国联安：国联安投教基地读懂上市公司定期报告(1)

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如何分析市盈率（市盈率、市净率、市销率）？

(1)市盈率是每股股票价格与每股收益的比率，其计算公式为：

市盈率=每股价格/每股收益

一般来说，市盈率越低越好。市盈率越低，公司股票的投资价值就越高；反之，投资价值越低。但也有观点认为，市盈率越高，公司未来成长潜力越大，即投资者对股票的评价越高，反之，投资者对股票的评价越低.

影响公司股价市盈率的因素有：一是上市公司盈利能力的增长。如果一家上市公司的预期盈利能力持续提高好股票的财务指标标准，则说明该公司具有良好的增长潜力。虽然目前市盈率较高，但也值得投资者投资，因为随着公司盈利能力的提高，上市公司的市盈率会继续下降。二是投资者回报率的稳定性。如果一家上市公司经营效率好，相对稳定，投资者获得的回报也高且稳定，投资者愿意持有该公司的股票，那么该公司' s股票市盈率将因众多投资者的普遍乐观而相应。提升。第三，市盈率也受利率水平变化的影响。当市场利率水平发生变化时，市盈率也应相应调整。因此，上市公司的市盈率一直是广大股票投资者进行中长期投资的重要决策指标。

(2) 市净率是每股股价与每股净资产的比率，其计算公式为：

市净率=每股价格/每股净资产

市净率反映了市场投资者对公司资产质量的评价。一般而言，当公司股票的市价高于净资产账面价值时，其资产质量较好，公司发展潜力较好；否则，资产质量较差。投资者可以根据同行业可比公司的指数值对比分析公司的股票投资价值。

(3)市销率是每股股价与每股主营业务收入的比值，其计算公式为：

市销率=每股价格/每股主营业务收入

对于尚未盈利或净资产为负的公司，市盈率和市账率不能用来判断公司的价值。这时，市销率是判断公司股票价值的关键指标之一，可以用来评价这样一家公司的股票。未来的价值。

每股净资产告诉我们什么？

每股净资产，也称为每股账面价格，是公司净资产与其已发行普通股股份的比率。其计算公式为：

每股净资产=净资产/已发行普通股数量

该指标显示了公司每股已发行普通股的净账面资产价值。这里所说的账面净资产是指公司总资产减去公司账面负债后的余额，即股东权益总额。每股净资产指标反映了会计期末每股在公司账面上的价值。它往往与股票的面值、发行价值、市值甚至清算价值有较大的差距。

利用该指标进行横向和纵向比较，可以衡量上市公司股票的投资价值。例如，在公司性质相同、股票市场价格相近的条件下，公司股票的每股净资产越高，公司的发展潜力和股票的投资价值就越大，而公司股票的每股净资产越低。投资者承担的投资风险。但是，不能一概而论。在市场投机气氛浓厚的情况下，每股净资产这一指标往往被低估。投资者，尤其是短线投资者，关注股市价格的变化。一些公司的股票市场价格低于其账面价值。投资者会认为公司没有前景，

如何对上市公司进行综合财务分析？

上市公司综合财务分析主要有两种分析体系和方法：

(1)杜邦财务分析系统。该分析系统由美国杜邦公司的经理创建，故又称杜邦系统。杜邦的财务分析体系以ROE为基础，ROE是所有财务比率中最全面、最具代表性的指标。其计算公式为：

股本回报率 = 资产净利率 × 股本乘数

式中，净资产利率=净销售利率×资产周转率；权益乘数 = 1/(1- 资产负债率)。

因此，净资产收益率=净销售利率×资产周转率/（1-资产负债率）。

从上式可以看出，决定净资产率高低的因素有3个：净销售利率、资产周转率和资产负债率。净销售利率对净资产收益率有很大影响。净销售利率越高，股本回报率越高。影响销售净利润率的因素是销售额和销售成本。如果销售额高，销售成本低，则销售净利润率高；如果销售额高，销售成本高，则销售净利润率低。

资产周转率是反映利用资产产生销售收入的能力的指标。分析资产周转率，需要分析影响资产周转率的因素，从而找出影响公司资产周转率的主要问题。

资产负债率反映了公司利用财务杠杆进行业务活动的程度。如果资产负债率高，权益乘数就大好股票的财务指标标准，说明公司负债程度高，公司杠杆收益多，但风险也高。低，公司将有较少的杠杆利息，但相应的风险也较低。

杜邦分析法的作用是解释主要财务比率指标变化的原因，揭示财务比率指标之间的关系，对公司的财务状况和经营成果进行系统、全面的评价。

(2)沃尔比重计分法。作为综合评估公司财务状况的先驱之一，Alexander Wall 将几个财务比率与线性关系结合起来，来评估公司的信用水平。Wall选择了7个财务比例，分别给出了在总评价中的比例，总分100分；然后确定标准比例，并与实际比例进行比较，得出各项指标的得分，最后计算总分。

理论上，沃尔的权重分数并不能说明为什么选择这七个指标以及每个指标的权重。从技术上讲，沃尔的加权评分方法存在一个问题，即当某个指标严重异常时，它会对总分产生不合逻辑的显着影响，这是由相对比率和权重相乘造成的。沃尔的比重计分法在实践中被广泛使用。

如何分析上市公司财务状况的发展趋势？

分析上市公司不同时期财务状况的发展趋势主要有三种方法：多期比较分析法、结构百分比分析法和定基百分比趋势分析法。

(1)多期比较分析法。这是指研究公司连续几个会计年度的财务报表，分析报表中各项目的变化及原因，找出公司财务状况的变化趋势。

在比较公司财务报表的多个期间时，可以进行差异比较或百分比比较。

(2)结构百分比分析法。这是一种分析方法，将常规财务报表转换并编制成结构化的百分比表，然后逐项比较不同年份的报表，以确定特定项目不同年份之间的百分比差异。

(3) 定基百分比趋势分析法。首先要选择一个基期，将基期指数设为100。然后将其他年份财务报表上的数字与基期值进行比较，用该指数以固定的基差百分比表示财务报表. 使用这种方法，可以分析财务报表各项目的变化趋势。