天齐锂业业绩爆雷:基本面恶化 ＂大跃进＂决策雪上加霜

 2月2日晚间，天齐锂业(29.000, 1.26, 4.54%)发布2019年度业绩预告修正公告，将此前《2019年第三季度报告全文》中披露的盈利8000万元至12000万元归母净利润，大幅下调为亏损26亿元至38亿元。

　　对于为何时隔仅3个月就出现如此剧烈的业绩调降，公司在公告中解释称，一是在国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，行业面临多重压力和巨大挑战；二是收购SQM23.77%股权后，公司财务负担沉重；三是投资和营运涉及澳大利亚、智利等国家，业务、财务受到所在国家的法律框架及政府政策变化等因素的影响。

　　实际上，公司现在所处的困难局面，新浪财经在2019年10月发表的《天齐锂业259亿并购后遗症：净利降9成 四年还本240亿》文中已有所预见。可以说，眼下，天齐锂业正面临由产品持续跌价和重要产能扩张远低于预期等导致的基本面恶化，以及高层决策带来的重大财务风险的双重打击。

　　产品价格2年暴跌70%仍难言见底

　　2019年，在国家新能源汽车补贴退坡、供求关系和成本变化等不利因素的共同影响下，国内锂产品市场陷入疲弱状态，行业面临多重压力和巨大挑战，公司碳酸锂和氢氧化锂的销售价格持续下滑。

　　新浪财经查询电池级碳酸锂近年售价走势后看到，2017年下半年至2018年初，电池级碳酸锂价格基本处于16万元/吨至17万元/吨之间，为历史高位，此后一路下跌。

　　而根据生意社江西某锂业公司的最新报价，2020年初至今，电池级碳酸锂的交易价格已跌至4.8万元/吨。相比2年前的高点，跌幅高达70%。

近半年电池级碳酸锂售价走势

　　有业内人士向新浪财经表示，碳酸锂售价经过两年时间的下跌，从产业供求关系等方面看，调整已较为充分。不过，考虑到补贴退坡幅度，以及技术水平的提高、特别是盐湖锂3万元/吨左右的生产成本，现阶段也仍难言见底。

　　若碳酸锂价格持续低位徘徊甚至创出新低，天齐锂业或许还需提前做好面对更坏局面的打算。

　　氢氧化锂项目投资额翻番 调试一年仍未投产留后患

　　除碳酸锂外，氢氧化锂也是锂动力电池的重要原料，主要适用于能量密度更高的高镍三元电池。天齐锂业也很早就启动了氢氧化锂产能扩张项目，不过该项目长时间未能投产贡献业绩。

　　2016年9月，天齐锂业审议通过了《关于建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目的议案》，拟以概算数3.98亿澳元（当时折合人民币约20.16亿元）投资建设第一期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目。

　　不过该项目并未按期投产。从2018年底启动阶段性调试以来，到2019年底，仍处于调试状态。

　　2019年10月25日，公司审议通过了《关于增加“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”投资的议案》，同意将该项目的投资总额由3.98亿澳元调整至7.70亿澳元（折合人民币约37.12亿元），投资额相比之前几乎翻番。增加投资的资金来源为自筹，再次给公司增加了财务负担。

　　然而，氢氧化锂项目虽历经一年的调试周期，仍没有达到全线规模化生产状态，项目至今依然未能正式投产。

　　公司解释称，考虑到公司严重缺乏海外工程建设管理经验和专业人才团队等多重因素，导致公司预计的投资目标还未实现。结合当前的财务资金状况，决定调整一期氢氧化锂项目的调试进度安排和项目目标，放缓项目节奏。

　　值得注意的是，项目本身一再延后影响的不单是公司业绩无法按预期释放，还隐藏着更大的纠纷风险。

　　公司表示，一期氢氧化锂项目进度延缓后，受其影响，可能需要与前期部分工程建设承包商和境内外金融机构、合作伙伴就相关合同的履行进行协商和谈判。如协商谈判不理想，可能导致相关的诉讼、仲裁等风险。

　　此外，一期氢氧化锂项目的产品销售已与客户签订了长期供货协议，项目的延期投产，也可能引发相关的诉讼、仲裁等风险。

　　激进扩张决策加剧基本面恶化

　　2014年，公司“蛇吞象”收购泰利森，尝到跨越式大发展的甜头后，2019年，天齐锂业“故技重施”，再次大杠杆收购国际盐湖提锂巨头SQM股份。不过，这一次运气似乎没站在天齐锂业的这边，“大跃进”式的并购后遗症和负面效果已然显现。