“滞胀”真那么可怕吗？最好的对冲资产是什么？-随便找信息港

“滞胀”真那么可怕吗？最好的对冲资产是什么？

过去三周以来，在供应链中断、大宗商品价格上涨和全球制造业PMI连续第4个月下降的情况下，投资者对于滞胀的担忧渐涨，“滞胀”成为全球市场的新热词。

然而对于这个问题，摩根士丹利首席跨资产策略师安德鲁席兹(AndrewSheets)发表文章称：我们对“滞胀”持怀疑态度。

以下是其原文。

如何定义“滞胀”？

尽管欧洲乃至全球正爆发能源危机，各国以CPI表示的通胀水平飙升，但同样难以忽视的是，“滞胀”这个恐怖的词并没有明确的定义。

如果“滞胀”指的是“1970年代”——工资-价格螺旋式上升、失业率高企的时期，那么现在显然不是。

一方面，世界各地的失业率都在下降，通胀市场暗示压力会随着时间的推移而缓和，而不是螺旋式上升。

其次，资产定价也完全不同。上个世纪70年代，名义利率创历史新高，股票估值创历史新低。如今，10年期美债收益率接近低点，而股票估值却处于高位。

说“这不是1970年代”并不是一个大胆的声明；如果您认为现在是1970年代，请停止阅读本文并拿起电话，因为有交易要做！

相反，如果说“滞胀”是通胀预期上升而增长放缓的时期呢？这是一个更柔和、更易于应用的定义。但有一个问题：这种情况不一定会一直持续下去。

在USA，通胀与增长坐标基本稳定，大致与6月初的水平持平。与此同时，USA制造业PMI在过去两个月有所上升。近几个月来，欧元区通胀预期上升，制造业PMI下降，但预期通胀仍处于低位，制造业PMI仍远高于平均水平。

我们预测，USA从第四季度开始、欧元区未来几年的通胀压力将有所缓和，而不是螺旋上升。

在这样的时期，投资者值得注意的三个点

显然，目前的情况没有那么简单，但我们认为对投资者来说，有以下三个要点：

首先，回想一下2004-2005年，“滞胀”也是一个热门话题。

2003年，随着经济增长（市场反弹），USA多个PMI指数飙升。但到2004年中期，随着经济增速放缓，多个PMI指数达到峰值，然后开始下降，与此同时，不断上涨的能源价格开始推高通胀；利率市场朝着美联储更为强硬的路线进行定价。

尽管这一次的情况有所不同，毕竟我们刚刚经历了一场由疫情引发的前所未有的衰退，但通胀预期和PMI的趋势存在相似之处。

自2020年6月以来，USA通胀预期从1.3%飙升至现在的2.4%，制造业PMI也从52迅速上升至65的高点，最近开始呈下降趋势。

2005年4月，USACPI同比上涨3.5%，而制造业PMI则跌至52。于是，“滞胀”（Stagflation）登上了《经济学人》（theEconomist）的封面。但随着经济增长反弹和通胀缓和，滞胀担忧最终消失了。

尽管如此，我们认为，2005年可能为一种远不及上世纪70年代的恐慌提供了一个有用的参考。2004年至2005年期间，股票市盈率一直在下降，这与我的同事迈克威尔逊（MikeWilson）和我们的USA股票策略团队目前的预测一致。

其次，通胀已经显现出来，并影响着货币政策。

仅在过去三周，新西兰、俄罗斯、秘鲁、波兰、捷克和巴西的央行分别将基准利率上调了25个基点、25个基点、50个基点、75个基点和100个基点。

所有这些都让我从事宏观策略的同事们忙得不可开交，他们倾向于做空欧元或者卢布，认为这是一个能带来收益的利差组合，将从进一步的利率差异（以及近期大宗商品走强）中获益。我们继续预测美债收益率会上升，年底的目标是1.80%。

第三，尽管滞胀对不同的人影响不同，但在过去通胀上升和经济增长放缓的时期，通常有一个共同点：能源价格上涨。因此，我们认为，跨资产对冲滞胀最好的资产在能源领域。

具体而言，我们将跟随我们的MartijnRats和大宗商品策略师的指导，进一步关注大宗商品曲线。能源商品曲线意味着随着供应压力的缓解，价格将随着时间的推移大幅下跌，布伦特原油市场暗示价格将在明年下跌9%，在未来两年下跌16%。

对于投资者来说，购买远期的石油期货合约可以通过套利获取收益，对冲长期的通胀压力。我们的大宗商品团队倾向于持有2022年12月的布伦特原油期货，相对于黄金，能源仍然是我们系统指标支持的关键战略品种。

相关文章推荐

另一视角

换一换

热门推荐本周热点

国内财经国际财经银行动态信用卡

贷款大全 P2P网贷理财规划网赚羊毛

股票基金社保公积金

外汇黄金期货保险

房产汽车科技旅游

排行榜区块链社会计算器

随便找信息港

“滞胀”真那么可怕吗？最好的对冲资产是什么？

2024年五大审核快、下款易的网贷平台推荐

如何有效应对网贷对征信的影响？解析网贷与信用管理策略

征信有污点还能贷款买车吗？五大策略助你成功贷款

信用卡还网贷可行性分析：风险与注意事项

网贷还清后征信多久更新？逾期记录多久消除？5大征信维护技巧

2024年5大审核宽松、快速下款的贷款平台推荐

2024年5大网贷平台快速下款5000元

2024年黑户好下款的5个网贷平台：低门槛快速放款

征信差负债多也能借钱：盘点5个门槛低、快速下款的网贷平台

盘点5个最快放款的网贷平台，借款秒到账，轻松解决资金需求

借款容易通过！推荐5个适合急需资金的网贷平台

征信不良也能借款！5大门槛低好下款的网贷平台推荐

按揭房续贷流程详解：六大步骤助您顺利办理房贷续期

美联储降息预期下美国房贷利率的松动及其对美国房地产市场的影响

经营贷的四大风险及应对策略详解：从借壳到续贷的全面分析

如何应对经营贷到期无法偿还的情况？全面应对策略与建议

2024年双黑用户可申请的五大网贷平台推荐

如何有效提升蚂蚁借呗额度：八大实用策略详解

换工作后如何顺利转移社保？详细解读社保转移流程及注意事项

没有单位自己交社保划算吗？全面解析及注意事项

生育保险报销指南：如何确定报销金额及查询到账方式

等额本息与等额本金的区别及如何选择适合的还款方式

2024年不看征信和负债的五大低门槛贷款平台推荐

2024年五大低门槛、快速放款平台推荐：一申请就能借钱

2024年负债高、征信花用户可借款的5大网贷平台推荐

2024年大数据花了还能借钱的5大网贷平台推荐

2024年低门槛、快速放款的网贷平台推荐：5个优质借款选择

2024年可快速借款5000元的网贷平台推荐：快速获取资金的最佳选择

2024年快速放款与微信公众号贷款平台详解：全面指南

2024年信用不良用户的网贷选项：全面指南和注意事项

另一视角