郎酒IPO前净利润暴增17亿之谜：负债高企 价格倒挂

　　作者|劭阳

　　随着五粮液(163.000, -0.37, -0.23%)、泸州老窖(90.410, -1.48,-1.61%)、水井坊(56.070, -0.38, -0.67%)、舍得酒业(32.680, 1.18, 3.75%)陆续登上资本舞台，作为川酒“六朵金花”之一的郎酒也不甘落后，正式向IPO发起了冲刺。

　　近期，四川郎酒股份有限公司（下称“郎酒”）向证监会递交招股说明书，计划于深交所上市，拟发行不超过7000万股，募集资金规模为74.54亿元。

　　按照目前白酒行业平均30倍的市盈率，按其2019年24.44亿元的净利润计算，郎酒上市后总市值或将超过700亿元，而郎酒股份的实控人汪俊林身家则有望超过500亿元，成为中国酒业首富。

　　郎酒的上市之路已经历十三年，可谓波折。2007年，郎酒就计划IPO。直到2019年8月16日，郎酒才接受广发证券(14.280, 0.37, 2.66%)上市辅导。这次郎酒是否准备好了呢？

　　高毛利与高负债共存

　　据招股书数据显示，2017年至2019年，郎酒分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元，保持稳步增长态势。营业收入增幅为46.18%、11.62%，增幅明显下降。

　　另外2017年至2019年，郎酒股份毛利率分别67.71%、75.38%和80.94%，排名甚至连续超越山西汾酒(135.800, -2.02, -1.47%)、古井贡酒(144.830, -2.29, -1.56%)等酒企。

　　而2019年，郎酒的毛利率仅次于91.37%的贵州茅台(1439.000, -0.84,-0.06%)，与行业第二泸州老窖（80.95%）基本持平。

　　其招股书上说明：“正是由于高端和次高端产品的销售收入和销量迅速提升，带动了郎酒股份主营业务毛利率的提升。”

　　郎酒招股书中列示了5家同行可比公司，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。