万亿金融巨鳄蚂蚁IPO：造富机器的烧钱博弈

　　营收超过千亿，净利润同比大增10倍，支付交易规模超过国民GDP……估值2000亿美元的巨型独角兽蚂蚁集团，首次向外披露了多项让市场震惊的核心数据。

　　8月25日晚，蚂蚁集团分别向科创板、港交所递交IPO招股书，明确采用“同股同权”架构上市，迈出了“A+H”股上市的关键一步。此次公司发行后总股本将不低于300亿股，IPO发行新股数量合计不低发行后总股本的10%。目前其发行价和目标估值还未确定，但市场普遍认为其上市将成为今年全球最大规模IPO。

　　作为中国最大的数字支付提供商和数字金融平台，蚂蚁集团的经营数据一直颇受市场关注。招股书显示，这是一家毋庸置疑的造富机器。但公司的发展也并非毫无风险，比如2019年交易成本高达近500亿元；为了应对支付用户增速放缓，公司两年半内在销售方面烧掉超700亿元等。

　　成立17年，这家金融巨鳄究竟是怎么炼成的？不妨从招股书来细细解构一番。

　　/01/微贷接棒支付成为首位赚钱机器

　　2004年，为了解决淘宝网交易信任问题，马云对标国际支付巨头Paypal创立了支付宝，这是蚂蚁集团的前身。创立至今，蚂蚁集团经历了三个成长阶段：电子商务发展初期成形的支付宝，形成体系化金融服务的蚂蚁金服，再到更强调科技创新与全球视野的蚂蚁集团。

　　2020年上半年，蚂蚁集团业务虽然受到新冠肺炎疫情的负面影响，但整体业绩较为亮眼：营收为725亿元，同比增长38%。净利润为219亿元，同比增长1159%，超过2019年全年的180亿元，吸金能力惊人。

　　在准备上市的近几年，蚂蚁集团一直保持高速增长状态：2019年其营收突破千亿大关，达1206亿元。这一数据比2018年的857.22亿元同比增长了41%，比2017年的653.96亿元增长了84%。2017年到2019年，其净利润分别为82亿元、21.6亿元和180亿元。可见，从2017年到2019年，公司几乎实现了收入和净利润的翻倍增长。

数据来源:招股书

　　从营收构成来看，公司目前收入主要来自三大部分：数字金融科技服务、数字支付与商家服务、创新业务及其他。

　　其中，数字金融科技平台收入在总营收中占据半壁江山，增长迅猛。2020年上半年该项收入达460亿元，同比大增56%，在总营收中的占比攀升至63.39%。

数据来源:招股书

　　可见，蚂蚁集团目前的收入主要来源于支付、微贷、理财和保险四驾金融马车，带着科技标签的创新业务贡献比例尚小。

　　此前，支付业务一直是蚂蚁集团最大的收入来源，但这一地位正逐渐被微贷业务所替代。招股书显示，2017年到2019年，蚂蚁集团的数字支付与商家服务（支付宝）营收分别为358.9亿元、443.6亿元与519亿元，在总营收中的占比分别达54.9%、51.8%与43%。

　　到2020年上半年，支付业务的营收下降至260亿元，在公司营收中的占比为35.86 %。微贷平台正式替代支付业务成为公司营收和利润主力。

　　财报显示，2017年到2019年，微贷平台收入分别为104.9亿元、224.2亿元、418.9亿元，贡献营收比例分别为24.8%、26.25%与34.7%。2019年蚂蚁平台促成的信贷余额实现爆发性增长，从2018年底的10456亿元翻倍增长至20138亿元。

　　2020年上半年，这一增长还在持续：平台促成的消费信贷余额为17320亿元。招股书称，截至2020年6月30日的12个月期间，约有5亿用户通过蚂蚁集团的微贷科技平台获得了消费信贷。这推动其微贷收入2020年上半年同比增长约59.5%至286亿元。