价值投资选股：股价长牛的背后是业绩长牛

价值投资的公式：

总市值＝归母净利润 × 市盈率

进一步，咱们用总市值除以总股本就是股价：

股价＝总市值/总股本＝每股收益 × 市盈率

根据这种相对估值法，一个公司值多少钱，是它所能赚取的净利润的倍数。

咱们找三家明星公司举举例子，重点看看它们上市首年和上一年度的数据：

• 恒瑞医药（上图）

  2000年上市，当年归母净利润是0.65亿元，年末的市盈率(TTM)是78倍，前复权股价是0.57元。

  2019年，归母净利润是53亿元，最新市盈率(TTM)是82倍，股价是90.15元。

  上市以来，净利润增长81倍，股价上涨159倍。

• 贵州茅台（上图）

  2001年上市，当年归母净利润是3.28亿元，年末的市盈率(TTM)是38倍，前复权股价是5.21元。

  2019年，归母净利润是412亿元，最新市盈率(TTM)是48倍，股价是1695元。

  上市以来，净利润增长125倍，股价上涨325倍。

• 招商银行（上图）

  2002年上市，当年归母净利润是17.34亿元，年末的市盈率(TTM)是32倍，前复权股价是1.61元。

  2019年，归母净利润是929亿元，最新市盈率(TTM)是11倍，股价是41.24元。

  上市以来，净利润增长53倍，股价上涨25倍。

……

咱们梳理下规律：

第一，股价上涨核心是由净利润增长贡献的。

比如说，净利润增长了50倍，市盈率提高了2倍，那股价就能涨100倍。

上面这三家中，恒瑞和茅台算是戴维斯双击。招行是净利润增长多，但市盈率下降了，没双击，股价涨幅也相对少一些。

我们翻任何一家长牛股的财报，都会发现它们如今的收入和利润已经远远超过了上市之初，这是它们股价长牛的根本。

记住：净利润增长是驱动股价上涨的根本动力。

第二，虽然市盈率对股价上涨的贡献小，但市盈率的波动往往是散户浮亏和割肉的主要原因。

上面这三家很牛X的公司，都会有一些年份的股价是下跌的，对应图中那些绿色的蜡烛。如果你恰好在这之前买入，是否真的能挨过那段浮亏的日子，享受后面的上涨呢？多数人做不到。

很多朋友买股票，喜欢追高。这就造成了短期股价高点代表了市盈率（估值）高，也就是贵了。贵，股价就会调整，这期间可能压根儿就没有新财报发布，造成亏损的根本是入手时的估值过高。

记住：找一个低估值的好买点，是减少亏损的重要手段。