大宗商品、硅料价格齐见顶，制造业上游涨价近尾声？

　　硅料价格创新高。来源：Wind

　　值得一提的是，6月初，下游电池片企业开始对涨价抗议。爱旭股份在一个座谈会上，对硅料涨价表示了不满。理由包括：部分企业刻意营造多晶硅、硅片短缺现象，助推中间贸易商、产业链各环节囤积居奇、哄抬物价。比如部分龙头企业把多晶硅价格“月度定价”改成周度竞标，实际上只拿岀少量硅料，导致价格快速上涨。

　　所幸近期上游、中游价格都显现出见顶回落的迹象。本周硅料价格27.63美元/千克，环比降低6.1%，实现年内价格首降。此前，PV Infolink在6月24日也发布了价格公告，表示海外单晶用硅料价格出现4.2%的跌幅。

　　张伟称：“光伏行业好在价格的市场化程度高，当下游需求大幅下降时，组件价格就开始降低到1.7或1.75元，降价也会进一步往上游传导。虽然需求紧俏、减排趋势下下游装机需求旺盛等因素可能导致硅料价格到2023年仍或维持在相对高位（例如14万~15万/吨），但目前近20万/吨的价格大概率将趋于下行。”

　　一旦硅料价格见顶的预期形成，压制终端装机的大石头就会落下，下半年的装机量有望全面回升。瑞银证券分析师严亦舒也对记者称，

　　6月9日到10日

　　中国光伏协会呼吁硅料价格正常化以促进光伏产业平稳成长。“尽管这只是一项提议且无实质性控价措施，但我们认为该提议表明成本已近供应链承受上限，预计需求疲弱或令硅料价格承压。但硅料价格下行空间可能有限，至少到2022年上半年如此，因大部分供应将于2022年一、二季度上线，估计若硅料价格每吨下降3万元，则组件成本可能下降0.09元/瓦，IRR（内部收益率）可提高0.5%，这可能会提升需求。”

　　商品降价下通胀预期或见顶

　　此前，全球涨价潮（主要是大宗商品）导致通胀预期高企，未来各界预计随着商品价格的见顶回落，通胀预期也缓和。外界预计PPI下半年将触顶回落。

　　中信建投认为，由于基数回升，5月PPI同比触顶（9%）是确定的，未来的回落的斜率大小仍取决于大宗商品价格走势。前期影响大宗商品价格上涨的关键因素正在发生变化：从供给角度看，全球疫苗接种、疫情缓解、生产逐步恢复的趋势是大概率的；大宗商品价格再持续走升的概率较低，高位小幅回落的概率更高，基准测算下，中国PPI同比在年末回落至5%以下，其中四季度回落将更为明显。

　　近期，MG的通胀预期也开始缓和。6月25日公布的MG5月核心PCE物价指数同比上涨3.4%，预期3.4%，前值3.1%。尽管通胀超过前值但符合预期，美股仍继续大涨并创出历史新高。之所以如此，是因为“细分数据”让市场看到了“通胀是暂时的”，从而坚定了宽松仍将继续的信念。

　　个人支出数据显示，MG5月环比增长几乎为0，同时，个人收入情况也在转差，继上个月收入环比暴跌13.1%之后，5月环比继续下跌了2%。3月时MG政府集中发了一次人均1400美元的补助，因此导致后续几个月的数据波动加剧，4月数据环比暴跌13.1%，而5月数据继续转差则是因为就业情况不及预期。随着政府福利政策淡出，自然就会体现为个人收入下降，这也或继续拖累核心PCE数据。