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【学者推荐】柳铁山：银行间债券市场的金融创新

湖南大学硕士论文《我国银行间债券市场分析与发展》姓名：刘铁山申请学位等级：硕士专业：金融导师：曾令华20050407 硕士论文摘要银行问债市场成立于1997年6月，是我国安货币市场和国债市场是货币市场的重要组成部分，是市场成员发行和交易债券的场所，是财政和货币政策协调运行的交汇点。无论从微观还是宏观角度分析，银行间债券市场在国民经济发展中都发挥着重要作用。另一方面，银行间债券市场毕竟还处于发展的初级阶段，其快速发展的背后还存在诸多不足。其深度和广度不能完全适应我国金融体制改革发展的需要。市场的发展和投融资体制的变化逐渐显现。本文从我国银行间债券市场与国债市场相似的特点入手，研究我国银行间债券市场的性质、特点和机制，分析市场发展过程中管理制度不完善的问题。 ; 制度安排不足；债券发行人范围太窄，数量太少；债券品种和业务品种设计比较单调；金融创新不活跃；市场分割明显，尚未形成统一的债券市场。针对上述问题，本文提出应加强相关理论研究，完善相关制度安排；建立协调的市场中介管理机构，提高日常经营管理和监管的有效性和效率；加强市场主体建设，鼓励更多信用良好的机构在银行间债券市场发行债券；引入做市商制度，消除市场信息不对称对交易的约束，激活市场成员之间的联系，增强银行间债券市场流动性：鼓励银行间债券市场金融交易创新，满足不同投资者需求喜好：

关键词：银行间债券市场；体制安排；市场参与者；市场细分; 分析和发展我国银行间债券市场的作用我国债券市场的发展状况，即oneym市场和国债市场。它是市场成员进行债券交易和交易的场所，是金融政策和单一政策的结合。 ic 开发。另一个风险——银行间债券市场有限责任公司（bank bond marketal lpl ayal li m portantrol ei nationalrespect），银行间债券市场在发展的初期阶段，有很大的交易深度和广度开发操作。它不能完全满足金融系统的改革和发展需求，随着市场的发展和投资金融体系的转变，一些问题逐渐暴露出来。本文从银行间债券市场的特点入手，对国家债务市场的性质、特征和功能机制等进行了研究。, 分析诸如管理系统的完善性、系统安排的不足、发行人的不足、 scal ebei ngtoo sm all l 和 thedesi gnofbusi nessbei ngdul linvari ety 等问题m aci 创作；市场板块有意愿形成统一的债券市场。为解决上述问题，本文提出加强理论，完善相关制度安排；建立市场成员与银行间债券市场成员之间的联系；促进国际银行债券市场的金融创新，满足投资者的需要；逐步统一两个市场的债券托管制度和交易方式，托雷亚尔逐步实现投资者的身份和两个市场的投资工具，从而促进与两个市场的整合，并形成一个全国性的市场。关键词：银行同业拆借市场；系统安排；营销人员；Marketsegm entati onU Master's Thesis Illustration Index 图 3。1 银行间债券市场成员分布图（2003年末）?????…… 35我国银行间债券市场作用分析及补充表指数发展研究表2.1日均交易量美国国债………… 1 表2.2 市场参与者分布…………………………。表 2、3 市场交易方式分类…… 表 3.1 银行间债券市场发展概况……，表 3. 2002 年银行间债券市场债券发行结构分布表（1）。表3、32002银行间债券市场债券发行结构分布表（二）。2000-2002年各回购产品的交易状况…… ．表5. 2001年银行间同业券市场票券交易量排名（前20名）。2002年银行间债券市场债券交易量排名（前20名） ↑ 2003年银行间债券市场债券交易量排名（前20名）。表 5.3 表 5.4 表 5、5 银行间债券市场交易强度分布…… … … … 6 … … … ．10 … … … ．10 … … … … ．12 … … 17 … … … … ．17 … ．... 26. . . . . . . . . . . . . . . . . …… 39.. . . . . . . . . . . . . . . . . . …40 …. …… 41 … … … ．42 … … 43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。3 市场交易方式的分类…… 表 3.1 银行间债券市场发展概况……，表 3. 2002 年银行间债券市场债券发行结构分布表（1）。表3、32002银行间债券市场债券发行结构分布表（二）。2000-2002年各回购产品的交易状况…… ．表5. 2001年银行间同业券市场票券交易量排名（前20名）。2002年银行间债券市场债券交易量排名（前20名） ↑ 2003年银行间债券市场债券交易量排名（前20名）。表 5.3 表 5.4 表 5、5 银行间债券市场交易强度分布…… … … … 6 … … … ．10 … … … ．10 … … … … ．12 … … 17 … … … … ．17 … ．... 26. . . . . . . . . . . . . . . . . …… 39.. . . . . . . . . . . . . . . . . . …40 …. …… 41 … … … ．42 … … 43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。3 市场交易方式的分类…… 表 3.1 银行间债券市场发展概况……，表 3。2002年银行间债券市场债券发行结构分布表（一）。表3、32002银行间债券市场债券发行结构分布表（二）。2000-2002年各回购产品的交易状况…… ．表5. 2001年银行间同业券市场票券交易量排名（前20名）。2002年银行间债券市场债券交易量排名（前20名） ↑ 2003年银行间债券市场债券交易量排名（前20名）。表 5.3 表 5.4 表 5、5 银行间债券市场交易强度分布…… … … … 6 … … … ．10 … … … ．10 … … … … ．12 … … 17 … … … … ．17 … ．... 26. . . . . . . . . . . . . . . . . …… 39.. . . . . . . . . . . . . . . . . . …40 …. …… 41 … … … ．42 … … 43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。3. 2002 年银行间债券市场债券发行结构分布 (2) … ．2000-2002 年各回购产品交易情况 … … ．表 5. 2001 年银行间债券市场票面交易量排名 (前 20 名）。2002年银行间债券市场债券交易量排名（前20名） ↑ 2003年银行间债券市场债券交易量排名（前20名）。表 5.3 表 5.4 表 5、5 银行间债券市场交易强度分布…… … … … 6 … … … ．10 … … … ．10 … … … … ．12 … … 17 … … … … ．17 … ．... 26. . . . . . . . . . . . . . . . . …… 39.. . . . . . . . . . . . . . . . . . …40 …. …… 41 … … … ．42 … … 43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。3. 2002 年银行间债券市场债券发行结构分布 (2) … ．2000-2002 年各回购产品交易情况 … … ．表 5. 2001 年银行间债券市场票面交易量排名 (前 20 名）。2002年银行间债券市场债券交易量排名（前20名） ↑ 2003年银行间债券市场债券交易量排名（前20名）。表 5.3 表 5.4 表 5, 5 银行间债券市场交易强度分布…… … … … 6 … … … ．10 … … … ．10 … … … … ．12 … … 17 … … … … ．17 … ．... 26. . . . . . . . . . . . . . . . . …… 39.. . . . . . . . . . . . . . . . . . …40 …. …… 41 … … … ．42 … … 43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。. 42 …??43 湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明，提交的论文是本人在导师指导下自主研究取得的研究成果。.

除文中特别标注和引用的内容外，本文不包含任何其他个人或集体发表或书面的成果。对本文研究做出重要贡献的个人和团体已在正文中明确标出。我深知本声明的法律后果由本人承担。作者署名：丁丁夸失落山日期：第3年j月，足够日期学位论文著作权使用授权书学位论文作者充分理解学校对学位论文的保留和使用规定，同意学校保留并发送给国家有关部门或机构提交论文复印件和电子版，允许论文查阅和借阅。本人授权湖南大学将本论文的全部或部分内容编入相关数据库进行检索，并以影印、微型化或扫描等方式保存和汇编本论文。本论文属于 1. 保密性，本委托书解密后年年生效。2. 非机密组。（请在上面相应的方框内打“4”）作者签名：导师签名：日期： a、孩子童年的日期 j 转月日期：匡年如 2 乡天硕士论文 1.1 研究对象第1章引言本文以我的以国家银行间债券市场为研究对象。该行成立于1997年，进入债券市场是我国发展的一次有益尝试' 的金融系统。从国外金融业的现状来看，普遍存在的是国家债券市场或政府债券市场，没有银行间债券市场。在我的国家。银行间债券市场是货币市场和国债市场的重要组成部分。成立之初我国债券市场的发展状况，主要参与者仅限于央行、政策性银行和商业银行（包括农村信用社），故名。

从我国目前的理论界和银行界来看，对银行间债券市场的研究并不深入，市场成员参与交易的积极性更多是由于缺乏投资渠道、相关政策的支撑作用。没有相关的比较。完善的理论作为指导。同时，银行间债券市场运行还存在不少问题，很多方面还处于探索阶段。笔者以银行间债券市场为研究对象，意在利用国内外对国债市场的研究成果，对这一新兴市场进行分析和类似研究，并为银行间债券市场的完善和发展做出一些理论上有益的探索。，并希望对市场成员的实践提供参考和帮助。1.2 研究背景及意义 1997年6月以前，我国商业银行和非银行金融机构可以同时进入证券交易所的国债回购市场。因此，证券交易所的回购市场成为银行资金流向非银行的渠道。它是金融机构的重要渠道，也为商业银行的信贷资金违规进入股市打开了方便之门。在股市大涨之际，网上购买国债十分活跃。一些证券公司和金融中介机构利用国债回购市场买空卖空者获取银行资金炒股，部分券商甚至挪用代为保管的客户债券进行融资。出现异常波动，扰乱了正常的金融秩序。同一期，1993年成立的国债期货市场也经历了过度投机，导致1995年2月国债期货事件的发生。

为规范证券交易市场各主体行为，防止资本市场异常过热发展，维护金融市场健康发展，财政部、人民银行等机构采取了一系列救援措施。1995年5月，国债期货市场暂时休市。1997年6月，中国人民银行下发文件，要求商业银行按照国务院的指示退出证券交易所的国债回购市场。随后，在中国人民银行的直接领导和指导下，全国银行间债券市场成立。自那时候起，商业银行退出证券交易所国债回购市场，转而在银行间债券市场从事国债、政策性金融债和央行融资券交易。1997年6月至2003年底，银行间债券市场逐步发展壮大，成为分析我国银行间债券市场作用和货币市场、国债发展的最重要内容市场。市场成员由最初的31家增加到2895家，包括央行、政策性银行、商业银行、农村信用社等各类金融机构，以及各类非金融法人机构。债券品种越来越丰富。据发行人介绍，有国债、政策性金融债、央行票据、金融机构债等；债券等。业务品种不断创新。近期采用的交易方式包括债券承销、分销、债券赎回、债券转让托管、债券回购、债券现货交易、债券结算代理、国债场外交易等。

银行间债券市场已成为我国货币市场和我国国债市场最重要的组成部分。随着1998年5月中国人民银行恢复公开市场业务，银行间债券市场也成为传递和实施财政货币政策的重要渠道。无论是在国债发行流通、财政货币政策传导、货币供给调控、利率市场化改革等方面，银行间债券市场都发挥着越来越重要的作用。但是，我们也应该看到。毕竟，银行间债券市场的建立和发展只有六年时间。其快速发展的背后，仍存在诸多不足。例如，债券发行人范围太窄，数量太少；债券品种和经营品种的设计还比较低。单调，不能满足市场成员的不同偏好：相关法律法规建设需要更加具体和完善；市场分割明显，尚未形成统一的债券市场等。更重要的是，目前国外还没有银行间债券市场，实践中也不存在这样的市场，所以目前还没有可以借鉴的操作经验。在美国、英国等国家看来，国债市场是其国家普遍存在的重要资本市场，其作用主要体现在对经济的调节作用上。国债市场作为财政政策和货币政策协调运行的纽带，在实现宏观调控中发挥着极其重要的作用。例如，它是弥补国家财政赤字的主要来源。是引导投资方向、调整经济结构等的重要途径。我国银行间债券市场的发展历程及其对经济运行的影响恰恰反映了其与国债市场相似的普遍性。是弥补国家财政赤字的主要来源。是引导投资方向、调整经济结构等的重要途径。我国银行间债券市场的发展历程及其对经济运行的影响恰恰反映了其与国债市场相似的普遍性。是弥补国家财政赤字的主要来源。是引导投资方向、调整经济结构等的重要途径。我国银行间债券市场的发展历程及其对经济运行的影响恰恰反映了其与国债市场相似的普遍性。

从全国支线市场和银行间债券市场的共同点出发，研究我国银行间债券市场的性质、特点和作用机制，为其更好的发展提供相应的理论支持。正义。笔者在观察我国银行间债券市场发展历程的基础上，对中外债券市场进行了比较研究，分析了我国银行间债券市场形成的必要性及存在的问题，并讨论了银行债券市场对我国货币和财政政策的影响。传递和落实，对市场参与者，对资本市场的发展和完善，对我国金融体系的发展，并为我国银行间债券市场发展提出相关政策建议。1.3 研究方法和结构安排本文从作用机制和发展机制研究我国银行债券市场。文章坚持理论与实践相结合，始终贯彻定性分析与定量分析相结合的原则。硕士论文以定性分析为主，定量分析为辅。在理论分析的前提下，采用图表分析、数据比较等实证分析。研究银行间债券市场对金融体系发展和经济发展的影响的方法，并分析其存在的不足，探讨如何进一步发展和完善银行间债券市场，提出相关政策建议。本文共分为六个部分，其结构安排如下：第一章为引言部分。主要分析了论文选择银行债券市场作为研究对象的相关背景和研究意义，并简要说明了全文的结构。第二章对国内外学者对国债市场的理论研究进行了全面阐述。从国债市场和银行间债券市场的共性出发，通过对国内外国债市场发展的比较研究，对国债市场进行比较。第三章……

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