黄金价格逼近历史新高：是机会还是风险？

　　只花了6个交易日，国际黄金价格便从1800美元涨到了1900美元以上，距离2011年9月创下的历史最高价1921美元仅剩不到20美元。

　　现货黄金在7月24日收盘时已经站上了1900美元大关，收报1902美元/盎司，较3月创下的低点上涨了约30％，距离2011年创下的纪录高点剩下约1％的价差。这也是黄金自2011年以来首次突破1900美元/盎司。

　　在近期黄金如此凌厉的涨势下，连白银都开始补涨。未来投资黄金的机会和风险在哪儿？

　　找收益、避险和投机下的黄金盛世

　　在现货黄金积极上攻的同时，纽约商品交易所（Comex）的黄金期货12月合约的交易价格更高，在23日一度触及1927.10美元/盎司，而且在24日取代了8月合约成为持仓量最高的合约。

　　全球央行和主权基金加速从负收益债中抽离而增配黄金、全球流动性充裕、避险情绪重燃、黄金的投机情绪高企……这一切都在推动金价攀升。

　　首先，实际收益率的下降，是推动金价这一不生息资产上行的最大动力。“2018年11月，我们开始看好金价。当时，黄金现货价格为1223美元/盎司，10年期美债实际收益率（扣除通胀）当时为1.07%。金价自那以来上涨了50%，而美元在此期间并没贬值，因此黄金似乎几乎完全由实际收益率的下降而驱动，收益率至今下降了200个基点(BP)，目前仅约-0.9%。” 渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）对小编记者表示，不仅仅是黄金因此而大涨，标普500指数在不到两年间也大涨了22%。

　　他提及，虽然预计实际收益率不会再进一步大幅下降，但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——银、铜和新兴市场股票也加入了上涨的行列。今年3月18日至今，白银价格涨幅高达100%。白银获得市场的关注表明，市场参与者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产。

　　其次，上述“找收益”的风潮也体现在了大型机构的配置逻辑上。

　　景顺控股（Invesco）针对83家主权财富基金和多家央行的季度调查显示，第一季度主权基金将其股票敞口降至自2014年以来的最低水平，其中有37%的主权基金计划在2021年继续减配股票。在对股票减配的同时，还有意增持黄金，约有18％的央行计划在明年增加其黄金持有量，而有23％的主权基金则打算增加黄金持仓。

　　景顺的调研也发现，目前黄金配置占各国央行储备组合总额的比重从2019年的4.2%升至4.8%，而且，近半数增持的黄金（48%）是用以替代负收益的债券。这种趋势会持续。

　　除了这些大型投资者的配置，投机性的需求也在推动金价攀升。

　　“近期黄金、白银大幅攀升，但铂金涨幅却有限，原因就是因为铂金没有相关的ETF和期货，但前两者有。”法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志告诉小编记者。

　　就以人民币计价的沪金为例，今年上半年，人民币计价的上海金破纪录地上涨了16％，领跑所有主要中国资产。世界黄金协会的数据显示，上半年黄银行信息港资增加了11.6吨，使得中国黄金ETF总资产管理规模达到创纪录的32亿美元。

　　6月，华夏黄金ETF（即另一只至少90%由上海黄金交易所Au9999实物黄金合约支持的中国黄金ETF）在上海证券交易所上市。此外，富国上海金ETF、广发上海金ETF、建信上海金ETF和中银上海金ETF也计划于近期启动。与现有的黄金ETF类似，这些ETF资产管理规模中至少有90％投资于上海黄金交易所的实物黄金合约。