宁德时代财务模型分析:200亿增发是真缺钱还是真圈钱

　　核心提示：

　　宁德时代(143.700, -2.08, -1.43%)流动资产686.89亿元，其中仅货币资金就333.52亿元，流动负债只有438.64亿元，其流动资产净额高达248.25亿元，完全能够覆盖四个募投项目总投资所需的190亿元；

　　宁德时代2019年预计归属股东净利润43.56亿元，在其未来平均每年净利润为50亿元的保守假设条件下，只要合理控制股东分红节奏，宁德时代在四个募投项目投资建设期间（2-5年），预期能够沉淀、结转的利润也基本能够满足其190亿元的募投项目资金需求；

　　由于宁德时代投资回报非常诱人同时负债率较低，即便该公司真需要通过外部融资来补充流动性以加强财务弹性，其最理智的选择应是债务融资，而非以摊薄每股收益为代价的股权融资，此次超级增发不利于宁德时代全体股东长期利益的最大化。

　　新闻事件：

　　宁德时代启动200亿超级增发计划

　　根据宁德时代的公告，该公司计划向不超过35名投资者定向增发新股，最高募集200亿元资金，用于四个新生产线及研发项目的建设，并补充公司日常流动资金，该项增发预案采用最新出炉的再融资新规执行，增发定价不低于定价基准日平均价格的80%。

　　关于这项增发计划的一个很重要的背景信息是：宁德时代此前不久刚敲定特斯拉中国的Model3电池供应合约，更早之前，宁德时代还搞定了宝马、戴姆勒等多家大牌厂商，大单不断，这显然为其扩张增添了不少的底气；在这样的背景下，通过再融资加快产能扩张布局，对于宁德时代来说顺理成章。

　　宁德时代此次增发募投项目一共只有四个：宁德时代湖西锂离子电池扩建项目，预计投资46.24亿元，使用募集资金40亿元；江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期），预计项目总投资74亿元，使用募集资金55亿元；四川时代动力电池项目一期，预计项目投资40亿元，使用募集资金30亿元；电化学储能前沿技术储备研发项目，预计项目投资30亿元，使用募集资金20亿元。