天安财险理财险兑付压力遭监管问询称需熬过挑战期

天安财险理财险兑付压力遭监管问询称需熬过挑战期

天安财险（以下简称“天安财险”）的理财险赔付压力再次以监管问询函形式引起市场关注。近日，天安财险母公司内蒙古习水创业股份有限公司（以下简称“习水”，600291.SH）向上交所回复称，“天安财险仍有流动性紧张的风险。”

截至4月底，天安财险还有170.65亿元的未缴理财险，其中154.21亿元是2019年到期的。针对这部分资金需求，天安财险也将采取信托方式产品提前到期和房地产投资项目处置等方式填补了空白。不过，业内人士警告称，随着优质资产所有权的转移，天安财险的资产质量和流动性可能会进一步下滑。

此外，随着理财险的陆续缴纳，天安产险的资产规模不断下滑，投资收益缩水，承保业绩不容乐观。2018年承保亏损11.13亿元，得益于投资收益整体盈利。2019年一季度，天安财险大幅亏损13.48亿元。投资和承保双方的压力，加上理财险的赔付，业内人士直言，天安财险还需要挺过“攻坚期”。

转让兴业银行股权收益融资，天安财险到期未能赎回缓解压力

5月11日，习水股份收到上交所关于其2018年年报审后审查的问询函，指出了天安财险支付理财保险的问题。一周后的5月18日，习水股份公司回应质询，承认“天安财险投资资产股权投资基金、集合信托产品和理财险赎回存在一定程度的现金流错配风险”。 .存在流动性紧张的风险。”

据了解，截至2018年末，天安财险理财险余额566.35亿元，其中2019年1-4月理财险缴费404.8亿元，尚需缴费154.21亿元。 5-12月支付，2020年支付16.44亿元。

事实上，为了满足2019年1-4月的理财险给付，天安财险进行了一系列资产“搬迁”填补空缺，包括信托产品提前到期；房地产投资项目的处置；提前提取定期存款；通过股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转让融资等方式筹集资金，通过上述操作，天安财险共获得资金402.02亿元。

资产处置是“一劳永逸”吗？答案是不。具体而言，2019年3月，天安财险将其持有的兴业银行4.98亿股股份对应的收益权转让给华夏人寿保险股份有限公司（以下简称“华夏人寿”），与转让总价87.88元 根据协议，转让期（即2019年5月）届满时，天安财险将按照约定价格收回标的股权。

临近到期日，天安财险通过出售投资资产收回10亿元；通过提前赎回理财产品收回27亿元；拟出售资产管理计划，即返还9亿元股权资产等，但未能按时足额收回基础股权收益权。

近日，天安财险与华夏人寿签署了《股权转让补充协议》。华夏人寿同意，在回购利率不变的情况下，天安财险将原协议项下的过户日期推迟至2019年。6月，约定的转让价款支付日期从6月6日推迟到6月14日，这也缓解了忙于支付理财险的天安财险的压力。

拆东墙修西墙，优质资产划转天安财险

事实上，除了填补此前融资的流动资金外，天安财险还面临着理财险给付的新压力。

“不考虑没有明确到期日的资产，公司2019年5月至2019年7月累计资产负债出现现金流缺口，”习水表示，并指出天安财险计划通过出售投资性房地产、提前终止信托产品、处置其他无限期资产等方式补充资金，满足理财保险赎回和外部融资偿还的资金需求。

“流动性风险对保险公司的负面影响较大，增加了现金流压力，”经济学家宋庆辉提醒。

此外，面对上交所的询盘，天安财险也亮出了“底牌”。截至2019年4月30日，天安财险除兴业银行外的主要投资资产包括集合信托产品355.73亿元、股权投资基金180.70亿元、股票投资19.84亿元、债券投资10.24亿元和货币资金。资金16.46亿元。

由于部分资产短期流动性存在不确定性，资金能否如期到账也存在疑问。2019年5月，因资产处置和收款进度低于预期，天安财险拟提交提案。根据外部融资到期等债务端现金流需求，以及与资产端现金流供给的匹配情况，部分地区存在现金流缺口。期内，通过出售兴业银行股份，增加资金来源。董事会会议的具体日期尚未确定。

若天安财险减持兴业银行，导致总持股比例降至3%以下，将无权向兴业银行提名董事。

值得注意的是，“抛售”可能会影响天安产险的资产质量。

5月6日，中债资信（以下简称“中债资信”）披露了对天安财险2015年度资本补充债券的跟踪评级报告，提到近年来，天安财险财险持续聚焦财富管理 “如果优质资产的最终控制权转移，公司资产的质量和流动性将进一步下降，对公司信用水平产生负面影响”。目前，中债资信已将天安财险??的信用等级评定为“AA”，并将其列入负面信用观察名单。

“此外，也会影响天安财险的整体经营天安财产保险股份有限公司与西水股份，”宋庆辉持类似观点。

“目前公司经营正常，关于理财保险的支付情况，以公开披露信息为准。”天安财险在接受蓝鲸保险采访时表示，但未对其他事项作出回应。

“大部分钱已经支付，天安财险的理财险赎回事件，最重要的是整体投资收益能否覆盖投资成本，即投资收益能否覆盖承诺收益和客户收购成本，天安财险能否从中获利。保险也值得关注。

投资承销双双承压 天安产险仍需度过“攻坚期”

输赢都无所谓。早期，天安财险实行传统保险与理财保险“双轮”驱动战略。得益于财富管理保险的大量销售，其参保储蓄和投资资金从2013年的229.81万元激增至2016年的2474.82亿元，资产规模相应上升。

受缴纳理财险的影响，天安财险的资产缩水明显。数据显示，2016年，天安财险总资产为3026.97亿元。2019年一季度末减至932.97亿元。投资规模下降，进而影响投资收益。和盈利能力。

2018年，天安财险投资收益73.18亿元。虽然承保亏损11.13亿元，但整体盈利1.29亿元。中债资信直言，“天安财险的利润来源主要靠投资收益”，2019年一季度，天安财险为满足流动性需求，实现了规模化投资资产，“导致投资收益持续大幅下降至——偿付能力报告显示天安财产保险股份有限公司与西水股份，截至一季度末，天安财险净亏损13.48亿元。

不难发现，投资收益在天安产险的利润来源中占有重要地位。如果投资方不再保持强劲势头，承保利润将尤为重要，而天安财险承保方的表现不容乐观。具体来看，2018年天安财险综合成本率为107.48%，比2017年上升6.86个百分点，占保费收入95.6%的险种承保利润为负数，车险、意外险和保证险损失较为明显。

除了尽快摆脱理财险的“赔付”负担，天安财险的业务结构调整也迫在眉睫。2019年，天安财险提出“业务结构优化、专项理赔管控、非车战略发展、财务成本管控、合规经营”的总体思路。由于车险市场竞争激烈，行业整体销售成本上升。为了巩固现有的市场份额，不少保险公司被动加大了市场销售费用的投入，“非车险”在业内被频频提及。

“业务扩张本身是可以理解的，但不宜单纯转投非车险。无论是车险还是非车险，大型保险公司都有规模优势，要想站稳脚跟，仍需打造核心能力。” 一位保险业内人士告诉蓝鲸保险，很多“非车险业务比车险业务的综合成本比更高，对人才团队和经验的要求更高，对风险管理和风险定价的专业要求也更高”。

“非车险市场的竞争越来越激烈，非车险的探索并不容易。” 在宋庆辉看来，天安财险仍需挺过“攻坚期”，迎接赔付，优化结构。（蓝鲸保险李丹平）