恒瑞医药85亿销售费用背后 是畸形多年的医药行业竞争

　　3月28日，恒瑞医药(93.390, -2.66, -2.77%)发布2019年度报告，报告显示恒瑞医药去年营业收入233亿，同比增长33.7%，归母扣非净利润为49.8亿，同比增长30.9%。

　　然而，在这样一份营收可观，利润丰厚的“成绩单”背后，是恒瑞医药连续两年下降的净利率，和让人惊愕的85亿元销售费用。在这些销售费用中，学术推广等市场费用为75.26亿元，占销售费用总额的88.29%。相比之下，恒瑞医药2019年研发投入为38.96亿，不及销售费用的一半。

　　为何医药公司会有如此高昂的销售费用？曾有人将恒瑞比作起舞的大象，喻指恒瑞医药在保持高规模的同时还能维持高增长速度，可这头大象真的健康吗?

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　　医药代表的前世今生

　　2017-2019年，恒瑞医药净利率分别为23.8%、23.32%、22.87%，出现连续下降，而从2016至2019年，公司的销售费用分别为35.25亿、43.52亿、51.89亿、64.65亿、85.25亿元，其占当期营收的比例分别为39.23%、37.5%、37.11%、36.61%。尽管比例再下降，但是高达85亿的总金额还是惊呆了小强。