美财政部打算发行超长期国债了，这是打算薅全世界羊毛吗？-随便找信息港

美财政部打算发行超长期国债了，这是打算薅全世界羊毛吗？

美财政部准备发行超长期国债确实是无奈之举，只来自于在美联储行动缓慢且犹豫的背景下，刺激国内经济的需求，同时也是为赢得大选，支持经济和股市的持续增长所做的最后努力。

一、财政部面对的问题

超长期债券意味着50-100年期限的美债，发行这样的美债历史上并没有相关经验，因为实际上对未来是存在一些隐患的，但是为什么财政部执意如此，这来自于目前面临的问题：

第一，美股、经济和大选

众所周知，将经济持续的强势增长和美股的扩张视为自己就任总统以来最大的政绩之一，那么现在的情况如何呢？可能并不是那么好看了。

首先，美股在美联储今年7月“鹰派降息”之后出现了迅速的下跌，这似乎证明了之前分析者们的预测：即美股现在的市值存在了较大的高估，已经与经济实体增长相互背离。因此，美股面临的很可能是短期的风险迅速爆发，其后走上熊市的道路。

其次，经济的情况比美股要好的多，但是仍然面临了较大的问题。制造业pmi在上个月出现了第一次低于50的荣枯线，这意味着经济增长周期的结束，并且即将进入经济下行周期。虽然现在经济数据来看，经济还没有那么糟糕，但是这样的数据是否能延续到明年大选结束之前，需要打上大大的问号。

第二，美债收益率倒挂和美联储的犹豫与分歧

从今年5月以来，美债的长短期收益率出现了持续性的倒挂，这是衰退的强关联前瞻性指标，意味着衰退将在远期开启。

一方面，长短期国债收益率的倒挂会与市场的悲观预期产生相互的反馈，形成恶性循环，加速经济周期向下行的演变；另一方面，长短期收益率的倒挂也会影响长短期利率，从而冲击银行系统与金融系统的稳定性。

在这种情况下，最简单的是美联储降息，压低短期利率，从而缓解长短期利率倒挂的问题；然而7月美联储的表态却太过暧昧，并且直到现在，美联储依旧没有明确开启降息周期。在美联储态度并不明确的时候，财政部就要做好自己孤军奋战的准备了。

第三，财政部的窘迫

但是在这种情况下，财政部的政／策选择却非常狭窄。首先，在2017年开启了税改和减税刺激，这让经济增长可以持续，但却提前透支了财政部可以使用的政／策工具，让危机中可以采取的手段不多；其次，面临的庞大赤字，也让财政部无法采取简单扩大开支的方法来刺激经济，并且继续扩大债务，造成的债务成本压力也很大。

这就带来了为何要采取超长期国债的需求了。

二、超长期国债能够解决什么问题

第一，暂时缓解国债收益率倒挂问题

很多分析者对于超长期国债的非议，集中在其一旦推出，会稀释市场对于7-10年期国债的购买欲望。但是这恰恰是财政部准备推出超长期国债的目的：超长期国债推出后，的确会稀释7-10年期国债的购买，这部分资金进入超长期国债，能暂时缓解长期国债的购买压力，从而使这个区间的国债价格下跌，收益率提高。这就意味着，财政部能够在即使美联储不降息，对利率倒挂问题袖手旁观的情况下，独立缓解收益率倒挂问题。

所以在公布这个计划的当天，30年国债的收益率就短暂上行了。

第二，得到更多扩大开支的空间

财政部在超长期国债的发行中，能够得到更多更充足的现金供给。这一方面是因为超长期国债能够得到市场更多的青睐，从而得到更多购买资金；另一方面，则是因为财政部可以更多置换债务，让市场把短期债券置换称超长期债券，从而缓解短期内的债务利息压力。无论是哪一方面，财政部都可以获得更充裕的现金流，从而可以在国会允许的范畴内扩大开支，在需要的时候进行财政刺激，支撑经济。

第三，提供美元贬值的空间

对于弱势美元的追求众所周知，并且财政部和姆努钦显然是支持这一观点的。超长期债券的推出，可以稀释市场对于更短期债券的购买，显然对美元币值来说存在下行的空间。另外一点，如果美联储最终选择干预市场，那么对于美联储而言，超长期债券的购买计划显然比较有诱惑力，这样美元贬值的空间可能更加充裕。