估值历史性低位！水泥行业传统需求旺季提前来临，有没有估值修复机会？-随便找信息港

估值历史性低位！水泥行业传统需求旺季提前来临，有没有估值修复机会？

8月份以来，消沉良久的水泥市场，又迎来了小牛市，近一月中证水泥指数已涨14.26%，水泥价格涨声四起。煤炭成本支撑，叠加多地密集出台错峰生产政策等因素下，部分地区水泥价格已两度调涨，价格继大跌后开始反弹，年度旺季提前来临。针对水泥行业，21世纪资本研究院带来投研3问：

1、上半年水泥行业走势如何？

2、传统旺季来临，下半年机构对行业供需预测几何？

3、低估值背景下，是否存在投资新蓝海细分赛道？

21脱水研报，给券商报告脱脱水，助你寻找市场核心价值。

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01水泥行业营收不及预期

1、需求端整体修复性增长、供给端下降明显、价格先升后降。

水泥需求整体修复性增长，但增速逐月放缓。2021年上半年，基建投资增速7.8%，基建投资增速虽慢于地产，但仍处于近年较高水平，对水泥需求亦形成一定支撑。但分月度来看，基建投资增速下降明显，地产投资也面临政策性的下行压力。

（2019年以来中国固定资产投资情况，来源：联合资信、Wind）

水泥产量明显下降。从水泥生产情况来看，由于受新冠疫情影响较大，2021年一季度全国各区域需求同比大幅增长，产能利用率同比上升；进入二季度后北方地区由于“能耗双控”政策停窑时间较长、降雨天气导致淡季提前以及华南和西南云贵一带受限电影响，水泥产量开始回落，5~6月全国水泥当月产量均为负增长，其中西南地区下降较为明显。

（近年来中国水泥产量情况，来源：联合资信、Wind）

水泥价格先升后降，华东、中南地区价格中枢有所下降。2021年一季度春节前后水泥价格整体季节性下降，3月下旬开始随需求启动价格有所上涨，5月后进入淡季，价格进入了较长的下行区间。分区域来看，2021年上半年，东北、华北地区水泥价格表现较为坚挺，西南地区上半年水泥价格表现较好，华东、中南地区的水泥价格则有所下降。华东、中南地区作为传统水泥利润区，水泥价格下降主要系大宗商品价格高位运行导致开工需求走弱、降雨和督察加强等原因导致传统淡季影响提前以及去产能缓慢导致行业自律趋弱、竞争加剧等多方面原因所致。

2、行业营收利润同比下滑

上半年总体需求端支撑水泥行业2021年上半年收入保持增长，但价格波动和煤炭价格高位运行导致行业利润同比有所下降。据中国建材联合会数据，2021年1－6月，规模以上水泥工业营业收入同比增长13.2%，利润总额同比下降7.2%。收入的增长主要受益于上半年需求表现较好，水泥销量同比上升。利润下降一方面是水泥价格波动所致，另一方面煤炭作为水泥生产的主要成本之一，2021年上半年价格大幅上升，对水泥企业的成本控制带来负面影响。

02基建加速，需求旺季

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