恒瑞医药行贿门背后:九成收入靠仿制药 销售费用是研发投入两倍

　　日前，恒瑞医药(96.200, -3.54, -3.55%)因行贿丑闻被送上热搜。

　　尽管公司已将这口“锅”甩给员工，但长期存在“带金”销售的负面消息，短时间内将难消弭。

　　这家位居全球50强的医药巨头赚钱能力惊人。2019年，实现净利润53.28亿元，相当于每天净赚近1500万元。

　　不过，公司以仿制药为主的产品结构，已为今后埋下隐忧。

　　在2018年开始的医药行业“4+7带量采购”政策背景下，国内仿制药高利润时代基本结束，未来竞争要靠自主创新能力。

　　9成收入靠仿制药

　　2019年，恒瑞医药（600276.SH）花费豪奢：开会和推广支出75.26亿元、差旅费支出9.09亿元。二者合计占当期销售费用的98.94%，是公司营业收入的36.22%。

　　靠大把撒钱，公司在去年实现营业收入232.89亿元，同比增长33.70%。

　　斑马消费梳理发现，从50亿元营收规模到百亿元营收，从百亿元营收突破200亿元规模，公司分别花了3年。上述6年，公司营收增速平均在20%以上。

　　短期内跻身国内一线药企行列，最大的贡献来自仿制药。

　　据钛媒体报道，2018年，恒瑞医药实现营收174.18亿元，其中，90%收入来自仿制药，创新药收入只占公司营收的10%左右。

　　公司产品结构主要有抗肿瘤、麻醉和造影剂等三大板块。

　　2019年，公司抗肿瘤、麻醉产品及造影剂板块分别收入105.76亿元、55.07亿元和32.30亿元，毛利率分别为93.96%、90.21%和72.94%。

　　公司未披露2019年仿制药产品收入，米内网在2018年的统计数据或可窥一二。

　　当年，公司抗肿瘤药产品中，多西他赛、伊立替康、奥沙利铂、替吉奥、来曲唑、卡培他滨等6个仿制药，贡献收入60亿元以上；在麻醉药产品板块，七氟烷、右美托咪定、顺阿曲库铵、布托啡诺4个仿制药品种的收入占麻醉产品板块收入的95.4%。

　　另外，在获得生产批件数量上，仿制药和创新药差距较大。

　　2018年和2019年，公司获得仿制药制剂生产批件分别为7个和11个，同一时期，创新药制剂生产批件均为2个。

　　自2000年上市至今，公司创新药上市销售仅6个，分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格实亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠单抗和注射用甲苯磺酸瑞马唑仑。其中，后二者在2019年获批上市。