券商把脉2020年A股：明年一季度大盘有望站上3300点

　　这一年，科创板引领改革，资本市场助推中国经济全面升级转型。进入11月份，券商已经紧锣密鼓地召开2020年度投资策略会。今年券商“动手”更早，目前已有招商证券(16.210, 0.07, 0.43%)、民生证券、国泰君安(17.440, 0.17, 0.98%)、财富证券、中金公司等券商抛出A股2020年的投资策略。

　　从明年的A股投资趋势来看，民生证券首席策略分析师杨柳表示，投资者结构变化以及股票盈利结构和市值结构变化都指向A股配置价值提升，各行业龙头公司均能享受溢价，其中消费和科技行业将继续享受超额收益。

　　杨柳从两个方面进行分析，首先是投资者方面。A股市场投资者正在经历机构化、指数化和国际化的快速变化。包括基金、外资、社保、保险、理财公司、阳光私募等机构对于A股的配置型需求增强，带来被动投资规模占比提升，未来宽基指数将迎来更多增量资金，各行业龙头公司估值体系趋于稳定，EPS成为主导股价走势的核心。由于散户转投基金和理财产品，导致换手率下降，游资和私募基于筹码结构的投资策略回报率下降。

　　股票方面，杨柳认为，行业方面，伴随经济增速回落、政策保持定力，包括基建、地产、金融等周期力量变弱，导致上游、传统中游制造和金融地产等行业估值抑制，消费由于盈利稳定性和持续性估值依然有提升空间。科技得益于5G和消费电子迎来上行周期；市值方面，A股市值呈现正态分布，美股市值呈现金字塔分布，未来伴随小公司“戴维斯双杀”，A股大量中小公司市值将继续缩水，小市值公司突围胜率下降。

　　招商证券对2020年A股的策略建议是，整体A股估值无论是纵向对比还是横向对比均具备一定的优势。大盘股相对小盘股估值水平已经上行至历史极高的水平，目前拥有相对低估值水平的小盘股具有较高的性价比。A股每七年出现一轮大的周期，2019年初流动性改善推动熊牛转折开启一轮新的上行周期，2020年居民资金有望加速入市助推市场上行。科技进入上行周期，资本市场开启新一轮改革，为风险偏好提升提供基础。2020年风格有望更加均衡，行业思路聚焦科技、券商、低估值地产建筑。

　　也有券商在2019年A股跌宕起伏的背景下，仍高调给出2020年上证指数的点位预测。联讯证券表示，岁末年初迎来政策密集期，行情有望被点燃，2020年上证指数有望挑战3700点区域，上半年行情或更为确实。

　　国泰君安研究所所长黄燕铭也表示，未来六个月时间里，整个A股市场的投资者风险偏好会是一个逐级抬升的过程。未来六个月指数运行有两个区间，第一个区间是，2019年的最后三个月上证指数区间基本在2700点-3000点之间，2700点不会跌破；第二个区间是，明年一季度上证指数有望进入3000点-3300点。