十大券商看市：牛市第二波上涨蓄势期 三大预期改善

　　预计中央政治局会议会重提“六稳”，强化对经济和金融的呵护，下半年经济政策将转向逆周期调节，力求托底经济；科创板从“热点”变“甜点”，分流效应趋弱，且规模有限；货币宽松预期将“内外兼修”，特别是美联储降息预期催化下，预计外资将再次进入加速流入窗口。

　　上述影响市场上行节奏的三大预期将在短期集中改善，打开市场上行空间。

　　配置上，建议继续聚焦外资偏好的核心品种，并关注科创板映射主线+黄金板块。

　　海通证券：市场处于牛市第二波上涨的蓄势期

　　①科创板平稳推出，初期表现类似当年创业板，对存量板块影响不大。科创板是股权融资支持科技发展的载体，利于科技行业基本面。

　　②市场处于牛市第二波上涨的蓄势期，成交量萎缩很正常，06年初、09年初第二波行情启动前均如此。

　　③市场短期仍可能会反复，中期角度应以积极思维看待市场，耐心布局，科技和券商进攻，核心资产为基本配置。

　　国泰君安证券：风格切换正在路上

　　科创板推出叠加近期电子、计算机表现优异，是否消费向成长切换的时点到来了？国泰君安认为，风格切换关键在盈利预期的扭转，而这又取决于政策的证真。成长板块的悲观盈利预期的扭转使得短期风格切换成为可能。但是，后续短期政策与盈利证真仍需要一个观察期，风格存在反复的可能，但是中期来看，伴随盈利周期开启，风格切换正在路上。

　　风格切换，需要关注盈利的“耐克型”。同时等待右侧的过程，是进行中期战略布局的绝佳时机。推荐两条主线：1）优选风格。风格向消费和成长轮动过程之中，消费看好盈利-估值性价比高的家电，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2）兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。此外，主题层面，推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

　　中信建投证券：慢牛行情悄然来临

　　从经济运行来看，经济下行、利率下行的宏观环境重新开始具备。从市场表现来看，从7月23日开始，市场悄然缓慢上涨，风格切换明显。从行业上看，电子、通信、计算机等科技行业由于利润改善开始上行。从估值水平来看，市场和行业估值均处于中位数之下，股票类资产具备良好的性价比。

　　中信建投证券认为慢牛行情悄然来临，电子、计算机、通信的成长板块将引领上行。建议投资者提升权益类资产仓位，从滞胀环境配置的食品饮料行业切换到电子、计算机、通信等业绩改善的成长板块，把握三季度的金秋行情。

　　华泰证券：维持当前位置窄幅震荡判断

　　科创板首周对于A股的正向拉动效应较强，带动了科技股的估值修复。华泰证券认为，科创板短期的高换手与高波动状态无法持续，随着时间的推移以及更多新股上市，市场将更加成熟，定价或趋于理性，以机构投资者为主导的科创板，其对于科技公司的估值体系最终形成，有望引导A股科技股的投资生态。

　　大势研判方面，维持当前位置窄幅震荡的判断。行业配置方面，建议继续关注基本面正在出现积极变化的计算机、电子、通信等科技硬资产，逐步关注可选消费品（汽车）。主题投资继续关注产业链、国企改革和经开区。

　　广发证券：继续看多，科技好时光延续

　　促成科技风格的“4要素”仍在发酵：1）中美贸易谈判仍在往缓和的方向发展；2）必需消费较高的仓位仍在消化；3）科创映射仍处于甜蜜期；4）美联储月底即将降息。DDM三因素当前支持科技成长风格：成长股具备相对业绩优势、国内流动性环境略偏宽松、风险偏好继续改善（中美谈判缓和、优质科创板公司可比A股映射、5G手机上市、集成电路国家大基金二期募资完成）。

　　7月底中央政治局会议如果重提“六稳”、“加大逆周期调节力度”等将修复投资者对于经济政策较为谨慎的预期。广发证券继续看好A股，建议积极配置受益于广谱利率下行和企业盈利企稳的股票。科技成长股好时光延续。配置建议——（1）盈利预期改善+卡脖子“自主可控”（消费电子、半导体、软件）；（2）头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区。

　　光大证券：中小创赢面更大

　　往后看，“数据弱，政策松”的逻辑仍然延续的背景下，光大证券维持中小创赢面更大的判断。科创板对市场的影响后续将逐渐减弱，但若估值溢价持续存在，则有望继续提振科技类中小创的整体估值。

　　行业配置建议关注汽车、TMT、军工和金融。科创板首周表现超预期，原因在于新股估值溢价三大逻辑未变（大股东禁售期限制、流通股占比低和基本面高预期难证伪），而且这种新股估值溢价在A股历史上长期存在，预计未来估值溢价可能收窄，但不会消失。

　　兴业证券：市场以结构性机会为主

　　展望8月，投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈，市场以结构性机会为主。具体而言，1）科创板已经开板，持续交易，对新兴成长方向存在风险偏好、估值的锚提升可能性。2）中美重启经贸对话，其进展对市场风险偏好存在影响。3）从先行指标来看，三季度经济下行压力较大，叠加8月中报月，基本面预期变化是决定结构性机会持续时间的关键因素。

　　具体到行业配置层面，兴业证券认为主要聚焦于2个方面。1） 核心资产关注“人少”、“清凉”（估值性价比高）的金融地产、制造方向。2）关于新兴成长方向，关注5G、国产替代产业链等中报超预期方向。

　　方正证券：转机可能发生在四季度，创业板存在结构性行情

　　当前市场环境同2012年底最重要的区别是经济运行的趋势，三季度经济下行压力仍然较为明显，中美贸易关系短暂缓和难以改变长期悲观预期，反映在内需上依然动力不足，工业企业投资进一步减少，且6月份消费的增长持续性不强。对于外需而言，除了2000亿加征关税部分正式生效后对出口的影响之外，还需要警惕地缘政治风险如英国硬脱欧对全球贸易的冲击。

　　稳增长政策在三季度处于观察期，类比于2012年三季度的情况，在单季度滑出合理区间之前稳增长政策大幅度加码的可能性比较低。转机有可能发生在四季度，随着明年决胜小康社会硬指标的临近，今明两年经济增速要分别达到6.3%和6.2%以上，政策的重心将转到稳增长。此外，年底或明年年初中美有可能达成框架性协议，有助于改善经济悲观的预期。

　　目前来看创业板有三点较为符合2012年时的情形，一是业绩的相对趋势；二是政策的跷跷板效应；三是创业板解禁带来行情节奏上的差异。因此，目前出现2012年9月创业板大幅补跌的可能性降低，创业板具备产生结构性行情的条件。

　　国盛证券：市场有望再迎全球配置资金增配

　　后续重点关注5件事：

　　1）7月底政治局会议。会议对下半年经济工作如何定调？对货币、财政政策如何表述？未来有哪些政策着力点？有哪些产业或区域性机会？都是市场关注焦点。

　　2）7月31日美联储议息会议。尽管全球流动性宽松方向明确，联储也多次释放鸽派信号，但降息的力度和节奏仍待观察。

　　3）7月PMI等经济数据将出，经济及盈利预期将再受考验。

　　4）中报仍在陆续发布，在分母端未看到显著放松的背景下，分子端仍是股价核心驱动力。

　　5）最后，8月MSCI对A股扩容在即，上周外资整体流入，后续市场有望再迎全球配置资金增配。

　　投资策略上，短期风格分化，长期坚守核心资产。