朱民对话国际清算银行亚太首代：多国央行为抗疫越了红线

　　为了应对新冠肺炎疫情造成的经济衰退，全球央行和政府机构推出了前所未有的刺激计划，其中央行的角色尤为吃重。

　　近日，国际清算银行亚太区首席代表悉达多·蒂瓦里（Siddharth Tiwari）与清华大学国家金融研究院院长、IMF前副总裁朱民就疫情之下的央行对策进行了一场对话。两人表示，（多国）央行改变了传统职能，越过了一些红线，介入了非银行金融机构，央行不仅成为了“最终贷款人”，还成了“最终做市商”，同时全球债务问题也进一步恶化。

　　国际货币基金组织（IMF）表示，目前公共债务与全球GDP之比已经超过100%，且已超过二战结束时创下的水平。

　　但专家认为，中国央行相对较为克制。

　　蒂瓦里指出，跟以往不同的是，央行在这场危机中直接干预了非银行金融部门，这是以前没有过的。“在过去10~15年，金融部门的性质发生了变化，非银行市场已经变得系统化了，这些市场的流动性也成为央行关注的重点。未来，央行也将兼顾这些市场的管控和监管。”

　　“随着金融部门内的新市场或新领域逐渐变得系统化，央行此前承担的最终贷款人职能的界限也一直在移动。因此，在企业部门，这一边界移动到直接购买证券以及购买共同基金，因为公共基金是公司市场的主要投资者。同时，这一界限也在主权层面发生了移动，各国央行首次在一级市场购买政府债券。”

　　蒂瓦里表示，未来几年将是央行反思自身角色的时期，因为现在它们不仅是最终贷款人，还成为了最终做市商，超出了原本的职责范围。至于央行将走向何方，他认为，先撑过这一段时间才是重点，因为它们需要设定新的方向。

　　朱民肯定这一想法，并建议在接下来的几年里，世界必须仔细研究解决方案，重新定义央行的角色。“现在，世界真的进入了一片未知的水域。这不是关乎某一个市场，央行角色的变化将给整个金融架构带来一次体制变革。”他说，“世界需要重新定义、重新设计央行的角色和职能，以确保我们有一个稳定、公平、透明的金融市场。”

　　在蒂瓦里看来，在上一场金融危机后，大家的注意力都集中在了银行的抗风险能力上，“焦点有点过于集中”，但在这场危机后，将会有很多人关注企业部门的抗风险能力。“价值链是否能够承受一定的债务？优化了流动资金的公司是否会优化全球供应链？会纳入保障措施和缓冲资金吗？这都是未来要考虑的，这都是未来要做的。因此，问题不仅仅是谁能生存下来，而是遭受不同程度影响的国家未来的政策方向，以及在新时期各国对未来的计划。”

　　蒂瓦里指出，央行在危机期间需要首先解决流动性危机的问题，但它们在这么做时应该清醒地意识到接下来将进入偿付阶段，因此必须区分有生存能力的公司和没有生存能力的公司，从而避免产生大量的僵尸企业。“对不良贷款严格分类至关重要，监管压力测试也至关重要。”他说，“在下一阶段，财政政策将发挥更重要的作用。”