LPR如期下调 市场热议:下一步要下调存款基准利率吗

　　2月20日，LPR（贷款报价利率）如期下调——其中1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%，两者均为本年度首次下调。本次的1年期LPR下调体现了LPR利率与MLF（中期借贷便利）利率的联动性，这将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。

　　但问题也随之而来——金融市场上此时便有观点认为，央行应降低存款基准利率，以减轻商业银行的计息负债成本，从而提高其投放信贷和服务实体经济的意愿。这种考虑是认为下调存款利率、为银行“减负”，再进一步释放MLF、LPR的下行空间；但反对者认为，自2015年10月以后，存款利率再未下调，应以市场化为导向逐步取消存款基准利率，无需再调整。

　　接受记者采访的多位业内人士表示，视疫情、复工、托底经济等情况需要，未来降低存款基准利率或是考虑的选项，但目前似乎时机尚早。

　　认为下调存款利率有必要

　　自2015年10月人民银行将前期一年期存款基准利率由1.75%调降至1.5%以来，存款基准利率已处历史最低点。近年来我国的利率市场化大幅推进，基准利率的政策效用正在逐渐淡化。

　　之所以此次市场上再次热议“是否下调存款利率”，有其特定的背景。MLF利率一般是大行融出资金的利率，目的在于满足其他金融机构的资金需求、落实央行的政策调控意图。

　　“但目前MLF报价在3.15%，若不是流动性非常差的银行，并不太愿意去拿这种价格的融资，因为当前很多抗疫贷款的利率都不到3%，利差倒挂。” 某国有行利率交易员对记者表示，“而银行当前的融资方式主要是发行低利率存单，如一年期抗疫存单利率在2.5%左右”。

　　这就催生了一个问题——需要进一步下调MLF利率，降低融资成本，同时也能进一步带动LPR下调，从而降低实体融资成本。毕竟现在LPR的计算公式是在MLF的基础上加减点数。

　　但链条到了这儿仍旧存在问题——“MLF的存量仅5万亿，降低MLF利率对银行受益有限，但随之下调的LPR则直接影响到银行的负债端成本、挤压息差。也正是出于这个道理，市场认为可先考虑下调存款基准利率、为银行‘减负’。”渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽对小编记者表示。

　　此外，上述交易员还对记者表示，“现在MLF影响银行资产端价格（投资收益），比影响负债端多，压太多银行可能受不了。因此要压MLF，就得下调存款利率。”据他个人测算，下调存款利率对降低银行负债成本有立竿见影的效果。

　　在银行的负债端中，同业存款、拆入资金中可能有些资金成本略高，央行借款（逆回购、MLF）这种可能略低，但由于占比较小，对计息负债成本的大格局不构成本质影响。75%仍是“吸收存款”。尽管早前有人提及，“结构性存款”是抬高银行负债压力的“元凶”，但事实上其占总存款的比例也不到10%（大行仅约5%），因此绝大部分存款都还是一般存款。“如果1.5%全部上浮到顶1.4倍为2.1%，那么全行业平均计息负债成本率在2.0%-2.5%之间。”