居民短期贷款一个月仅增85亿元！7月金融数据释放什么信号？

8月11日，央行公布7月金融数据：

7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点

7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元

7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元

7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%

信贷明显下滑

数据来源：央行网站

具体看，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。分部门看，住户贷款增加4059亿元，其中，短期贷款增加85亿元，中长期贷款增加3974亿元；企（事）业单位贷款增加4334亿元，其中，短期贷款减少2577亿元，中长期贷款增加4937亿元，票据融资增加1771亿元；非银行业金融机构贷款增加1774亿元。

央行数据显示，6月人民币贷款增加2.12万亿元。近期多数机构预测，7月人民币贷款增加1.2万亿元。

中国光大银行(06818)分析师周茂华表示，7月社融信贷数据不及预期，反映7月国内经济活动略有降温。这主要是受几方面因素影响：一是大宗商品价格上涨令部分中下游企业暂时陷入观望。二是国内房地产调控趋严，居民中长期贷款明显下滑。三是疫情与极端天气、突发事件对国内经济活动的抑制效应。

值得注意的是，7月人民币贷款当中，居民短期贷款仅增加85亿元，6月为3500亿元，2020年7月为1510亿元。周茂华认为，这可能与疫情散发及相关防疫措施趋严有关，散发病例或使居民外出消费活动心态趋于谨慎。

展望未来，招商证券银行业首席分析师廖志明认为，房地产信贷集中度管控政策及针对融资平台信贷约束明显加强之下，信贷需求面临较大不确定性。虽然当前制造业和一般企业需求较旺盛，但难以完全抵消广义政府需求下降及房地产信贷管控的影响。

在光大证券首席宏观经济学家高瑞东看来，7月信贷数据符合季节性表现。在降准补充流动性的影响下，商业银行信贷投放能力及意愿均有所增强，但企业信贷需求仍处于边际弱化态势之中。

社融或接近低点

数据来源：央行网站

数据显示，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少78亿元，同比少减446亿元；委托贷款减少151亿元，同比少减1亿元；信托贷款减少1571亿元，同比多减204亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2316亿元，同比多减1186亿元；企业债券净融资2959亿元，同比多601亿元；政府债券净融资1820亿元，同比少3639亿元；非金融企业境内股票融资938亿元，同比少277亿元。

今年以来，社会融资规模存量同比增速从最高13.3%逐渐降至7月的10.7%，呈现波动下行的态势。专家预测，社融增速距离阶段性底部可能已经不远了。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，7月政府债券到期规模超过1万亿元，使当月政府债券净融资规模低于去年同期。同时，信托贷款和委托贷款保持较为稳定的压降节奏。

展望未来，红塔证券首席经济学家李奇霖认为，社融增速在经过上半年快速压缩后，目前已接近疫情前水平，后续继续下行空间有限，在今年四季度可能还会因为基数等原因出现回升。

李奇霖分析，一方面，今年前7个月政府债券特别是地方政府专项债和国债的发行进度偏慢，这为今后几个月政府债券发行放量提供了空间。后续政府债券发行将对社融增长形成支撑。另一方面，因为基数的变化，企业债也会对下半年的社融增长形成支撑，预计之后几个月企业债的月均发行规模在2500亿元左右。

M2增速有所回落

数据显示，7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

平安证券首席经济学家钟正生分析，7月社融增速下降，加之7月是缴税大月，M2增速同比回落。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，M1增速下行的原因在于，社融增速下行的同时，财政融资节奏仍低于预期。与此同时，房地产销售快速下行、地方债融资节奏偏慢、表外融资收缩集体对M1形成拖累。

周茂华称，M2同比下降主要受缴税大月影响。个人和企业缴税后，相应存款下降；经济活动放缓，企业和个人的投融资活跃度有所下降，以及银行表外业务活动继续收缩等，影响货币派生能力，一定程度抵消了降准影响，但整体M2同比增速仍处于合理区间。