美国加息，特朗普很生气，中国降息了！

大家要搞清楚一个问题，央妈加息降息，货币政策松紧，主要是根据国内经济的需要来制定，其次才是外部环境，外汇是次要的，支持国内经济增长才是主要的。

这个问题，前几天央行行长易纲在出席《新浪·长安讲坛》公开的演讲中已经说明了。

易行长谈到，中国的货币政策正逐渐从“数量调控为主”转为“价格调控为主”。

“数量调控”说通俗点就是开关水龙头；“价格调控”就是加息降息。

货币政策法定目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。保持币值稳定有两个含义：对内保持物价稳定、对外保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

怎么保持币值稳定？有些中介目标，M2可测可控，但是各国经验表明，随着经济越发达、越市场化，M2和经济相关性下降，所以2012年时，央行引入社融规模作为参考指标，统计所有金融部门向实体部门提供的融资。

随着数量指标与经济相关性下降，各个发达国家都是以利率调控为主。实际上我们从2015年之后就在推进利率市场化改革。

易行长说，货币政策可以调控数量，但会尽量地不调控数量，因为数量调控有弊端，它虽然简单，但最大的弊端就是规定的数量可能不符合市场规律：长官拍脑袋分配的那个数量有可能不对，而且北京分配的数量到省里、到地市有可能就不对了，里头有很多寻租，有很多利益输送、腐败都可能发生。

价格调控是不管数量，但是对风险高的人利率要高一点，风险低的利率要低一点，整个市场的供给和需求是利率决定的。价格调控听起来很好，但有时候效率也不那么高，达不到调控目的；所以在各国的实践中，尤其是在危机的过程中，大家越来越认识到宏观审慎政策的重要性。

我们这几年老提宏观审慎政策，这是什么东东？感觉很复杂，樱桃看书很多遍也记不全，简单来说，他是央行货币政策的一个补充，目的是为了保持金融稳定，防范系统性金融风险。

那手段呢？也包括很多，比如房地产信贷调控，二套首付三成变五成，又变七成，三套以上全款，这种也属于宏观审慎政策的一种，因为央行为了控制银行风险，在楼市疯狂的时候，需要逆周期调控，防止泡沫过大引发系统性风险。资金的流入、流出有时会产生羊群行为，有时会产生非理性恐慌，这时就需要考虑调控。

易纲称，最近经济下行压力有所加大，2016-2017年委托、信托贷款增长较多，今年以来委托、信托贷款负增长。同时基建投资同比增长率下降。这两个变量高度相关，很多投资靠委托、信托贷款融资，如果融资受限，工程进展会慢一些。

易行长还说了，当前中国经济处于下行周期，需要一个相对宽松的货币条件，但宽松的货币条件必须考虑外部均衡，也不能太宽松了，因为如果太宽松，利率太低，会影响汇率，要在内部均衡和外部均衡找到一个平衡点。（重点来了），而当内部均衡和外部均衡产生了矛盾，就要以内部均衡为主，兼顾外部均衡，找到一个最优的平衡点。

这段话信息量很大，中国GDP增长率还有下降的压力，货币肯定是只能松不能紧，但是货币放水，降息也不能无节制的太松，必须要考虑到汇率问题，否则人民币贬值太多了我们也扛不住。

但两者发生矛盾时怎么办呢？当然是要先抓住主要矛盾，因为我们现在主要靠的是内需，货币政策当然是为国内经济增长而服务，这是切切实实关系到我们的吃饭、就业问题，其次再兼顾汇率，尽量找到一个平衡点。

2007年中国经常项目顺差占GDP的比重约百分之十左右，去年是1.3%，今年可能只有0.1-0.2%。

易行长说了，我们不追求顺差，最好的经济政策应该是国际收支大体平衡，好的货币政策和汇率形成机制会自动调节国际收支平衡，是一个稳定器。

所以也可以判断出来，我们明年即使不是基准利率降息，面向中小企业和民营企业的定向降息也将是常态。