银行理财转型爬坡过坎 四大问题待解

　90%以上的投资组合收益来自资产配置战略，仅不足10%的比例归于投资标的选择、市场机会择时等因素。在经济转型期，银行的财富管理更要重视大类资产的组合搭配，根据经济发展状况、市场变动状况和客户风险偏好调整投资组合的有效边界，持续优化整体投资的风险收益结构。

　　日前，随着招商银行(36.230, -0.21, -0.58%)理财子公司“招银理财”开业，我国商业银行理财子公司的队伍再度壮大，此前，工、农、中、建四大行及光大银行(4.180, -0.03, -0.71%)理财子公司均已开业，兴业银行(19.070, -0.07, -0.37%)、浙商银行理财子公司等也已获批筹建。

　　毫无疑问，银行理财子公司的运行，标志着占我国资管市场份额20%之重的银行理财正在迎来发展史上的大转型。当然，转型中的诸多问题也有待妥善处理。银行理财转型的路径和方向是什么？面对新变化，投资者接下来需要做好哪些方面的准备？

　　转型四大问题待解

　　多位业内人士表示，2018年4月“资管新规”发布实施，标志着资产管理行业“统一监管”时代到来。随后，理财新规、理财子公司管理办法以及近期的理财子公司净资本管理办法、标准化债权类资产等配套细则逐步落地出台。

　　以上改革措施的核心要义有二，即“去杠杆”和“资管业务统一监管”，为的正是引导银行理财回归“代客理财”的业务本源，防范化解金融风险。在业务层面则具体表现为两大变化，一是理财产品的净值化转型，打破刚性兑付，厘清“存款”与“资产管理”的概念；二是商业银行成立理财子公司，将资管业务通过一个独立的法人主体来运营，强化风险隔离。

　　“然而值得注意的是，由于以上变化短期内会对市场带来一定的冲击，目前四大问题有待妥善处置。”中国银行(3.610, -0.02, -0.55%)业协会专职副会长潘光伟说。

　　一是存量资产的处置问题。根据资管新规，金融机构的业务过渡期将至2020年底，虽然尚有一年多的时间，但从目前执行的几种压降路径看，自然到期只适用于部分资产，提前还款还存在着契约修订障碍，打包和发行新产品困难。如何拓展化解存量资产的方式和渠道，以市场化、多元化、专业化的方式审慎妥善处理存量资产，这是一个值得深思的话题。

　　二是理财子公司面临着定位及发展等一系列问题。首先，理财子公司与母行之间的关系如何梳理？其次，理财子公司如何差异化发展？尽管理财子公司在客户基础、资产规模等方面具备比较优势，但与公募基金等资产管理机构相比，仍存在投研体系不足、市场化激励不到位等劣势。

　　三是投资者教育问题。受长期的“刚性兑付”和“预期收益”影响，投资者已对银行理财形成了“感性选择”。但2020年底过渡期结束后，银行理财要打破“刚兑”、完全实行净值化管理，风险将由投资者自担，因此，“感性选择”必须要向“理性选择”转变。

　　四是银行投资研发能力不足问题。过去，银行擅长投资债权类资产，整