USA万亿基建法案获参议院通过，全球通胀要加剧？

月10日和11日，USA参议院分别表决通过了1万亿美元基建投资法案和约3.5万亿美元预算决议，拜登的数万亿美元基建计划终于迈出关键一步。

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最快四季度落地，通胀或进一步加剧

为支撑USA经济复苏，拜登政府不断加码财政刺激措施。但今年年初推出1.9万亿美元的新冠疫情救助法案后，其他财政刺激议案进程均陷入停滞。

6月以来，拜登政府调整3月提出的基建议案，将2.25万亿美元的规模降至1.2万亿美元，用于道路、桥梁、供水工程、宽带和电网等基础设施建设。同时，将原来提出的刺激议案《USA家庭计划》及《USA就业计划》中的部分内容“打包”，装入3.5万亿美元预算议案中。

本次拜登计划通过部分，还需要众议院的表决，最快也要四季度晚些时候才能落地。根据USA国会预算办公室的估计，当前法案的支出分配到未来10年中，将先增多后减少，最高点在2026年，达700亿美元，占USAGDP比例为0.25%左右。

但是，由于该法案数额庞大，最终可能不得不依靠政府举债。而今年7月USA联邦政府债务总额已突破28.5万亿美元，创下历史最高水平，达到USAGDP的130%，CPI也保持高位。如果后续政府发债，有可能造成美联储进一步超发货币，加重已有的通货膨胀风险。

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USA基建计划，对全球经济影响几何？

大基建本身没有好坏之分，在罗斯福时期可以带领USA走出危机。在拜登时期，通胀大背景下，对于全球经济有什么影响呢？

根据穆迪分析测算，拜登的计划在2021-2030年间，将提振USAGDP并将失业率降低1%。

光大证券认为，前期由于拜登持续削减基建法案规模，市场对于USA强财政刺激的预期已经快速降低，这意味着，拜登及民主党围绕着3.5万亿财政刺激计划的推进行动，会再度提振市场对于未来USA经济增长的预期。

兴业证券则认为，短期，基建投资计划凭借较高的年均投资规模，有助于维持经济经济复苏的动能或预期，USA基本面没有系统性风险，但是，打折版的基建投资计划在下半年较难继续驱动美股行情。中期，USA基建投资计划落地之后，有望将带来全球范围内相关产业链的结构性机会，但较难复制中国基建黄金年代的“周期行业大繁荣”，也未必是USA周期股的机会。长期，传统基建投资并不符合USA科技创新驱动的长期产业趋势，拜登基建计划难以推动USA经济走向长久繁荣。

至于对中国的影响，预算及基建方案落地后，USA对钢铁及有色的需求量会增加，可能对国际大宗价格有一定支撑作用。金属制品、机械设备、运输设备和矿产品等行业是中国对美出口的很大一部分，这些行业将直接受益。

在美债发行压力可能加大的背景下，华鑫证券认为，方案落地可能会推高美债收益率，对于全球的影响仍有待观察。