国盛证券研究所佣金收入节节攀升至第105位(图)

国盛证券研究所佣金收入节节攀升至第105位(图)

唐慧君

2017年底，杨涛正式加入国盛证券，负责研究院和机构销售业务。仅仅一年之后，国盛证券研究院就实现了从无到有的突破，引进了近百位分析师，覆盖了28个行业，成为宏观、医药、TMT、纺织服装、周期等领域的新锐研究员。力量。

4年来，在杨涛的带领下，国盛证券研究所公募基金隔离佣金收入稳步上升，从第105位一路跃升至前20位。

杨涛表示，国盛证券研究所成立以来，目标非常明确，就是要成为市场上最顶尖的研究机构之一，“我把国盛证券研究所建设成一项工作，而不是简单的在这里工作。”或者在这里工作。简单地模仿和追逐同行，这项工作应该与时俱进，做它真正应该做的事情。

挑战更难的方式

2004年，在复旦完成硕士学业的杨涛决定加入中国建筑（601668）集团有限公司（简称“中建”）创业。选择中建的理由很简单，“央企总部，平台好”，而作为一个地道的南方人，杨涛也想感受一下北方的风情。

在中国建筑，拥有经济学背景的杨涛被分配到财务部。他的主要工作是组织合并报表，并向公司管理层、国资委和财政部提交月度报告。处于中后台的杨涛逐渐觉得，稳定而死板的财务工作与自己开朗外向的性格不太匹配。“中后台的工作并不好做，如果努力工作，没有明显的工作业绩，也不太可能产生激情。”

时间来到了2008年，一次偶然的机会，杨涛认识了一位以前的同学。聊天中，他得知中信证券（600030）研究院建筑行业首席分析师潘建平正在招聘中。有同学建议他考虑一下，直言“你的工作强度和专业度可以再提高一点。” 杨涛开始认真思考自己的职业发展道路。

经过一番考虑，他决定试一试。2008年5月，杨涛到中信证券研究所报到，成为建筑工程行业分析师。

他虽然是从事建筑业4年的“老人”，但行业大，短时间内上手并不容易。

按照国民经济分类标准，广义的建筑业包括房屋与土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰业和其他建筑业四大类。每个子行业包罗万象，研究难度不低。杨涛不怕困难2017证券分析师通过率，他相信，“别人能做好，那我一定能做好。”

杨涛没有辜负自己的初心。2010年，在潘建平的带领下，杨涛在新财富最佳分析师评选中首次获得建筑工程行业研究领域第一名。接下来的九年，他一直保持着这一成绩，并在2019年成为新财富评选史上第一位“钻石分析师”。

回顾自己14年的研究经历，杨涛坦言：“证券公司其实就是资本中介，我们要做的就是把实体经济和资本高效对接，引导资源有效合理配置。 "

像投资经理一样思考

从“原石”到证券研究门外的“钻石”，中??信证券六年的工作经验为杨涛打下了坚实的基础。

中信证券采取“以能力代”的培养模式。组长会讲解要完成的工作，新人会一一反馈。针对所有反馈，领导将一一进行指导、修改并给出意见。

作为新人，时间紧，任务重，已经成为杨涛的工作常态。身边的同事都在努力工作，他不敢懈怠。杨涛这样形容自己当时的状态，“没有通勤，也没有周末的概念。7×24小时全心投入工作，只想着全力以赴完成工作。”

这些努力没有白费，他对建筑行业的研究也逐渐有了更深的认识。杨涛发现，“技术变革缓慢”和“宏观与政策预期高度相关”是建筑工程行业的两大特征，及时把握宏观经济发展方向十分重要。

高强度的工作，密集的调研访问，以及大量的报告输出，让杨涛迅速成为该领域的行家，并逐渐脱颖而出。2010年底，他正式从师父潘建平手中接过首席分析师一职。

谈及自己的成长经历，杨涛表示，他的优势在于有相关的行业背景，而在最大建筑公司4年的财务经历，让他对建筑行业有着天生的敏感度。“我的专业经验是常人所没有的，不如做一个起点。”

同时，“像投资经理一样思考”是杨涛认为在他的研究生涯中非常重要的一种思维方式。

杨涛说：“在做基本面分析的时候，虽然很多情况下对基本面的判断是正确的，但是当市场缺乏资金的时候，可能还是没有资金流入，这个判断就无法实现。那也就是说，在比较长的一段时间内，股价不会上涨，甚至估值也会下跌。”

“大部分基本面分析师都可以预测公司的业绩，但是他们相对缺乏市场风格或者个股的走势，也就是一些技术判断。他们没有拿一定的钱做个股，也没有持续的当你在市场中测试你的逻辑时，很难真正了解市场。”

两条腿走路

2016年，杨涛凭借“七连冠”成为新财富“白金分析师”。此时的他，已经是中泰证券研究所的副所长。2017年底，杨涛再次转身入主国盛证券，出任研究院院长（副院长级），分管研究院及机构销售业务。

在此之前，国盛证券没有设立自己的研究院。

2018年，国盛证券开始大举建设证券研究所。杨涛认为这是实现自己抱负的最佳机会，“选择国盛这样的零基础平台的目的，就是做一个近乎完美的研究平台，尽可能的做好，做更多的生意。”

接手之初，充满斗志的杨涛就提出，国盛研究院的目标是成为市场上最具影响力的顶级研究机构之一。在研究所的建立上，他追求极致的专业和效率。效率是业务属性，专业是研究属性。他希望客户一提到国盛研究，首先想到的一定是专业。.

目前，杨涛大部分时间都花在了管理上，但他从未离开过研究的第一线。在他的带领下，国盛证券的建设工程研究团队不断站在行业研究的前沿。

官网信息显示，目前，国盛证券研究院已发展成为一支拥有180名精英的高效团队，涵盖总量、技术、消费、中游制造、大宗商品、基础设施地产六大类39个研究领域。2021年分仓佣金收入5.2亿元，排名第18位。

对于课题组的组建，杨涛表示，首先要“两条腿走路”——既要内生培养，也要外扩。在研究团队建设初期，需要招募一批经验丰富的分析师，但在后续发展中，内生培养变得重要。

“明星分析师对团队有一定的影响，但影响不大。” 杨涛喜欢用足球俱乐部做类比。“明星选手肯定有用，但比赛的结果，也不是完全由明星选手决定的。” 在他看来，良好的团队氛围和合格的球员往往在训练有素的情况下才能发挥出最大的能量。

证券研究是一门艺术

分析师职业总是充满压力，并且有多种压力来源。例如，大多数研究机构覆盖了20或30个行业，但一年内可能只有三五个行业有很好的投资机会，而其他行业很可能面临没有机会的困境。

基金头寸分配是各券商竞争的焦点。当研究结果无法证实时，分析师很难依靠纯粹的研究来获得市场关注。这样一来，分析师就不可避免地需要部分销售职能。

“在过去的牛市期间，很多分析师养成了搞噱头的习惯，做太多营销，做研究太少，这也造成了一些问题，比如研究报告的数量增加了，但质量却有掉了。” 杨涛表示，虽然研究是百家争鸣，但扎实可靠的研究很重要，每个分析师和从业者都有责任维护分析师的品牌和行业形象，以及急功近利的网红营销。而立竿见影的好处，从长远来看，会对行业生态产生很大的副作用。

杨涛表示，近年来，随着市场认可度的逐渐提高，研究价值也在不断增长。在证券公司内部，证券服务价值的评估不仅以佣金收入为依据，而且以综合价值为基础。证券研究服务除了打造研究院品牌，提升券商整体品牌价值外，还可以为各条业务线提供支持，配合行业发展。在外部，越来越多的地方政府、监管机构、行业从业者和商业领袖意识到分析师的价值。整体来看，分析师的社会地位正在逐步提升。“市场上涨，

“卖方研究是一门艺术，”杨涛说。这是一个需要高手的行业，不能简单的把它看成是一个赚工分的行业。在激情投资的同时，证券分析师必须对投资者和社会负责。

谈及未来，他表示，受种种限制，券商研究机构靠研究换取佣金收入的模式，短期内可能难以改变。“目前的商业模式是一个完整的闭环，佣金收入也可以覆盖目前的研究团队支出。如果这个圈子被打破，外部客户的支付能力和意愿将远远落后。”

尽管如此2017证券分析师通过率，变化仍在继续。在杨涛看来，证券研究是一个高度市场化、全球联通、敏感有效的市场。只要改革符合市场化方向，往往就会成功。“只要证券公司和研究机构能以‘为客户创造价值’为核心理念，我们才能走得越走越远。”