14只可转债触发赎回条款应重点关注三个方面的风险

从5月8日的部分转债市场数据可以发现，转债溢价率较高的转债确实不少。东方财富数据显示，截至5月8日，可转债价格高于150元、转股溢价率高于50%的标的有9家。

高转换溢价率也意味着可转换债券的股权性质较弱。一旦市场价格修正或转债发生变化（如提前赎回），转债将承受标的股票调整带来的压力，预期变化时溢价率降低带来的双重压力，以及暴跌的现象。

“今年以来普遍较高的转换溢价率，一方面来自于对标的股票未来的积极预期，另一方面是优质投资标的稀缺，缺乏可转换债券的增量供应。'。国金证券固定收益负责人周跃表示。

14个可转债触发赎回条款

事实上，可转债的惨败无疑是投资者教育的经典案例，给投资者敲响了警钟。作为具有多重权利的可转债，条款风险始终存在。

根据中国金融证券的数据，触发赎回条款的可转债还有14只。除泰京转债外，??人民币转债、千和转债均已公布赎回登记日；百合转债、长鑫转债 本期债券分别于2020年3月25日和2019年12月26日发布“不提前赎回”公告；利润转债、上融转债、富祥转债、凯龙转债、特发转债、晶瑞转债、盈科转债、天康转债、东银转债均满足赎回条件，未发布赎回相关公告.

对此，国金证券固收团队提醒投资者，应重点关注以下三大风险：一是赎回条件已触发，但未发布赎回相关公告，转股溢价率高。二是赎回条件已触发，但未发布赎回相关公告，发行人利息相关债券持有人近期频频减持。三是发布了“不提前赎回公告”，但距离当前时间点还很远，或者触发条件发生变化，发行人及利益相关方逐步减持可转债。

博时基金：本期可重点配置可转债资产

除了注意上述风险外，投资者在选择和判断可转债标的时还应注意什么？

对此，《证券日报》记者采访了博时基金可转债ETF基金经理邓新宇，为可转债投资者提供一些正确的投资思路。

《证券日报》记者：在当前市场波动风险下，配置可转债资产是否合适？

博时基金可转债ETF基金经理邓新宇：综合来看，本期可以重点配置可转债等资产。可转债的波动性低于股票市场，具有一定的防御性。然而可赎回条款对投资者不利，可转债的整体价格走势与股市走势较为相似。通过可转债投资可能会降低波动风险，但方向相对一致。投资可转债可以减少投资者对未来股票判断准确性的依赖。比如投资者想赌股市的上涨，但又不是很确定，通过可转债会更有把握；也存在一些投资者风险。如果偏好低，但又害怕错过股市上涨的收益，希望通过股市分享超额收益，选择可转债是更好的选择；另一部分投资者可能不方便直接参与股市。债务可以间接参与股市。

《证券日报》记者：在选择可转债标的时，应考虑哪些因素？

博时基金转债ETF基金经理邓新宇：研究标的股票应该是转债价格变动的主要推动力。投资可转债，一方面要重点分析标的股票的基本面和行业特点。此外可赎回条款对投资者不利，可转债有自己的估值，是投资者对未来股市的预期，因此自身估值的变化也可能对投资收益产生重大影响。

《证券日报》记者：投资者在可转债市场布局时应注意哪些风险？

博时基金可转债ETF基金经理邓新宇：投资者在投资可转债时，首先要评估标的股票的波动风险。当股票市场价格下跌时，可转债可能会在一段时间内跌破面值。这是一个相对悲观的时期，可转债将逐渐向债务底部靠拢。当然，这并不影响整个控股公司可转债的到期收益率。标的股票价格下跌也可能增加可转换债券的持有风险。投资者未来想转股，预计转股时间会拉长，会增加持有可转债的成本。

二是可能存在利息风险。可转债的票面利率低于同期同类普通存贷款的票面利率，因此如果到期不转股，投资者获得的票面收入可能低于存贷款。

另一个重要的一点是提前赎回的风险。可转债发行时，偿债设计一般都有发行人可提前赎回的条款。该条款的设计也是希望大家可以提前进行转股，实现发行人的股权融资。对于提前赎回，有时会设置一个条款，例如转换价格。股价一度上涨30%以上，可转债价格从面值涨到130多元。此时，如果触发提前赎回条款，发行人可能会期望投资者迅速转股。一般而言，部分投资者可能不会主动转股，因此投资者必须选择在二级市场出售或转股。

（编辑刘瑞芝乔传川）