海外头部SaaS市值大幅度缩水，是不是SaaS行业不行了？

海外头部SaaS市值大幅度缩水，是不是SaaS行业不行了？

面对目前海外顶级SaaS市值大幅缩水的情况，很多人可能会联想到国内SaaS行业的发展现状。那么从目前来看比较分析法财务指标，国内SaaS行业的发展会进入一个什么样的周期呢？哪些类型的 SaaS 初创公司可以更有利可图？这篇文章的作者发表了自己的看法，一起来看看吧。

我最近总是收到很多问题，我已经把它们整理出来了。主要方面是三个密切相关的问题：

海外顶级SaaS市值缩水明显。SaaS行业正在消亡吗？国内SaaS再次进入寒冬或周期。这次能快点恢复吗？在这种情况下，什么样的公司才能逆风发展？1、海外SaaS怎么了？

与去年同期相比，海外TOP20 SaaS公司总市值缩水了近一半，从巅峰时期的逾2万亿美元跌至现在的约1万亿美元。不同的是，SaaS公司的市值缩水幅度远大于大盘。其他分析师发现，许多明星 SaaS 公司仍在亏损。

这是否意味着辉煌的SaaS开始走下坡路了？

事实上，市值并不代表趋势，因此下结论显然为时尚早。要做出合理的判断，就需要分析造成这种情况的原因。

SaaS公司的市值缩水和增速主要受四个方面的影响：

首先，全球经济的动荡波及各行各业，SaaS当然不能置身事外。最直接的表现是，全球疫情以来，企业IT采购减少。

事实上，一方面，这是由于经济不景气收紧支出；另一方面，也是对过去IT过度投资的一种修正。目前的情况是两者叠加造成的。

其次，SaaS订阅模式虽然具有收益可预测的确定性优势，但资本市场给出的估值还是过高。疫情期间的远程办公也进一步推高了部分SaaS公司的市值。

随着价值重估和工作回归常态，远程办公的红利逐渐消退，部分SaaS公司缩水也是一种正常的调整。例如，Zoom 就是这种情况，其市值相对于其高点缩水了多达 85%。

此外，海外SaaS进入企业市场的方式主要是对传统IT系统的替换和新的业务板块。经过几年的快速扩张，这两个领域逐渐趋于饱和。

经济低迷只会进一步巩固这个市场的容量，增加饱和度，导致增长放缓。

最后，一些SaaS公司的商业模式发生了变化。主要表现是订阅收入占收入的比重远低于SaaS的平均水平，即订阅收入的比重已经低于70%。大部分收入来自交易中的佣金、佣金、费用和贷款。

因为非认购收入部分受经济波动影响较大，难以抵抗相关领域的竞争；因此没有可预测的确定性，这可能会影响其作为 SaaS 公司的估值。例如比较分析法财务指标，Shopify 损失了大约 75% 的市值。

至于 SaaS 公司的亏损，这不是当今 SaaS 公司的特点。业内人士对此无需过多关注，因为按照常规的会计规则，会得出这样的结论。

合理看待SaaS业务的亏损，需要考虑订阅收入的递延效应，以及快速扩张对实现增长的影响。

所以相比之下，SaaS仍然是最有价值的投资资产之一；行业趋势可能会放缓，但不会改变。

说了这么多，其实有一个结论：海外SaaS还行。重估和扩张管控只能让SaaS公司发展得更健康。

可能陷入困境的是国内的SaaS公司。

二、史无前例的大考验来了？

虽然每隔一段时间，国内的SaaS就会出现进入寒冬。但在经济高速发展的时期，SaaS可以迅速从寒冬中恢复过来。

而这一次，情况不同了，因为整体经济发展形势已经不如从前了。看到今年5月红衫军发出的警告，特别提醒，这次不会出现“V型复苏”，资本也会收紧腰包。

按照以往的解题思路，资金是走出寒冬最有效的解药。也就是说，通过进一步融资和烧钱获取客户，仍然可以保持表观的收入和增长数字。

现在靠这种思路，这个问题基本没有解决。因为除了缺钱，目标客户的数量也在萎缩；而对于处于生存边缘的企业来说，数字化不再是当前必须解决的问题。

事实上，这种toVC的创业方式，因为一直在这个圈子里旋转，很难形成自己的盈利能力。而一家没有盈利能力的SaaS公司，无论是手头还有资金，还是即将耗尽资金，在当前形势下都将面临前所未有的大考验。

那么，什么样的SaaS公司才有可能通过这场大考，逆势而上呢？

3、逆势而上的能力

SaaS初创公司所谓的盈利，并不意味着他们现在要实现盈利；这意味着他们可以在未来实现盈利。

在红衫军的警示中，还特别提到：在当前环境下，更多的重点放在了公司的盈利能力上。一家具有可持续盈利能力的 SaaS 公司，即使在当前环境下，仍有机会逆风成长。

盈利能力的概念对于 SaaS 公司有不同的含义。例如，对于软件公司来说，盈利能力是一个综合概念，包括产品、销售额、行业，甚至是签大单等运气。但对于SaaS公司来说，盈利能力是通过一系列可衡量的指标来体现的，比如低成本获客、留存、健康成长、收入质量等能力。

显然，这些能力都不是短时间内可以培养出来的，也没有运气成分。

那么，如何看SaaS公司是否有盈利能力呢？下面两张简单的成本收入趋势图可以大致判断一家SaaS公司是否盈利。

如果不幸的是第二张图，那么毫无疑问一定是图案或模型错误。

在红衫军给出的预警中，对创业者提出了非常重要的建议，即“寻找当前形势下最有价值的商业模式”和“聚焦主业，避免无纪律、无原则的市场追求”。由此我们可以解读塑造盈利能力的两个重要方面：模式识别和严格执行。

所谓模式认知，对于SaaS业务来说，就是对订阅模式的认知和理解。即SaaS公司的所有系统、战略、组织、业务方式都必须基于订阅模式来构建。

所谓纪律执行是指SaaS领域有很多诱惑，比如把SaaS变成OP项目、低质量客户、个性化、多年合约等等，都可能扰乱订阅模式的异常运行.

相比之下，有纪律的执行比正确的模式识别更重要，也更难管理。

背离SaaS商业模式，无视商业原则，将把公司变成一个既不是软件也不是SaaS的替代公司。事实上，这种类似SaaS的公司在运营中总会磕磕绊绊，很容易进入疲劳状态。

事实上，迄今为止，此类公司还没有成功的先例。

我注意到一个有趣的现象：根据 Crunchbase 的数据，有 200 多家初创公司是由前 Salesforce 员工创立的。Okta、Zuora、ExactTarget、Angie'sList等明星公司不计其数，这还不包括其他SaaS公司聘用的高管人数。

Salesforce 有什么独特的秘密吗？

我就这个问题询问了一些在 Salesforce 工作过的企业家。他们的答案是一样的：没有秘密，他们只是坚持 Salesforce 创建的 SaaS 模型，包括很多关于做什么和不做什么的铁律。

从这个案例中，你或许能看出SaaS创业公司坚持商业模式、有规则、有底线的重要性。

四、写在最后

盈利的公司不一定会成功，但至少有持续??投资的价值。对于那些尚未确立盈利能力的企业来说，能否熬过这个寒冬，只能靠运气了。