巨人网络深陷泥潭：业绩、股价低迷 百亿重组梦碎

　　近日，巨人网络宣布暂时终止重组以色列高科技公司Playtika的方案，因Playtika拟寻求首次海外上市。

　　从2016年10月起，巨人网络开始对Playtika进行重大资产重组，宣布交易方式为非公开发行股份及支付现金，确立的交易对价为305亿元，如若交易完成，上市公司将合计持Playtika100%股份。

　　历经三年，在经历了暂停审核、调整交易方案、中止审查等波折后，此次重组还是宣告终止。

　　巨人网络最新披露的2019年三季报显示，其营收净利均下滑超两成。在主业方面，巨人网络已经很久没有再产出《征途》这样的爆款游戏。整体而言，在借壳上市回归A股后的这几年，巨人网络从巅峰时期的超1500亿元市值缩水到如今的360亿元左右。上千亿市值蒸发，业绩、股价低迷，加之历经三年的百亿重组梦破碎，巨人网络可谓是深陷泥潭。

　　营收净利持续下滑，回购计划难改股价颓势

　　日前，巨人网络发布的2019年第三季度报告显示，第三季度其营业收入为6.4亿元，同比减少27%，归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元，同比减少24.59%。

　　对于业绩下滑，巨人网络在财报中解释称，今年前三季度营收的同比下降，主要是由于旺金金融不再纳入合并范围，剔除相关影响后，营收是同比下降5.28%。而净利润的下降是由于报告期内公司持续加大研发创新投入，建设研发中台等。但受到行业政策调整及版号审批发放节奏的影响，产品上线计划被动推迟，导致营收规模无法随投入增长。

　　2017年9月，巨人网络以5.19亿元受让旺金金融30.53%股权，并增资3亿元，最终通过协议享有51%的有效表决权。旺金金融曾给巨人网络带来近30%的营业收入，但此后由于行业变化迅速等因素导致行业监管政策尚未完善、互联网金融借贷平台备案登记晚于预期、发展面临监管政策的不确定性等原因，旺金金融于2018年末被突击转让，交易对价4.19亿元。

　　目前来看，巨人网络的游戏相关收入来源仍然为《球球大作战》、《征途手机版》、《征途2手机版》及“征途”系列端游。被视为战略级产品的《绿色征途》等受版号申请进度的影响，产品未能在报告期内如期上线，而自2018年12月以来已经取得版号的6个新游戏产品，尚处于运营准备阶段和投入期。

　　易观分析师廖旭华表示，征途虽然是上线十年的IP，但是综合来看还是国产Top10的游戏IP，至少在两年内不会进入衰退期。今年以来巨人网络确实没有什么业绩增长点，后续短中期的增长点还是在于游戏业务，包括前期因为版号耽误的产品和出海业务。

　　巨人网络定位为以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，在巩固自身网络游戏业务优势的同时，开拓并积极布局其它互联网领域。

　　　　在公布三季报的同时，巨人网络宣布再一次启动二次回购计划，拟继续以10亿元至20亿元回购股份，用于公司员工持股计划或股权激励计划，回购价格上限25元/股。

　　投融资专家许小恒表示，受到版号停发因素，以及相关监管政策因素的影响，A股中游戏上市公司的股价多处于震荡下行状态。公司的管理层基于对公司未来发展的信心，认为公司当前股票价值被市场严重低估，希望通过回购将公司价值被严重低估传递给市场，进一步完善公司长效激励机制，从而提振公司二级市场股价。

　　不过二级市场对巨人网络的股份回购计划反响并不大，当日股价收涨1.02%。截至11月6日收盘，巨人网络的股价报收于17.48元/股，下跌0.06%，总市值为353.86亿元。

　　百亿重组历经三年终折戟，海外部署之路漫漫

　　早在2016年，巨人网络便开始准备收购以色列棋牌游戏开发商Playtika。2018年确认了其305亿收购Playtika的项目。

　　Playtika是一家用人工智能技术手段去改造游戏的公司，主打产品是棋牌社交类手游，类似“海外版的QQ棋牌社交游戏平台”。Playtika拥有一种独特的业务模式，即收购便宜的游戏资产进行改造，通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行不断分析、理解和学习，输出对游戏的精细运营改造方案，实现游戏变现能力。目前，有德州扑克等五款主打产品，其中三款来自并购。

　　自推动对Playtika投资起，巨人网络在财务报告中多次指出拟依托Playtika在海外发行和运营方面的积累，借助其现有发行运营渠道，打造全球化的游戏发行运营平台。可惜，巨人网络的这一愿景最终未能实现。