股权成本,股票价值,相对价值评估模型固定增长股票,模型

股权成本,股票价值,相对价值评估模型固定增长股票,模型

权益成本，股票价值，相对估值模型，固定增长股票，股票市场价格模型，推导公式，市盈率，市账率，市销率

新发行的普通股资本成本：

rs = D1 / P0 + g
rs = D0 * (1+g) / P0 + g

说明如果您要发行普通股，您的“利率”将是多少

D0为本期支付的股利，D1为下一期支付的股利

2. 普通股价值：

V0 = D1 / (rs - g)
V0 = D0 * (1+g) / (rs - g)
V1 = V0 * (1+g)

表示股票的“总”价值，其中rs指年折现率，一般是资金成本或必要的投资回报率，后面会用到权益成本

3. 市盈率、市盈率、市盈率

基本公式：

目标企业每股价值 = 可比企业市盈率 * 目标企业的每股收益
目标企业每股价值 = 可比企业市净率 * 目标企业的每股净资产
目标企业每股价值 = 可比企业市销率 * 目标企业的每股营业收入

表示从同类业务的市场定价（市盈率/净值/销售额比率）估计的目标业务的“相对价值”

一个。利润=收入，关键是增长潜力

湾。Net = 净资产，关键是权益净利率

C。销售额=营业收入，关键是营业净利润率

一个。使用市盈率计算相对价值

本期市盈率 = V0 / 每股收益0
V0 = D0 * (1 + g) / (rs - g)
D0 / 每股收益0 = 股利支付率
本期市盈率 = 股利支付率 * (1 + g) / (rs - g)

如果是内部计算，或者预期，也就是下一期的市盈率：

内在市盈率 = V0 / 每股收益1 
V0 = D1 / (rs - g) 
D1 / 每股收益1 = 股利支付率1
内在市盈率 = 股利支付率1 / (rs - g)

湾。使用市账率计算相对价值

本期市净率 = V0 / 每股净资产0 
V0 = D0 * (1 + g) / (rs - g) 
D0 / 每股净资产0 = D0 / 每股收益0 * 每股收益0 / 每股净资产 = 股利支付率 * 权益净利率  
本期市净率 = 权益净利率0 * 股利支付率 * (1 + g) / (rs - g)
内在市净率 = 权益净利率1 * 股利支付率 / (rs - g)

C。使用市销率计算相对价值

本期市销率 = V0 / 每股营业收入0 
V0 = D0 * (1 + g) / (rs - g) 
D0 / 每股营业收入0 = D0 / 每股收益0 * 每股收益0 / 每股营业收入 = 股利支付率 * 营业净利率  
本期市销率 = 营业净利率0 * 股利支付率 * (1 + g) / (rs - g)
内在市销率 = 营业净利率1 * 股利支付率 / (rs - g)

4.修改模型

需要注意的是普通股资本成本率公式，可比公司的价格 X 率实际上并不能算作真实的价格 X 率。分母中的比率是平均预期的，需要 *100：

可比企业修正的市盈率 = 可比企业平均市盈率 / （可比企业平均预期增长率 * 100）
可比企业修正的市净率 = 可比企业平均市净率 / （可比企业平均预期权益净利率 * 100）
可比企业修正的市销率 = 可比企业平均市销率 / （可比企业平均预期营业净利率 * 100）

计算公式，注意*100

目标企业每股价值 = 可比企业修正的市盈率 * 目标企业预期增长率 * 目标企业每股收益 * 100
                  = 可比企业修正的市净率 * 目标企业预期权益净利率 * 目标企业每股净资产 * 100 
                  = 可比企业修正的市销率 * 目标企业预期营业净利率 * 目标企业每股营业收入 * 100 

简化公式可以理解为可比公司披露率/对应比率*目标公司预期比率*目标公司对应值

目标企业每股价值 = 可比企业平均市盈率 / 可比企业平均预期增长率 * 目标企业预期增长率 * 目标企业每股收益
                  = 可比企业平均市净率 / 可比企业平均预期权益净利率 * 目标企业预期权益净利率 * 目标企业每股净资产
                  = 可比企业平均市销率 / 可比企业平均预期营业净利率 * 目标企业预期营业净利率 * 目标企业每股营业收入 

5. 平均或期末

市盈率=每股价格/每股盈利，每股盈利=盈利/股数，分子（盈利）是整个期间的结果，分母应该是加权平均。销售价格比也是如此。

市净率=每股价格/每股净资产，每股净资产=净资产/股数，净资产为期末数，所以股数为期末数期末。

如果问题中没有特殊要求：

一个。分子和分母同时涉及损益表和资产负债表的指标，分母应按平均值计算，分子和分母均取自资产负债表的指标，分子和分母应在最后计算的时期。这是一般原则。

湾。按照杜邦分析系统进行分析时，由于净资产净资产的平均数以ROE为单位，因此在划分多个指标计算时，资产周转率和权益乘数应按平均数计算。

C。对于分母要取平均值的题目，还要看题中的条件是否满足取平均值的条件。如果无法计算平均值，我们将按期末的数字计算。此外，在计算时，有时问题本身会要求使用结束数还是平均数。当有请求时普通股资本成本率公式，将按要求处理。

d。在计算经营活动产生的现金流量净额与负债之间的指标时，负债是用于准确反映企业偿付能力的期末负债。

【提示】考试时，如果我们使用杜邦分析系统来计算股本回报率，我们应该使用平均数作为股本乘数的分子和分母，而不是时间点。原因是总资产周转率=销售收入/平均总资产。如果使用时间点计算权益乘数，则不能扣除总资产。

2021.01.30