节能惠民工程即将结束之际销售现回暖迹象(图)

节能惠民工程即将结束之际销售现回暖迹象(图)

案例分析——格力电器、美的电器、青岛海尔；目录; 一、案例背景；1、高效节能家电加速市场复苏补贴政策“十二五”规划？根据规划，国家将安排财政补贴265亿元，用于推广符合节能标准的空调、平板电视、冰箱、洗衣机和热水器。促销期最初设定为一年，从 2021 年 6 月 1 日至 2021 年 5 月 31 日。这一节能推广政策的出台，将有助于调整产业结构，促进高效节能产品的推广。据估计，节能推广政策将带动节能家电消费约4000亿元。;2. 房地产市场呈现回暖迹象，或将带动未来家电销售。2021年二季度以来，受央行下调银行存款准备金率和降息的影响，房地产信贷环境有望趋于宽松。房地产市场出现回暖迹象。尽管二季度我国商品房销售面积增速仍为负数，但降幅正在收窄，6月份达到-10%，较3月份提高3.6个百分点。在商品房销售呈现回暖迹象的同时，2021年底建成的1000万套保障性住房将在2021年陆续进入交付期。保障性住房的建成将带来新的家电需求，推动家电产品升级换代，将稳步带动市场。销售量。

3、首届民间补贴活动将推动小家电市场快速发展。由中国家用电器协会发起和组织的小家电和厨卫电器专项补贴活动，将从8月10日起在全国范围内启动，试点期限为40天。这是我国首次对小家电实施补贴。补贴产品涵盖店内所有品类的小家电和厨卫电器。根据中国家用电器协会公布的补贴计划，购买单品500元及以上小家电，可给予50元补贴；购买单件1000元以上厨卫电器，可享受100元补贴。与大家电不同，我国小家电市场潜力巨大。欧美发达国家平均每户拥有30~40种小家电，而在我国，即使在大中城市，每户家庭拥有的小家电也不超过10种。平均水平，需求空间巨大。预计未来我国小家电销售增速将达到15%以上，成为家电市场新的增长动力。; 2021年一季度沪深两市总营业收入前十名的家电上市公司；9；[2]公司简介格力电器公司简介：珠海格?? 电气有限公司成立于1991年，是目前全球最大的综合性研发，是一家集生产、销售、服务于一体的专业空调企业，业务遍及全球100多个国家和地区。作为专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。；公司大事——格力荣登福布斯中国电器行业排行榜第一名 2021年5月，

珠海格力电器以销售额129亿美元、利润8亿美元、资产133亿美元、市值98亿美元，位居中国家电企业首位，位列第706位。美的集团排名第900位，青岛海尔排名第1576位。点评：格力拥有6000多项技术专利，其中创造专利1300多项，自主研发的超低温数显多机组、多功能地暖中央空调、 “中国制造”已成为“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。可以说，格力的实力很大程度上是通过技术创新在市场上占据一席之地。;中; 美的电器 美的集团成立于1968年，是一家以家电产业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代企业集团。旗下拥有3家上市公司和四大产业集团。它是中国最大的。白色家电生产基地和出口基地之一。1980年，美的正式进入家电行业；1981年开始使用美的品牌。目前，美的集团拥有员工13万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华菱等十多个品牌。;重大事件2021年5月14日，国际知名设计大赛——美国IDEA设计大赛于美国时间5月14日正式公布了IDEA 2021年获奖产品的具体奖项。美的“家电链接”

成为集团第一款获得IDEA银奖的产品。评价：该奖项充分肯定了美的设计能力，将吸引更多媒体、行业、投资和客户的关注，成为提升品牌价值和产品价值的贡献力量。同年7月13日，广东美的电器有限公司在2021中国家电行业峰会上荣获“2021-2021最具影响力品牌”奖。评价：2021年，美的集团将全面实施转型升级。实现了“从关注增长数量到关注增长质量、从低附加值到高附加值、从粗放管理到精益管理”的三个转变，是对战略转型的肯定。;青岛海尔有限公司; 2、结构分析；青岛海尔青岛海尔股份有限公司前身为青岛冰箱总厂，于1993年3月改制为股份制企业，同年10月向社会公开。目前，海尔已形成十大系列、3000多个品种规格，出口量占全国的三分之一以上。海尔冰箱已通过美国、德国、加拿大等国家的相关认证，成为唯一拥有“国际质量保证体系和环保体系”的国际双保企业。公司重大事件 2021年6月6日，“2021年中国轻工业百强企业”评选结果揭晓 由中国轻工业联合会发起，海尔集团荣获中国轻工业百强企业第一名。2021年7月6日，研究机构尼尔森与媒体杂志《亚太行动》联合发布了2021年亚洲品牌1000强报告。在中国地区，海尔集团已成为异地家电第一品牌。评价：这些奖项是对海尔企业规模、盈利能力、价值创造能力等综合指标的肯定。海尔集团已成为异地家电第一品牌。评价：这些奖项是对海尔企业规模、盈利能力、价值创造能力等综合指标的肯定。海尔集团已成为异地家电第一品牌。评价：这些奖项是对海尔企业规模、盈利能力、价值创造能力等综合指标的肯定。

对推动海尔的市场销售，巩固行业地位发挥了重要作用。; 格力资产负债表；格力损益表；美的电器资产负债表；美的电器损益表；青岛海尔资产负债表；青岛海尔损益表；两者都增加了，但没有增加运营成本。除公司资金管控不足外，主要原因是铜、钢、油等家电主要生产运输原材料价格大幅上涨，大大增加了生产成本。因此，我们也发现2021年的库存会大幅增加，因为这些企业已经提前备货以应对涨价。;3. 财务比率分析；（一）盈利能力分析；1、三家公司的销售毛利率和主营业务利润率走势大致相同，可能是三家公司同行业造成的，但青岛海尔每年的毛利率和主营业务利润率是高于美的电器、格力电器，体现了青岛海尔盈利能力的优越性；②从ROE来看，格力电器会相对高于其他两家公司。但青岛海尔近5年呈现持续上升趋势，将力争在2021年和2021年追赶格力，超越格力电器5年的最高点。显示同期，青岛海尔' 收入水平略高于其他两家公司。；〔2〕资产利用效率分析；①在总资产周转率和存货周转率方面，青岛海尔全年总资产周转率相对高于其他两家公司，说明青岛海尔的资产管理质量和资产利用率优于其他两家公司，可以从以前的收入水平验证；青岛海尔前四年库存周转率呈上升趋势，10年超越格力电器，显示其10年库存管理能力得到一定程度的保持和提升。青岛海尔全年总资产周转率相对其他两家公司较高，说明青岛海尔的资产管理质量和资产利用率均优于其他两家公司，这从之前的收入水平可以验证；青岛海尔前四年库存周转率呈上升趋势，10年超越格力电器，显示其10年库存管理能力得到一定程度的保持和提升。青岛海尔全年总资产周转率相对其他两家公司较高，说明青岛海尔的资产管理质量和资产利用率均优于其他两家公司，这从之前的收入水平可以验证；青岛海尔前四年库存周转率呈上升趋势，10年超越格力电器，显示其10年库存管理能力得到一定程度的保持和提升。

②从应收账款周转率上看，格力电器的催收能力最大，说明公司催收能力强，催收周期短，坏账损失几率小，资产流转速度快，偿债能力强。然而，青岛海尔在应收账款变现方面表现较弱。建议可收紧信贷政策，加大催收力度，降低应收账款带来的风险，提高资产流动性。; [3]、偿付能力分析；① 青岛海尔的流动比率和速动比率高于其他两家公司。但青岛海尔却呈现下降趋势，说明青岛海尔的短期偿债能力强于其他两家公司，但并未保持自身优势。②资产负债率方面，格力电器高于其他两家，变化不是很大，美的电器变化不大。青岛海尔一直处于上升趋势，表明它可能越来越重视财务杠杆。它极有可能利用金融杠杆谋取利润，这表明其金融政策越来越激进。;〔4〕、现金产生能力；①从经营性现金流净额占销售收入的比例来看，格力电器变化较大，美的电器和青岛海尔变化相对较小，美的电器最为稳定。2009年达到最高点是因为2009年销售收入达到最高点，经营活动产生的现金流量净额比08年增加908,105.60万元，

五年平均比率分别为格力0.0711、美的0.05604、青岛海尔0.0807青岛海尔股份有限公司财务分析，表明青岛海尔的销售收入变现能力高于竞争对手。②青岛海尔的净经营现金流负债率高于其他两家公司，表明其偿债能力较强。③ 3家公司经营性现金流净额与净利润之比与经营性现金流量与销售收入之比变化趋势一致，青岛海尔经营性现金流净额与净利润之比普遍较高比它的竞争对手。，青岛的净利润创造的现金流强于竞争对手；[5]、成长分析；①两家公司主营业务收入增速呈U型变化，并在2008年和2009年之后相应增加。2008年美的电器净利润增长率为负7.362，而其他两家公司均为正值，说明美的电器的风险承受能力较弱。②从净资产增长率来看，青岛海尔低于其他两家公司，表明其未来发展势头较弱，但仍在增长。在净资产收入较大并保持增长的情况下，青岛海尔的发展前景还不错。美的电器相对平稳，而格力电器则呈下降趋势。③从总资产增速来看，美的电器仍保持稳定状态，格力电器呈W型变化，青岛海尔先升后降，说明其资产管理规模的扩张先快后慢。; [六]、财务报表的基本数据；格力电器的每股收益较其他两家公司优势明显，价值高且稳定。

但格力电器的每股经营现金流波动较大，说明其现金流变化较大，这与其信贷政策有关。青岛海尔呈现先升后降的态势，但整体水平高于其他两家公司，说明分红能力和资本支出能力比较强。;4. 财务数据“立体分析”[1]收入和利润历史对比分析；对比分析; 5、ROE因子分解分析；营业利润率越高，企业销售商品提供的营业利润越多，企业的利润能力越强；相反，该比率越低，公司的盈利能力越弱。从上图可以看出，格力电器的营业利润率相对其他两家公司要高一些，美的电器在3.5%-5.5%之间波动，而青岛海尔一直处于上升趋势，超过格力和2010-11 年美的。; 3家公司投入资金周转率变化趋势基本一致，波动较大。由于三家公司的销售收入均保持上升趋势青岛海尔股份有限公司财务分析，因此投入资金周转率的波动与企业投入资金的波动有关。这与企业的宏观环境密切相关。2007年到2021年，家电行业经历了金融危机前后的大环境，导致企业资金投入不稳定。;ROIC [投资资本回报率] 代表公司创造价值的能力。从上图可以看出，格力电器的ROIC相对于其他两家公司较高，美的电器相对处于下降趋势，而青岛海尔则从2009年开始呈现快速发展的趋势。

; 从上表可以看出，格力电器的税收效应明显高于美的电器和青岛海尔，这说明格力电器对所得税的规划很好，税盾效应更好。; 综合影响ROE各方面，格力电器在营业利润率、ROIC、税收效应等方面表现优于其他两家公司，因此其ROE也具有优势。青岛海尔集团在2021-2021年的发展趋势明显，甚至超过格力电器和美的电器。;6. 可持续增长率分解分析[g]；格力电器的可持续增长率在10%左右略有波动，相对稳定。美的电器呈下降趋势，而海尔则保持上升趋势，这也受到公司ROE和留存收益率变动的影响。根据可持续增长率与销售增长率的差值可以发现，格力电器2007年、10年、11年资金不足，2008年、2009年有资金盈余。资金不足，而海尔有资金盈余2008 年，2007 年、2009 年、2010 年、2011 年缺乏资金。可见，这三家公司资金缺乏的情况比较普遍，需要公司管理层重视。; 七、风险分析；（一）操作风险；一般来说，经营杠杆系数越大，对经营杠杆效益的影响越大，经营风险也就越大。2021年格力电器DOL价值异常大，

; [2] 财务风险；企业债务管理，无论利润多少，债务利息是不变的。因此，当利润增加时，每元利润所承担的利息会相对减少，从而带来投资者收益较大的增长。这种债务对投资者回报的影响称为财务杠杆。在总资本和息税前息税前利润相同的情况下，负债率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）越大。2021年，美的电器将出现异常值。这是由于高额的利息费用。这与当年全球经济形势，资金链紧张，借贷成本增加有关。青岛海尔和格力电器相对稳定。; 【三】风险传导；公司风险传导图；公司风险传导图；公司风险传导图；3家公司的主营业务收入增长了一倍多。由此可见，近五年我国家电行业尤其是白色家电行业的发展势头呈上升趋势。这与国家对家电行业的全面支持是分不开的。EBIT的上升与主营业务的上升幅度基本同步，三家公司的净利润上升普遍高于主营业务的收入。这可能与近年来国家对行业的扶持、减税、财务成本控制能力的增强有关。然而，也有可能是青岛海尔没有充分利用其财务杠杆。经过5年的发展，2021年青岛海尔的主营业务收入将明显低于美的、格力电器，这可能是没有充分利用财务杠杆来扩大公司规模的原因。8、价值创造分析；从上表可以看出，格力电器2007-2021年西铁均为负值，青岛海尔2021-2021年西铁也均为负值，美的电器均为正值。价值创造分析；从上表可以看出，格力电器2007-2021年西铁均为负值，青岛海尔2021-2021年西铁也均为负值，美的电器均为正值。价值创造分析；从上表可以看出，格力电器2007-2021年西铁均为负值，青岛海尔2021-2021年西铁也均为负值，美的电器均为正值。

格力电器和青岛海尔的 WCR 为负数，是因为预收对公账款的增幅大于应收账款的增幅。这说明他们从供应商或分销商那里占用的资金远高于自己企业的资金，即企业一开始生产就产生现金流。相反，美的电器的预付款远大于格力电器和青岛海尔，公司运营需要大量资金。同时，在资金投入方面，美的电器也占据着老板的低位。;从上表可以看出，3家公司的税后ROIC一般为格力>美的>青岛海尔，【2021-2021除外】EBIT也相同。这表明企业具有很强的盈利能力。但格力电器和美的电器2007-2021年的税后ROIC处于比较平均的状态，变化不大。青岛海尔2021年和2021年的增速较往年有较大提升。EVA方面，格力电器和美的电器在2007-11年均获得较为客观的EVA，均处于上升趋势[2021年均较大]，美的电器比格力电器大。这是因为美的电器在资金投入上高于格力电器。青岛海尔2021年和2021年的EVA比往年翻了好几倍，增长速度惊人。金额高于格力电器和美的电器。投资资本处于最低值。

; 综上所述：三家公司在WACC方面差别不大。税后ROIC美的电器格力高居榜首，青岛海尔在2021年和2021年增长迅速。EVA的美感更高，但2021-2021年将被青岛海尔超越。一个公司的EVA高，说明它的价值创造能力高，理论上可以提供给股东的分红和分红都比较高。不过，考虑到美的电器巨大的投资资金，格力电器的投资资金也是非常高的。2021年和2021年，青岛海尔将以较小的投资资本创造最高的EVA，说明其盈利能力较强，为股东提供分红和分红的能力也较强。所以，青岛海尔相对占优。;9. 运营政策、财务政策和矩阵分析；〔1〕。经营方针；从总资产周转率数值来看，青岛海尔更稳定，高于格力、美的，表明公司总资产周转率最快、销售能力最强、资产使用效率最高。格力的资产周转能力最差，美的资产利用效率不稳定。从毛利率的价值来看，毛利润是净销售额与销售成本的差额。可以发现，青岛海尔的企业盈利能力比较强，有足够的毛利来弥补各种期间费用，产生利润。损失会减少。格力和青岛海尔相对较弱。从主营业务利润率来看，主营业务利润率是指一定时期内公司主营业务利润与主营业务净利润之比。青岛海尔指数最高，表明青岛海尔企业产品或商品定价科学、产品附加值高、营销策略合理、主营业务市场竞争力强、发展潜力大、盈利能力强。

净利润增长率是指企业当期净利润与上期净利润相比的增长率。指数值越大，企业的盈利能力越强。由此可见，青岛海尔的盈利能力还是比较强的。而格力和美的则稳步下滑。; [2] 财政政策；从流动比率来看，一般认为合理的最低流动比率为2。三家公司的比率均小于2。可见，由于行业原因，整体偿债能力为短期疲软。青岛海尔的公司偿还短期债务的能力比较强。从负债率来看，他说公司总资产中有多少是通过举债筹集的，是评价公司债务水平的综合指标。如果资产负债率达到100%或超过100%，则公司无净资产或资不抵债。从三个数据可以看出，青岛海尔的负债率最低，其次是美的和格力电器。从债权人的角度来看，负债率越低越好，公司有偿还债务的保障，贷款风险也不会太大。这时候，青岛海尔就有了优势。从派息率来看，三家公司的现金分红能力相近。格力和美的支付水平相对稳定。综上所述，使用他们的财务杠杆还是比较合适的，三个公司的流动比率都不是很高，债务结构需要进行一些调整；[3] EVA和现金流；一般而言，当企业当期净利润大于0时，盈余现金担保倍数应大于1。通过比较三家公司的数据可以看出，海青岛二改盈余现金担保倍数指数为最大，说明公司经营活动产生的净利润对现金的贡献最大。

从现金流入流出动态来看，青岛海尔的实际盈利能力最强。;[4] 矩阵分析；2007年至2021年，格力电器、美的电器、青岛海尔的EVA均大于零，格力电器在2007年、10、11年资金短缺，美的在07、08、10、11年资金短缺。 2007年，2009年10月11日，海尔电器出现资金短缺。这几年公司在矩阵的右上角。企业在这个岗位上可以采取的措施有： 1、减少分红。2. 通过发行新股和增加借款来筹集资金。3. 将销售增长降低到可接受的水平。格力电器2008年和2009年有盈余，美的电器2009年有盈余，青岛海尔2008年有盈余。这几年公司在矩阵的左上角。在这种情况下，企业利用剩余现金加快剩余现金增长和分配的措施包括增加股息支付和股票回购。;10. 案例总结；建议：通过投资并购进一步完善“白色家电”产业布局，整合制冷产业集群，提升产业链运行效率，发挥其垂直配套产业集群优势，使更多使用“OPM”策略。加大研发投入，提高研发能力，从根本上提高盈利能力。重点加强高端产品的研发和推广，提高利润率。加强信息化建设，特别是加强与代理商、专卖店、家电连锁店的信息沟通。适当调整资本结构，适当减少长短期负债，控制风险。