A股这次究竟是头什么“牛”？公募基金经理还在争

　　近几日A股突然大涨，市场情绪彻底爆发，但这次究竟是头什么“牛”？基金经理还在争论不休。

　　有基金经理旗帜鲜明地表示，A股市场正在从上半年的局部牛市转向下半年的全面牛市，包括金融地产在内的低估值板块迎来上涨的机会，券商无疑是传统行业中弹性最大的。

　　亦有基金经理依然维持谨慎态度，认为以券商、银行为代表的金融股更多是一种估值修复，体现出市场从年初对于疫情的担忧以及核心资产的抱团，转向对下半年经济相对乐观复苏预期的变化。

　　从局部牛到全面牛？

　　“相信很多投资者并不理解这轮行情，为什么在经济不好时A股市场会走出全面牛市？其实牛市总是在怀疑中产生，现阶段牛市理由很充分，低利率，流动性过剩，居民储蓄大转移，经济复苏预期……．”谈及当下市场走势，前海开源首席经济学家、FOF基金经理杨德龙颇为笃定。

　　杨德龙认为，这轮牛市产生的逻辑非常清晰：

　　一是，央行实施的低利率宽流动性的政策环境保持了较充裕的市场流动性，甚至出现了过剩，这是股市走强的基础，在低利率的环境之下更容易产生牛市；

　　二是，居民储蓄大转移，房住不炒的调控政策下，大量居民储蓄无法进入楼市，需要寻找新的出口，中国投资者除楼市外最主要的投资通道就是股市，因此大量居民通过买入基金来入市。今年上半年基金的销量达到了10000亿份，爆款基金频频出现，说明在房地产调控的背景下，大量居民储蓄会蜂拥入市，对A股市场的牛市形成有较好的推动作用。

　　“从上半年的局部牛市中，白酒、医药、食品饮料消费三剑客不断创新高，带来了很强的赚钱效应，另外如5G、新能源汽车、芯片半导体、消费电子等科技板块大涨。下半年的全面牛市中，一些包括金融地产在内的低估值板块也迎来了上涨的机会，而券商无疑是传统行业中弹性最大的，一旦牛市趋势确立，券商的各项业务都会出现较大增长，给券商股价带来较大的推动力。券商的弹性在金融三剑客里也是最大的，因此在金融板块里建议大家关注券商，其次是保险，最后是银行，因为银行的盘子较大，上涨的弹性较小。”杨德龙说。

　　对于下半年的配置方向，杨德龙建议，重点关注消费、券商、科技这三大方向，按照5/3/2的比例配置，即50%消费+30%券商+20%科技，如果按此比例配置，今年的收益应该是非常可观的，能获得较好的超额收益。

　　“当然全面牛市不代表全部牛市，大盘上涨也并非意味着所有股票都会上涨，一些业绩优良的股票会上涨，绩差股和题材股依然无人问津，因此坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。未来A股市场的牛市肯定不是以前的鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市。真正好的公司将持续上涨，如白龙马的总龙头茅台，从2016年到现在已经涨了7倍以上，现在还在继续上升。很多白龙马的股权价值将来会越来越值钱，这也是很多人都已经认识到的现象，未来这种趋势还会更加明显。因此只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能真正拥抱这轮A股市场的全面牛市。”杨德龙说。