发布时间:2020-07-06 17:23:30 文章来源:互联网
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此次牛市与2015年有何不同:宽松牛而非杠杆牛


  券商股冲锋、中小市值板块先行,且均是开始于7月……越来越多人将当下行情与2014~2015年的牛市相提并论。而在多位受访机构人士看来,与那时不同的是,当下A股杠杆率不高,不是“杠杆牛”,更多是“宽松牛”。

  7月8日晚间,证监会集中曝光258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单。但次日行情显示,市场并未因此受到影响,也从侧面说明目前杠杆率较低。

  而继7月8日鹏华匠心精选首募超过1300亿元“天量”后,9日某中型基金公司的一只3年封闭产品又成为爆款,首日便募集超过60亿元限额。

  “市场的钱太多了,赚钱效应出来,自然吸引场外资金的入场。所以现在也是发行新基金的好时候,产品合适、基金经理有一定认可度,基金就不愁卖。”北京某基金公司人士表示。

  不过,值得一提的是,9日,社保基金减持中国人保(7.640, -0.61,-7.39%)等相关消息,也引发了市场高度关注。

  不是“杠杆牛”

  7月8日晚间证监会曝光场外配资平台,是近日各地证监局曝光的一次汇总,监管部门近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单。

  监管对于配资的清理,不禁让市场想起2015年。不过,鉴于当下A股杠杆率较低,与那时的“杠杆牛”不可同日而语。

  汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超认为,本轮市场上涨和2014年起由配资和杠杆驱动的上涨不一样。这轮整体的场内和场外杠杆相对较低,市场上涨还是由公司估值和业绩双升驱动的,有对应的基本面支撑。所以倾向于认为这次监管行动对市场的影响会很小。

  一位私募机构人士也认同这种观点。他认为,当前A股自身的融资杠杆水平远低于2015年,因此目前仍相对安全。

  果不其然。7月9日早盘开盘后,三大股指近乎平开,随后拉升走强,截至收盘,沪指上涨1.39%,报收于3450.59点,实现八连涨;创业板指更是大涨3.99%,报收于2757.65点。两市全天成交额共计1.72万亿元,比上一交易日放大16%,连续4日保持在1.5万亿之上。

  同时,市场热点进一步扩散。基础化工、机械、纺织服装、建材等板块均录得不错的涨幅。而这段时间掀起涨停潮的非银板块势头减弱,招商证券(28.590, 0.00, 0.00%)(600999.SH)大跌4.22%。

  “2015年的牛市,背后推手之一是杠杆,而且银行资金是以结构性存款的方式进入,就是加杠杆。但现在来看,包括未来理财子公司资金入场等,各类入场资金的杠杆不高。”上述私募机构人士说。

  不过,需要看到的是,虽然没有降杠杆的风险,但上市公司大股东的减持也将对股价造成影响。

  7月9日,中国人保(601319.SH)公告称,公司第二大股东全国社会保障基金理事会来函通知,计划减持公司部分无限售条件A股股份不超2%;北斗星通(37.400, -1.86, -4.74%)(002151.SZ)、汇顶科技(259.470,-10.44, -3.87%)(603160.SH)等上市公司也公告,国家集成电路产业投资基金拟减持1%~2%不等的股份。

  初始动力源(5.000, -0.14, -2.72%)自宽松流动性

  复盘最近的三轮牛市可以发现,初始驱动力均源于宽松的流动性环境。

  本轮行情更接近于2014年。在那轮牛市之前,2012年广义货币M2触底反弹,GDP增速处于下行阶段,市场整体处于信用扩张周期。

  再看今年7月1日以来,上证综指连续上攻,尤其是券商股的强势上涨向市场传递出牛市信号。其中,有3个巧合:第一,行情都在7月启动;第二,券商股是先锋;第三,均为中小市值板块先行。

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