美的当年收购德国库卡，产生252亿元商誉，美的会“爆雷“吗？-随便找信息港

美的当年收购德国库卡，产生252亿元商誉，美的会“爆雷“吗？

先说明观点，我看好美的集团，长期看好美的集团，我认为美的并不会因为收购库卡形成的商誉进行减值而“爆雷”。

在2017年的时候我就对美的集团进行过深度分析，当时不到30元，现在几年过去，股价也有了明显的上涨，美的集团是A股中少有的优质公司之一。美的集团主营是空调、家电，在空调行业，仅次于格力，在小家电行业，则是全国第一，在冰箱等大家电方面，则次于海尔。美的集团已连续几年进入世界500强榜单，营收在A股所有家电上市公司中第一，并且持续实现了稳步增长，2019年总营收有望突破2800亿元。

美的集团近些年一直在转型，虽然家电行业需求稳定，但增长是有天花板的，特别是空调业依附于地产性较高，如果中国的房地产出现拐点，空调行业要想继续大幅增长，难度就比较大，近些年来美的全面转型科技集团，持续投入研发费用，获得了多项专利，保持了强大的竞争力。

说到收购德国库卡，很多人看法都是负面的，无外乎就是收购库卡后，库卡的营收出现了下降。认为美的集团很傻，接盘库卡，拖累自己。这种看法是很肤浅的，我想请问一下，库卡是德国重要的机器人公司，多次得到默克尔的赞许，如果库卡经营如日中天，会卖给中国公司吗？

在2017年1月完成交割后，美的集团共持有库卡约94.55%的股份，美的为此付出的代价约292亿元，但同时也迈开了美的集团向科技集团转型的关键一步。

收购，本身就是各打各的算盘，在库卡经营不行的时候，收购库卡，收购成本才不会那么低，至于收购之后能不能让库卡重现辉煌，站在当时的时点，有人可以完全预期吗？商业世界，本身就是博弈，而且跨国收购，本身就面临着文化差异的风险。

但是美的收购库卡，并不是为了投资库卡，然后让库卡为美的赚钱，而是为了利用库卡的技术、利用库卡的资源，在收购库卡后，美的集团工业互联网获得了长足的进步，打造了全自动化的生产车间，费用效率大幅下降，从中挤出来的新增利润空间，难道不是库卡带来的益处吗？

而且，库卡与美的在中国建立了中国工厂，至2024年，库卡在中国境内的年度总产量将超过10万台机器人。

虽然说近几年受贸易保护主义的影响，各国经济受到一定冲击，以汽车为代表的工业发展也不理想，但经济存在周期性，在下一个经济复苏周期中，制造业依然会一马当先，5G时代已经到来，未来人工智能、机器人、工业互联网的发展是大势所趋，收购的协同效应会让美的在下一轮科技产业革命中明显受益。

美的集团收购库卡实际商誉并非252亿元，而是223.3亿元，252亿是加上了收购日本东芝的28.8亿商誉，商誉减值爆雷也只不过是某些分析为了吓唬投资者而已，美的集团每年都会对商誉进行减值压力测试，只要管理层认为没必要进行商誉减值，就不会有减值的风险，而且这笔钱早已支付，即便最悲观的情况发生，美的对库卡进行了商誉减值，也只会影响一年的净利润，在下一年，美的集团依然可以正常创造价值，而不是说减值后，美的集团利润就一直是0了。

那么对于长期价值投资来说，本身就存在中途波动的风险，但这并不改变公司的整体盈利能力，何惧之有？

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