兴业策略：牛市轮流转 全球最好的资产在中国股市

　　文章要点

　　展望未来十年，我们在1月6日从产业角度《策略师寻找新能源车链条的Tenbagger》认为需要关注以新能源汽车链条为代表产业趋势。同时，对于A股大势而言，除了此前我们兴业策略系列成果“外资颠覆A股”、开放的红利、拥抱权益时代、A股长牛以外，还有一个确定性大趋势，即未来十年全球资产最好的在中国，中国资产最好的在股市。

　　2009-2018年，本轮全球资金从新兴市场转向发达市场，几乎全部流向。2009-2018年几乎全部流向。2万亿美元资金净流入金融市场，8000亿外资进入股票市场，全球资本回流成为十年长牛的重要增量资金来源。使得十年标普500实现240%涨幅的长牛。

　　上一轮全球资金配置新兴市场，韩国、中国相对收益。1）1992至1998年的六年半时间内，韩国资本市场不断开放，1998年MSCI纳入因子提升至100%。在2003-2007年全球资金配置新兴市场过程中，外资持股比例保持在35%左右，韩国综合指数也在这一时间段中实现285%涨幅。2）1996至2002年的六年时间内，中国不断放开外资直接参与股票市场的限制，中国2002年完成入摩，在2003-2007年中国股市受益于全球资金配置新兴市场，其股指上涨超过100%。

　　上一轮全球资金配置新兴市场，中国QFII+商业银行引入战略投资者是主要表现形式。2002年11月7日，证监会和央行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII制度正式出台，总额度初定为40亿美元。到2008年QFII总额度也仅300亿美元。同时，商业银行引入海外的战略投资者也是那一轮全球资金配置新兴市场，配置中国的一种表现形式。如：建设银行(6.520, -0.01, -0.15%)2005年6月引入BOA，2005年7月引入TEMSEK。