【案例】蘑菇街的期权到底怎么了？（一）

【案例】蘑菇街的期权到底怎么了？（一）

【案子】

2011年，蘑菇街上线注册资金等于总股数，主营业务为消费者社区运营。2013年，蘑菇街转型为垂直社交电商。2015年第一次想上市，后来因为资本寒冬而推迟了。2015年11月，蘑菇街的估值达到15亿美元，但与预期的25亿美元相去甚远。2016年，蘑菇街与美丽说合并，合并后的整体交易量大幅缩水，甚至不及合并前的一半。2018年12月6日，创业八年的蘑菇街终于在资本寒冬的夹击下登陆纽交所。没想到上市当天，蘑菇街一位老员工在脉脉上匿名发了一篇长文，轰动了整个互联网IT圈。员工纷纷离职，就连技术部的高管也在同一天直接在朋友圈宣布离职。蘑菇街的期权怎么了？

从蘑菇街上市时26亿的总股本可以看出，由于计划的总股本比较多，听起来很高的股数实际上占公司总股本的比例并不高股份，这可能导致员工的期望与公司的期望不同。上市后收入错配严重的心理落差，容易产生矛盾和股权纠纷。蘑菇街期权计划的问题在于，除了拟发行股份数量过多外，上市时市值减半也是期权贬值的主要原因之一。

上市后员工手中的期权价值多少，主要由以下两个方面决定：

一是期权数量，本质上是获得的期权数量与总股本的比例；

二是公司的市值。公司的盘子越大，员工的收入就越高。如果你从阿里或者小米拿0.001%，那价值就是几千万人民币，但是如果你从小公司拿0.001%，可能就值几十万或者几万人民币。

蘑菇街和美丽说合并时，市值为30亿美元。2018年12月上市时，市值约15亿美元，市值腰斩。如果蘑菇街不进行股份制经营，以蘑菇街26亿总股本计算，每股价格为0.58美元（约合人民币4元）。以如此小的体量上市，或许确实是创始人迫于市场波动和现金流压力的无奈之举，但站在员工的角度，基于HR宣传“上市后公司股价将在十几美元” ”而公司自身获得的股份数量远超其他公司。

【建议】

很多创业公司都考虑过在创业阶段就提前为以后的上市打好基础。毕竟，从公司成立到最终成功上市，往往需要完成多轮融资。这就需要公司在一开始就设计合理的股权比例，同时要保证有足够的股权池来激励高管和员工。

但是大多数创业公司在上市前夕都是有限责任公司，没有股本。因此，在实践中，一些企业在实施期权激励计划时，会直接授予员工一定比例的股权。但在这种授予方式下，如果后续公司进行新一轮融资，之前授予员工的股权比例也会被摊薄，员工获得的股权比例总会随着增减而增加或减少。公司注册资本的增加或减少。变更也将增加公司的管理成本。

为了解决这个问题，公司通常会拟定一定数量的股票，以类似于股份公司发行股票的方式，授予员工一定数量的股票期权。这样，授予的号码将不会在公司注册。随着资本的变化而变化。那么，非上市公司在进行期权激励时，应该如何准备股份数量呢？

一、激励股权池规模

关于公司期权激励股份总数占公司拟发行股份总数的比例，即我们通常所说的股权池比例，根据韦莱韬悦和IDG 2017年发行的准独角兽而2018年公司薪酬报告数据调查显示，国内互联网行业75%以上的准独角兽企业都预留了10%-15%的股权池用于员工股权激励。但如果公司股权激励较大，也可以设置较高的股权比例，但一般来说最好不要超过30%，以免影响公司后续融资。

2、股份是不是越多越好？

大量的总股数将有助于公司的股权激励计划，因为更多的股份不仅可以分配给更多的人，还可以避免因股份太少而只给高管500股的情况。虽然有些公司500股的价值并不一定低于其他公司50000股的价值。但是，如果股份总数很大，公司可以“大手笔”拿出几千万、几亿股来激励员工，提高员工的获得感，而且股份越多越容易招人。

但是一切都不能过分。如果公司为了追求授予的绝对数量而增加拟发行股份的数量，扩大激励人员的范围，那么每股的价值也会相应降低。当公司上市市值不符合预期时，建议每股价值将大幅降低。

3. 股份总数如何准备

具体公司准备多少股需要根据公司的融资轮次和估值情况综合考虑，以保证每股的价值和含金量。为确保每股拟发行股份的价值与公司本轮融资相匹配，我们可以根据每股股份的价值对公司拟发行的股份总数进行反推。一般来说，公司到了B轮，每股价值确定在1元左右比较合理。如果是在A轮或A轮之前，每股价值应相应下调，可定在0.5元左右。

举个简单的例子：

假设一家公司在A轮融资后估值为3亿元，预留15%的股权池，预计三年内经过两轮融资后上市，那么如果每股价值设定为0.5元，可以计算出总发行股数为6亿股，根据股权池比例，最终可用于员工股权激励的股份总数为9000万股。

总之，公司实施股权激励时，除了要合理规划股份总数外，还必须考虑公司未来的上市预期和价值，充分考虑拟发行股份总数与拟发行股份的比例。员工授予。让股权激励更符合公司的发展目标注册资金等于总股数，让员工对未来充满期待和希望。