事长）、吴颖（原UT斯达康CEO，现合力资本合伙人）等。

基金经理首先要有发现好公司的独特眼光。 如果管理人没有过往优秀的投资业绩，就很难获得投资者的信任。 2000年以来，一大批中国互联网、SP、新媒体、新能源公司在纳斯达克或纽约证券交易所上市，为境外资金带来丰厚回报。 2004年以来，一大批民营企业登陆深圳中小板，为国内资金带来了惊人的回报。 因此，如果基金经理在简历中有百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆公司的投资经历，更容易赢得投资者的信任。

除了投资眼光，基金经理还需要有一定的个人财富。 为了控制道德风险，如果基金经理决定投资1000万美元的中型交易，PD将取出980万美元（98%），作为LD的个人将取出200,000 美元 (2%) 以匹配投入。 因此，基金经理的经济实力门槛也很高。

总的来说，私募股权投资基金的管理是一门高超的艺术。 不仅要寻找高速增长的项目，还要说服企业接受资金的投入，最后在资本市场退出股权。 好项目资金竞争激烈； 没有竞争的项目就没有投资陷阱。 不管业绩如何，几乎所有的基金经理都在飞人，工作强度惊人。

5、私募股权投资基金如何进行投资决策？

企业家们常常很疲惫地给自己的律师打电话，“XX基金不同的人都来调查三轮了，什么时候结束……”这是因为企业不了解基金运营管理的特点。

虽然基金经理个人英雄主义突出，但基金仍然是法人组织或类似公司的组织。 基金经理犹如基金老大，实属难得。

基金内部人员基本分为三级。 基金的顶层是合伙人； 副总裁、投资总监等为基金中层； 投资经理和分析师是基金的基层。 基金对公司的一般考察流程是副总裁带队考察投资经理，然后向合伙人汇报。 合伙人有意后，再到投资决策委员会（由全体合伙人组成，国内基金常邀请基金投资人参加）会议进行表决。 一个项目，从最初接触到最终决定投资，最短三个月，最长一年。

6、为什么有限合伙制成为私募股权投资基金的主流？

有限合伙是一种特殊的合伙形式，在实践中极大地促进了私募股权投资基金的发展。

有限合伙将基金投资人和管理人视为基金的合伙人，但基金投资人是基金的有限合伙人（LP），而基金管理人是基金的普通合伙人（GP）。 除了在税制上避免双重征税外，有限合伙主要设计了一套完善的“同股不同权”的分配制度上海华盈创业投资基金管理有限公司，解决了出资与出力的和谐统一问题，极大地促进了发展的基金。

在典型的有限合伙基金中，出资和分配安排如下：

●LP承诺提供基金投资额的98%，也可以有最低回报的保证（即最低资本预期回报率，一般为6%）。 基金回报超过此回报率后，LP有权获得80%。 LP不干预基金的任何投资决定。

●GP承诺提供基金投资金额的2%，同时GP每年收取一定的基金资产管理费，一般为管理资产的2%。 基金最低资金收益率达标后，GP将获得基金20%的收益。 基金日常运作所需的员工工资、房租及差旅费均以2%的资管费结算。 GP对投资项目拥有独家决策权，但必须定期向LP汇报投资进度。

尽管我国政府部门对我国是否发展有限合伙基金意见不一，但目前意见基本一致：

基金可选择公司制或合同制运作，但有限合伙制是基金发展的主流方向。

7、基金投资企业的期限是多久？

基金募集时，对基金期限有严格限制。 一般基金设立前3-5年为投资期，后5年为退出期（只退出，不投资）。 资金在投资公司2到5年后会想方设法退出。 （共 10 年）

基金有四种退出模式：

1、IPO或RTO退出：最赚钱的退出方式，但退出价格受资本市场本身波动的较大干扰。

2、M&A退出（公司整体出售）：也比较常见。 该基金将公司的股份转售给下一个所有者。

3. 管理层回购（MBO）：回报率较低。

4、公司清算：此时大部分投资损失。

企业接受基金投资也是一场危险的赌博。 当基金投资的公司时隔数年仍无望上市，基金的任何退出势必会干扰公司的正常运作。 这就是私募资金火爆的原因。

8、私募股权投资基金如何寻找目标公司？

据我们观察，国内民营企业家对私募股权投资基金的认知度不高。 他们一般比较谨慎，不太可能主动出击，而是静待资金来访。

基金投资管理人的社会人脉对目标公司的选择起着关键作用。 因此，该基金在招聘员工时非常注重来源的多元化上海华盈创业投资基金管理有限公司，希望能够最大程度地贴近各类高成长性公司。 新成立的基金经常去中介拜访码头，希望理财顾问能推荐更多的项目。 为了尽可能地扩大社会知名度，在中国有一个独特的现象。 基金的合伙人经常作为各种财经节目的嘉宾出现在电视台，甚至在新浪网开设博客，试图展示自己睿智的投资人形象。 上市。

此外，政府信息是私募基金的重要猎物来源。 私募基金在西方也被戏称为“裙带资本主义”，用来形容政府官员与私募基金之间的密切关系。 英国和美国许多即将卸任的总统都曾在凯雷任职。

9、私募股权投资基金喜欢投资哪些行业？

私募基金更青睐业务模式相对简单、具有独特核心竞争力的公司，以及具有较强扩张能力和管理素质的企业管理团队。但私募基金对行业的偏好依然很强。 以下行业是近五年基金最青睐的投资行业。

目标：

1、TMT：网络游戏、电子商务、垂直门户、数字动漫、移动无线增值、电子支付、3G、RFID、新媒体、视频、SNS；

2、新型服务业：金融外包、软件、现代物流、品牌与渠道运营、翻译、影视业、电视购物、邮购；

3、高增长连锁行业：餐饮、教育培训、牙科、医疗保健、超市零售、医药、化妆品销售、运动、服装、鞋类、经济型酒店；

4、清洁能源及环保领域：太阳能、风能、生物质能、新能源汽车、电池、节能建筑、水处理、废气垃圾处理；

5、生物医药及医疗器械；

6、四万亿受益产业：高铁、水泥、特种装备等。